拓邦股份(002139)业绩快报符合预期 重点受益智能

　　事件公司公告2017 年业绩快报，全年实现营业收入26.92 亿元，同比增长47.33%，实现归母净利润 2.11 亿元，同比增长46.26%。

　　1、 业绩快报符合预期，营收业绩稳定高增长。

　　受益于智能控制器渗透率提升、中高端智能控制器集中度的提升以及来自于合信达的并表收入，公司2017 年实现营收26.92 亿元，同比增长达到47.33%。公司产品结构和客户结构持续优化，毛利率同比提升，全年实现归属于上市公司股东的净利润为2.11 亿元，同比增速达到46.26%，在公司三季报预期40%-60%增速范围内。考虑到公司超过一半的海外营收以及2017 年人民币对美元的大幅升值所带来预计超过4000 万的汇兑损溢，公司全年业绩水平符合预期。

　　2、 产能稳步扩张，释放发展动能

　　随着公司营收规模加速增长，产能问题一度制约公司发展。近年来，公司稳步扩展产能，先后投资建设了惠州生产基地（一期已经投产，二期预计今年完工）、重庆研发中心，以及印度生产基地（预计明年投入使用）。，公司今年公告将投入自有6 亿资金于宁波设立华东地区运营中心，从而补齐长三角领域的布局，贴近服务众多长三角客户。随着产能的稳步释放，公司将更大的发挥龙头优势，推动规模的可持续快速发展。

　　3、 “一体两翼”综合竞争力突出，打开未来成长空间

　　公司已经形成了以智能控制器为主体，锂电池、高效电机为两翼的发展格局，可为客户提供从控制、动力、能源的一站式服务能力，协同效应突出，构筑综合竞争力。，锂电池业务转型小动力电池与主业协同已经开始步入收获期，公司2018 年1 月份公告中标“中国移动2017 至2018年度铁塔以外基站用磷酸铁锂电池产品集中采购项目”，中标额为2.1 亿元。，高效电机深耕十余年形成较强的竞争力，已出货部分客户，其更高的单体价值将帮助公司获得更大发展空间。

　　4、 内生外延快速布局智能家居，锁定物联网未来发展空间

　　根据ABI Research 预测，全球智能家居市场在2018 年达700 亿美元，2021 年突破千亿美元。，各大巨头纷纷搭建生态，借此巩固在智能家居产业的主导权。智能控制器作为一切家电的控制、计算、联网关键模块，在智能家居入口方面具备得天独厚的卡位优势。公司相继推出了T-Smart 平台、投资欧瑞博等标的领先布局智能家居生态建设，联合阿里旗下的上海庆科、YunOS@HOME 补齐物联模块以及系统能力，有望在智能家居以及物联网方面抢占发展先机。

　　5、 投资建议考虑到公司作为智能控制器龙头，将重点受益产业中移、渗透率提升、集中度提升等多重机遇，结合公司的完善布局以及稳定增长的业务规模，建议重点关注。

　　6、 风险提示智能家居发展不及预期，市场需求不及预期