海格通信(002465)军工业务再中大单 行业拐点逐步

　　事件2月2日晚，公司发布公告，收到特殊机构客户无线通信、北斗导航及配套设备订货合同，总金额约3亿元，约占公司2016年营业总收入的7.28%

　　评论

　　1、再中重要军工订单，印证军工业务回暖

　　公司此次重大合同金额约3亿元，约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入的7.28%。

　　在此次获得合同前三个月时间内，公司已获得的一系列军工合同，订单合计超过10.7亿元。

　　去年以来，受到外部环境影响，公司无线通信、北斗导航等军工信息化业务有所下滑，军工订单略有减少。

　　2、北斗卫星迎来密集发射期，军工信息化市场前景广阔

　　在北斗导航领域，随着2017年11月首批组网双星成功发射，北斗三号组网拉开大幕。

　　公司在无线通信、导航领域具有60余年的专业底蕴，已发展成为为国防用户及国民经济重要领域提供通信、导航信息化装备及服务的军民融合的高科技企业集团。

　　随着国家军队体制编制改革的完成，军工用户的采购已经出现全面恢复性增长。

　　3、聚焦四大业务领域，构筑持续竞争优势

　　公司未来围绕四大核心业务（无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群业务）和六大新兴业务（频谱管理、网络通信、海事电子、芯片设计、气象雷达、模拟仿真），沿着产业发展和资本外延两条路径着力打造无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务四大领域业务布局。

　　无线通信领域保持在特殊机构市场的领先地位，积极发展民航、交通部、海警等民用行业应用市场，力争成为"频段覆盖最宽、产品系列最全"的军民用通信供应商。

　　北斗导航定位系统应用方面处于国内领先地位，不断巩固"芯片-模块-天线-终端-系统-运营"的全价值链服务产业平台优势。未来北斗卫星导航将全面应用于军用和民用领域，到2020年北斗市场规模将超过千亿元，公司北斗全产业链平台将充分受益，未来几年保持高速增长并将达到20亿元收入规模。

　　泛航空方面，做强、做宽军用模拟仿真产品线，围绕摩诘创新，巩固现有技术和产品优势，积极布局通用航空、培训服务等民用领域；

　　软件与信息服务领域处于国内领先地位，通过并购的子公司怡创科技作为国内通信服务行业的领先企业之一，在三大运营商、铁塔公司等客户的多次竞标中名列前茅，多项关键指标业内领先。

　　4、军工通信龙头前景广阔，维持"强烈推荐-A"评级

　　随着军改的逐步完成，前期推迟的军工订单将有望重新推进。北斗迎来密集卫星发射期，军民用北斗导航产业面临高速发展。通信服务业务受益4G网络建设与网络优化升级，未来订单将持续落地。中长期沿着军民融合及军工信息化建设高峰两条投资主线，公司作为军工通信龙头企业，将充分受益于未来5-10年我国军队C4ISR建设高峰。预计2017-2019年净利润分别约为3.6亿元、5.1亿元和6.3亿元，对应EPS分别0.15元、0.22元和0.27元，2017-2019年PE分别为59X、41X和33X。维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示军工订单延后，军民融合进度不及预期，资产整合不顺。