阳泉煤业(600348)预告17年归母净利15.7-17.2

　　预计17年归母净利15.7-17.2亿元，推算第4季度环比增长32%-80%

　　公司发布业绩预告，预计2017年实现归母净利15.7-17.2亿元，同比增长265%-300%（2016年为4.3亿元），折合EPS为0.65-0.71元。扣非后归母净利15.3-16.8亿元，同比增长156%-181%（2016年为6亿元）。

　　分季度来看，公司17年Q1-3分别实现归母净利润4.3亿元、4.3亿元和3.1亿元，推算第4季度盈利4.1-5.6亿元，环比增长32%-80%，或主要源于17年产地无烟煤价格持续走高，阳泉地区无烟中块和无烟小块车板价4季度均价环比分别上涨约19%和20%。

　　18年1季度收购集团原料煤价同比有涨有降，整体仍在高位

　　根据公司公告，公司18年1季度公司收购阳煤集团三矿、五矿原料煤价格确定为380元/吨（不含洗耗）（17Q1-4分别为394、340、365、380元/吨），环比17年4季度价格基本持平，不过仍略低于17年1季度价格。

　　公司下属阳煤股份和顺长沟洗选煤有限公司收购阳煤集团下属 集团长沟煤矿原料煤价格确定为420元/吨（不含洗耗）（17Q1-4分别为306、285、310和435元/吨），环比17年4季度价格虽略有下降，不过同比去年同期仍有大幅提升。

　　前三季度原煤产量同比增长13.6%，吨煤净利约43元

　　公司前三季度原煤产量、商品煤销量分别为2673万吨、5312万吨，同比分别增13.6%、1.2%，其中第3季度产销量分别为938万吨、1919万吨，环比增6%、13.2%。根据我们测算，前三季度吨煤售价、吨煤成本分别为388元/吨、324元/吨，同比增86.5%、76%；前三季度吨煤净利为43元/吨，同比增704%。

　　预计17-19年EPS分别为0.71元、0.83元和0.85元

　　公司是无烟煤龙头，如果购置产能指标完成，将打开公司产量释放空间。受益于下游化工和民用需求回暖，块煤价格18年以来继续稳中有升，预计全年均价同比有望继续提升。，公司还是山西国企改革受益标的。公司18年市盈率约9倍，市净率约1.2倍，目前估值较低，维持"买入"评级。

　　风险提示宏观经济增速低于预期，下游需求不及预期，产能指标交易进展低于预期，公司成本费用过快上涨。