中国平安(601318)健康医疗科技拟分拆上市 触发集

　　事件

　　2018 年1 月29 日，平安公告已经向香港联交所申请将旗下平安健康医疗科技有限公司（以下称平安健康医疗科技）分拆上市。分拆上市后，平安仍将为平安健康医疗科技的控股股东。分拆上市的最终实施和时间将取决于联交所批准、平安健康医疗科技的最终决定、市场状况和其他因素等。1 月30 日联交所将公布招股章程的部分资料。

　　评论

　　科技子公司分拆上市触发集团价值重估。作为综合金融提供商，平安的业务包括了保险（寿险和产险等）、银行、资产管理（信托、证券、资产管理等）及互联网金融。目前市场尚未充分认识到平安金融科技板块的价值，导致平安的价值被低估。随着平安健康医疗科技的分拆上市，我们认为市场将开始重估平安金融科技各个子板块的价值，从而提升集团的整体估值。

　　平安旗下金融科技平台逐渐走向成熟。根据平安2017 年科技开放日披露，平安每年投入约收入的1%（约70 亿元人民币）作为研发费用，目前旗下已经拥有多个科技成果（包括金融服务、医疗健康、房地产金融和汽车服务等四大生态圈）。我们认为平安健康医疗科技的分拆上市标志着平安旗下众多科技平台已逐渐走向成熟，未来其他科技平台可能也将逐一走向成熟并分拆上市。

　　拟上市的平安健康医疗科技可能包含哪些业务？公告并未披露申请上市的平安健康医疗科技具体经营的业务类型。我们根据平安2017 年科技开放日上提到的“医疗健康生态圈”中的各类业务估计，上市实体可能包含医保管理、城市一账通、平安好医生、万家医疗中的部分或全部业务。

　　风险

　　分拆上市计划受阻或时间表大幅推迟；平安健康医疗科技的核心估值指标大幅低于预期。