蓝思科技(300433)步入高速增长通道 平台价值逐步

　　事件公司披露2017年业绩预告，预计实现归母净利润为20.5-23.5亿元，同比增长70-95%。

　　1.新品量产+产能释放+良率提升驱动2017年业绩高增长

　　公司披露2017年预计实现归母净利润20.5-23.5亿元，同比增长70-95%，符合市场预期。

　　2017年公司业绩大幅增长主要原因是新产品+新增产能+良率提升（1）多款新产品实现量产，占主要客户份额大幅提升；（2）新增产能开始投产，多款智能手机前、后盖防护玻璃产品大规模量产，产销两旺；（3）新产品良率逐步提升，公司效益大幅提升。

　　预计2017年Q4单季度实现净利润11.6-14.6亿元，同比增长184-257%，环比增长99-150%，增速远高于2017Q3，我们判断主要原因是公司新品在A客户新品驱动下进入高速增长通道，验证A客户新品X的旺盛需求以及对供应链显着的拉动效应。

　　2.双面玻璃+3D玻璃渗透提速，公司长期受益

　　双面玻璃由于无线充电需求+更复杂的射频设计，对信号有屏蔽作用的金属壳不再是最优选择，伴随A客户旗舰机型采用双面玻璃，预期双面玻璃国内渗透将进入加速阶段，公司潜在市场空间直接翻倍；

　　3D玻璃3D目前瓶颈在于柔性OLED供应，目前除了三星在扩OLED产能外，国内包括京东方、天马等企业产能扩张迅速，预期将带动3D玻璃快速渗透。公司是国内3D玻璃龙头，拥有从热弯机到磨具到制造一体化生产能力，预期公司将成为3D玻璃升级最大受益方之一。

　　3.玻璃盖/板背+触控+金属加工+精密陶瓷多元化布局，平台价值逐步凸显

　　除了玻璃盖/背板业务，公司围绕客户积极开展多元化布局，打造TotalSolution供应商（1）公司开辟越南新生产基地、收购胜华相关资产并与日本Nissa成立合资公司，布局触控Sensor和模组业务；（2）加深玻璃业务与相应金属中框协同效应，实现玻璃+中框一站式供货能力；（3）与 成立合资公司，积极布局精密陶瓷市场。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计17-19年公司实现净利润21.4亿,34.9亿和47.6亿,对应EPS为0.81元,1.33元和1.81元。给予公司目标价37元目标价，对应2018年约28倍PE，维持"买入"评级。

　　风险提示双面+3D玻璃发展不及预期；新业务推进不及预期；