三特索道(002159)定增项目调整 有望加速落地

　　公司近况

　　 公告，对2017 年5 月12 日通过的非公开发行方案进行如下调整1）发行数量募集资金总额从不超过5.96 亿元调整为不超过5.45 亿元；仍由当代科技100%认购；2）资金用途从用于红安天台山等项目调整为偿还银行借款和补充流动资金。

　　评论

　　调整后定增落地有望加快。近期A 股非公开发行审批速度有所加速。且新方案更清晰的募投项目降低了审判难度，利好定增项目尽快落地。

　　缓解财务压力，巩固大股东地位。截止2017 年三季度，公司有息负债率达42%，较高的财务费用拖累业绩表现。此次募集资金的5.05 亿元用于偿还银行借款，其余用于补充流动资金，将大幅缓解公司的财务压力。定增完成后，大股东当代科技持股比例有望从20.6%提升至超30%，有利于理顺公司利益机制。

　　公司旅游价值丰厚。公司在全国累积了超20 个旅游项目，合计资源价值近60 亿。利益机制理顺后，有望加速资源价值的释放。

　　估值建议

　　我们维持盈利预测不变，待非公开发行股票方案完成后再调整股本。目前公司股价对应2018 年3.0 倍市净率。我们维持推荐的评级，目标价人民币28.97 元，较目前股价有54.9%的上行空间。目标价基于分部估值法。

　　风险

　　定增落地速度低于预期；新项目培育前期可能拖累业绩表现；潜在收购项目质量低于市场预期；恶劣天气、自然灾害等影响景区客流。