海格通信(002465)国防军工订单密集落地 公司有望

　　事件公司近日连续发布多个中标公告（1）12月5日公告，子公司摩诘创新近日与特殊机构客户签订了飞机综合程序训练器等多个订货合同，合同金额总计1.22亿元人民币；（2）12月25日公告，子公司摩诘创新与特殊机构签订装甲模拟器订货合同，金额5289.80万元；直升机模拟器订货合同，金额为2150万元；（3）12月26日公告，子公司摩诘创新成为中航技"XX部队XX直升机飞行模拟器研发采购项目"第01包中标人，中标金额为2520万元；（4）12月27日公告，子公司海格怡创为中国移动多个项目中标候选人之一，预计中标合同额总计约7.42亿元。（5）1月1日公告，公司与特殊机构客户签订订货合同，合同金额约为4.48亿元，主要项目为通信电台、卫星通信、北斗导航及配套设备。

　　点评1、国防军工订单密集落地，军工信息化市场有望回暖。

　　2016年以来，受外部环境影响，公司无线通信、北斗导航等军工信息化业务有所下滑。随着军改逐步尘埃落定，今年四季度以来，公司已经与多个特殊机构签订多个订货合同，尤其是子公司摩诘创新自12月以来公告中标订单累计超过2.2亿元，超过2016年全年的1.48亿元。作为公司新布局业务方向，摩诘创新的飞机综合程序训练器、飞机虚拟维护训练器、飞机航空理论计算机辅助教学系统及多功能飞行训练模拟器等多项飞行仿真产品成功填补了国内空白。在我国低空开放及其相关联的通航市场广阔的市场商机下，公司模拟仿真业务将具备良好的发展机遇。

　　近2个多月以来，公司接连签订国防军工重要合同订单，合计超过7.7亿元，累计金额达到2016全年收入的18.7%，在军改接近尾声，未来军工信息化将会是国家重点投入方向的背景下，公司的军工信息化业务有望回暖，公司有望重回良性发展轨道。

　　2、三大边际改善，迎接军工业务回暖，奠定未来发展。

　　1）调整架构完成对总经理、副总总经理、总工程师等管理层的换届，公司治理得以改善；2）战略聚焦公告处置海格房地产、河南海格经纬信息、北京爱尔达、广州福康全药业等非主业资产，战略发展军工和军转民，聚焦"无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务"四大业务；3）大股东增持7月初，控股股东广州无线电集团公告拟在未来6个月内增持公司股份。

　　投资建议我们认为，公司业已完成管理层的更新换代以及架构调整，近2个月来军工信息化订单密集落地，连续多个季度承压公司的军工业务有望重启增长，边际改善明显。预计公司17-19年净利润为4.23、5.01和6.45亿元，维持"增持"评级。

　　风险提示北斗、卫星、通信等军品订单延迟，国防信息化缓慢