京蓝科技(000711)再中节灌大单 看好公司生态板块

　　事件

　　公司下属公司京蓝沐禾作为联合体牵头方，与内蒙古辽河工程局中标云南丘北县普者黑高效节水灌溉政府和社会资本合作（PPP）项目，项目估算总投资1.32亿元，采用BOT模式，合作期限拟为16.5年（含建设期1.5年）。

　　投资要点

　　扩张高效节水灌溉业务版图。公司原有节水灌溉项目主要集中在内蒙古和河北地区，此次中标丘北县项目，将为公司向云南、四川、广西等地区扩展业务带来积极影响。2017年，公司新增节水灌溉订单41.46亿元（不含框架协议），相比2016年的8.33亿元增长398%，显示京蓝沐禾在节水灌溉领域的竞争力不断增强，订单充足保障公司业绩增长。

　　打造物联网平台，拓宽节水灌溉商业空间。11月3日，公司发布京蓝物联网平台，并与 、 、国家节水灌溉中心签订战略框架合作协议，将物联网应用于、智慧水利，建立大数据共享机制，进一步拓展生态农业产业链，打造国内外领先的节水灌溉服务模式。京蓝物联网平台将种植服务、无人机服务、白条业务、生产物资、对接、区块链溯源、信息服务等整合起来，扩宽了传统节水灌溉的商业空间，引领智慧节水的发展方向，有利于进一步推广公司"投建管服"一体化的业务模式。

　　快速整合北方园林业务，助力公司大生态格局形成。2017年9月15日，公司完成对北方园林90.11%股权的过户。此后，北方园林（及其联合体）于10月相继中标潍坊高新区PPP第四期项目、华明高新区道路综合整治项目绿化提升改造工程，两个项目合计投资规模10.8亿元。表明公司管理整合顺利，生态修复业务有望快速拓展。

　　盈利预测与估值。公司通过对沐禾节水、北方园林的收购逐步完善"大生态"领域的布局。，公司的清洁能源板块业务也取得了快速的发展。我们看好公司在节水灌溉领域的影响力及管理层的资本运作能力和执行力，预计公司2017-2019年的EPS分别为0.43元、0.65元和0.85元，分别对应29.32、19.68和14.93倍PE，维持增持评级。

　　风险提示项目进度不及预期；项目收益率不及预期