新纶科技(002341)海外并购进一步布局高端显示材料

　　一、事件概述

　　公司12月11日晚间公告，为进一步提升公司在光电显示产业链上的研发创新能力，通过资源整合布局下一代柔性显示材料市场，公司全资子公司 （香港）有限公司拟收购阿克伦公司45%股权，收购价款为990万美元。

　　二、分析与判断

　　海外并购进一步布局高端显示材料

　　美国Akron Polymer Systems,Inc.（阿克伦聚合物系统公司）成立于2002年，产品以LCD光学补偿膜起家，基于其专利技术生产的光学补偿膜产品已在世界知名手机品牌的多个高端显示装置中得到大规模应用。经过15年的积累与发展，该公司已在光学显示、高性能工业材料、生物与健康、可替代能源等领域拥有近百项专利，由该公司研究开发的聚酰亚胺材料具有高透明度、高玻璃态化温度、低热膨胀系数、低双折射率等优势。公司大股东、创始人和现任总裁Frank W. Harris先生曾任阿克伦大学高分子科学与工程学院高级教授、高分子科学研究所所长，是国际知名的缩聚反应及聚酰亚胺领域技术开发与运用的专家，其余三位创始人均为世界高分子材料领域的顶尖专家。本次收购后，公司成为阿克伦公司主要股东，将享有其各项知识产权的优先使用权，一方面可发挥该公司在聚酰亚胺(PI)等高分子材料研发方面的优势，提前布局未来柔性显示对材料的需求，推动该公司产品在国内商业化；另一方面，可引入该公司强大的研发团队，共同为国内客户订制开发、生产制造光学显示领域的功能材料，对推动国家产品升级与培育自主知识产权具有重要意义。

　　成立合资公司，孵化科研成果

　　公司公告，拟与Akron Polymer Systems, Inc拟在深圳市南山区设立合资公司--聚纶材料科技（深圳）有限公司，公司拟以现金方式3,500万元出资，占注册资本的70%；阿克伦公司拟以专有技术包"用于液晶显示器的负性双折射聚芳醚酰亚胺薄膜技术（包括但不限于相关专利，生产所需的原材料配比、制备工艺和产品组分等）"作价1,500万元出资，占注册资本的30%。合资公司总投资拟定为1.25亿元。公司本次与阿克伦公司共同投资设立合资公司，结合公司在市场方面、阿克伦公司在技术方面的优势，针对国内显示行业面临的问题，联合上下游产业链以及国内外知名研发机构，建立产学研合作平台、技术创新与新产品开发平台、高分子新材料产业化运用平台，实现国内高端光学薄膜材料自主配套，推动合作企业的创新共赢与国内产业的快速发展，对公司2017年已启动在常州功能材料产业园投资建设"显示用功能性光学薄膜材料项目"（常州三期项目）也将启动十分积极的意义，提升公司未来在显示光学薄膜材料和柔性显示材料方向的竞争力。

　　三、盈利预测与投资建议

　　不考虑并购千洪电子的情况下，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.43元、0.71元和0.93元，对应PE分别为62.3X、37.8X和28.8X，继续维持"强烈推荐"的评级。

　　四、风险提示

　　常州一期项目进展不及预期的风险；锂电铝塑膜项目进展不及预期的风险；此次海外并购项目不及预期的风险。