思创医惠(300078)投资杭州琅?萍疾季炙?呓】?增资孙

　　投资杭州琅?萍疾季炙?呓】盗煊颉９?疽宰杂凶式鸪120万元投资琅?萍嫉2%股权。该公司致力于帮助失眠用户恢复健康睡眠，"好睡眠365"是琅?萍佳蟹⒌闹瘟剖?叩幕チ??呱掀教ì主要为精神科、身心科及心理科医生和患者提供服务。公司通过控股琅?萍记腥胍源笫?菁叭斯ぶ悄芪?С诺乃?呓】盗煊颍?欣?诖???局腔垡搅葡喙夭?啡缰悄艽驳仍谒?呓】盗煊虻南?墼龀ぁ＠奴科技目前正在自主研发的失眠诊断 也将在公司医疗人工智能应用的布局中发挥重要作用。

　　增资孙公司加强东南亚、港澳等区域开拓力度。全资子公司思创香港以3,000万港币认购EellHK新发行的300万股。本次增资扩股完成后，思创香港持有EellHK72%股权，将进一步加强对EellHK的控股地位。EellHK是专业提供医疗整体解决方案的集成商，主要服务香港、澳门及东南亚市场，产品包括医疗软件、安老院系统、物联网和无线网络架构建设。本次增资有助于公司加强在港澳以及东南亚的开拓力度，有助于进一步打开区域市场。

　　商业智能业务承压导致业绩增速回落，智慧医疗业务布局深入。公司前三季度收入增长7.28%，利润增长7.78%。主要原因是商业智能业务受到，标签产品竞争加剧，新零售研发投入，客户订单波动等因素影响。我们认为，该影响将使得公司2017年全年业绩增速承压。相对来说，公司另一核心业务板块智慧医疗业务发展良好，以智能开放平台为核心的医院整体解决方案大型项目订单显着增加，公司自主研发的医疗认知引擎ThinkGo，促进单病种AI产品的逐步形成与落地。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.25、0.33、0.41。（原预测0.28、0.37、0.45），下调原因主要是商业智能业务承压，收入与利润情况不及预期。其中，医惠科技2017-2019年贡献EPS分别为0.19、0.24、0.31，商业智能2017-2019年贡献EPS分别为0.06、0.09、0.10。按照分部估值法，给予2018年智慧医疗业务36倍PE，传统业务40倍PE，目标价12.24元。

　　风险提示

　　智慧医疗、RFID业务进展不达预期，人工智能产品化落地不达预期。