福能股份(600483)风电业务快速发展 优质地方综合

　　公司发布公开发行可转债预案，拟发行总额不超过28.3亿元的可转债，用于永春外山、南安洋坪、莆田潘宅及莆田平海湾海上风电F区项目，项目合计装机规模325MW。

　　福建风力资源优秀，装机潜力较大福建地区拥有优越的风力资源，且不存在限电问题，福建风电利用小时数常年位于全国前列。2016年福建省风电利用小时数为2503小时，位居全国第一。可再生能源开发目标引导制度对福建省2020年全社会用电量中非水可再生能源的消纳比重要求为7%，而2016年福建省该比例仅为2.58%，装机存在大幅提升空间。

　　风电业务快速增长，利润占比提升2017年上半年公司风电业务实现净利润2.23亿元，同比增长66.51%，预计公司全年风电业务净利润能达5亿元以上，成为公司净利润占比最高的部分。截至2016年底，公司风电装机规模为644MW，占福建2016年末风电装机规模的30.1%。公司拥有充足的风电场资源储备，前次定增募投项目中剩余项目将陆续并网，本次可转债项目则将保证明后年新增装机稳定增长，进一步提升风电在公司利润中的占比。

　　火电与气电盈利有望逐步回暖2017年上半年，公司燃气发电业务受替代电量兑现时间滞后，火电业务受燃煤价格维持高位、超低排放改造等因素的影响，利润同比出现较大下滑，拖累公司整体业绩。随着火电超低排放技改完成，鸿山热电下半年发电量将恢复正常。改造完成后超低排放机组电价上调1分/kWh，且从7月1日起福建省火电上网电价也将上调1.95分/kWh，预计下半年火电业务利润将有所提升。下半年燃气发电业务替代电量指标将得到兑现，传统发电业务将逐步回暖。

　　盈利预测预计公司2017-2019年的EPS为0.51、0.79和0.91元，维持"买入"评级。

　　风险提示风电业务低于预期、煤价维持高位