智云股份(300097)内部治理机制理顺 高速成长空间

　　事件公司发布简式权益变动报告书，控股股东、实际控制人谭永良以协议价28.25元/股，转让9.55%股权给2015年并购的全资子公司鑫三力的法人代表师利全。

　　点评此次股权转让比例达到董监高减持新规规定的上限，公司迎来重大变化，之前让投资者担忧的治理结构问题将得到妥善解决。

　　内部治理机制有效理顺，后续成长空间充分打开。公司2015年收购核心子公司鑫三力业绩承诺年内到期，伴随本次股权转让完成，受让方师利全对上市公司持股比例将上升至11.42%，该子公司所述的平板显示模组设备业务高成长可持续性显着增强。，我们预期受让方师利全后期有望在上市公司层面发挥关键作用，有利于公司长期稳定快速发展。，本次股权转让属于重大利好。

　　国内显示面板投资高峰期行业红利集中更释放，公司品牌效应明显竞争优势突出。受益全球显示面板产能向中国大陆转移、国内相关设备迈入进口替代区间以及OLED 全面屏等新工艺快速渗透，鑫三力所在的平板显示后段模组设备行业进入行业红利释放期。鑫三力年初获苹果供应商TPK 合计8000 万美元订单，品牌效应进一步突出。作为国产面板显示模组设备核心竞争企业，将充分受益行业高景气，增强公司未来三年业绩高速成长动力。

　　深度绑定全球顶级客户资源，盈利能力突出且具备可持续性。公司与国内外一流客户在产品开发上密切合作，引领行业技术变革。公司产品技术领先，2017年单3季度净利率高达31.43%，充分享受品质溢价。公司优势产品邦定机和点胶设备年初获TPK大额采购订单，且指纹模组生产线等新品均在年内实现快速突破。公司后期有望深度绑定TPK、京东方等一流客户，充分发挥技术引领作用，维持较强盈利能力。

　　投资建议预计公司2017-2019 年归母净利为2.22、3.54和4.76亿元，同比增138.50%、59.36%和34.67%。对应EPS 分别为0.77、1.23和1.65元，对应PE 分别为40.81、25.61和19.02倍。公司治理机制理顺，中长期成长空间打开，调升评级至强烈推荐。

　　风险提示下游客户投资下滑，新客户拓展不达预期。