新国都(300130)拟收购嘉联支付 业务协同有望助力

　　主要观点

　　1. 拟并购优质第三方支付标的，若成功收购将显着增厚公司业绩

　　嘉联支付为第三方金融支付机构，拥有全国性收单牌照，独创POS端营销与收单系统无缝对接的服务模式，正处于持续高速发展阶段，迄今，已和全国96%商业银行建立了战略合作关系，商户规模突破十万。嘉联支付2016年实现营收4.10亿元，净利润-867.15万元，经营现金流净额-8700.44万元；2017年前三季度实现营收8.63亿元，净利润7299.29万元，经营现金流量净额1.34亿元。转让方承诺2018年度净利润不低于9000万元，2018及2019年度合计净利润不低于1.9亿元。若顺利完成对嘉联支付收购，将大幅增厚公司业绩。

　　2. 业务协同性强，切入支付运营将一部增强综合竞争力

　　公司和嘉联支付多年来为上下游客户关系，是嘉联支付的主要供应商，为其提供硬件设备和系统开发服务。成功收购嘉联支付将快速切入支付运营业务，较好实现产业链延伸，协同优势明显。公司拟将支付业务和子公司信联征信相结合，重点加强征信服务能力建设，提高公司在产业快速发展过程的风控服务能力，助力业务健康快速发展。

　　3. 智能POS潜力较大，公信诚丰空间广阔

　　公司作为传统POS机具龙头之一，在智能POS上布局有望将优势迁移，在后续年度，随着渗透率持续提升，智能POS也有望实现快速增长。，电子支付受理终端设备日益成为商业大数据重要入口，基于金融POS机的线上线下支付入口优势，叠加大数据审核能力，公司有望进一步整合产业链核心资源，不断拓宽盈利模式。公信诚丰是领先的基于互联网业务形态的身份认证、运营内容和业务审核服务的提供商，专注于提供基于大数据技术的社会信用数据服务，卡位大数据高价值入口。，公信诚丰大数据分析与公司其他业务有望实现良好协同。

　　4. 投资建议

　　公司以电子支付为起点，持续拓展身份认证、征信、第三方支付，并积极布局布局融合生物识别、大数据、人工智能、区块链等前沿技术，业务综合实力不断提升。不考虑拟收购的嘉联支付的影响，预计2017年-2019

　　年净利润分别为1.51亿元、2.01亿元、2.39亿元，对应PE分别为46倍、35倍、29倍；假设嘉联支付在2018年年初并表，则预计2017年-2019年净利润分别为1.51亿元、2.91亿元、3.39亿元，对应PE分别为46倍、24倍、20倍，维持"推荐"评级。

　　5. 风险提示

　　审批风险，《支付业务许可证》不能续期的风险，市场竞争程度超出预期，业务整合风险。