亿帆医药(002019)医保大赢家 创新高期待

　　泛酸钙价格预计明年不会出现大幅下跌，行业格局稳定

　　目前泛酸钙80%销往国外，国外客户价格敏感性相对不强，稳定性较高。今年7月底环保督察组的检查，三季度市场基本只有亿帆在生产，目前 已经生产，四季度独家生产的局面将会改变。

　　亿帆目前处于泛酸钙行业的龙头地位，对市场有一定的把控能力，预计未来价格不会大幅下跌，行业格局基本稳定，出现剧烈价格战可能性不大，未来泛酸钙业务将持续为公司提供现金流，提供转型并购的资金。

　　药品制剂自有品种快速增长

　　目前自有产品销售额较高的有小儿金翘、复方黄黛片、皮敏消、缩宫素等。新进医保的品种，预计未来三年收入保持高速增长。目前三分之二省市已经将复方黄黛片纳入医保目录执行，进入医院还需要一定时间。小儿金翘、缩宫素、妇阴康竞争格局较好，中标省份较多。

　　生物药是公司未来创新的重中之重

　　健能隆生物药工厂已经通过FDA，我们对申报成功充满信心和期待，这块是明年的主要看点也是公司创新的重中之重。F627相对双抗平台药物更加安全成熟，预计2020年可以上市，F652则是有望成为全球best in class和first in class的创新药。

　　收购NovoTek打造进口平台，看重品种和资源优势

　　未来招标过程中，生产线过了美日欧检查，可以在国外的销售的产品受到青睐，未来进口产品是亿帆的战略重点，亿帆看重NovoTek强大的进口平台带来的优质品种以及注册审批的经验和资源优势。从而与亿帆的强大的销售能力相结合。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2017-2019年EPS分别为1.14元、1.24元、1.45元，对应PE分别为19.6倍、18.1倍、15.5倍，6个月目标价28.5元，维持公司"买入"评级。

　　风险提示:生物药创新不及预期，泛酸钙大幅降价