正业科技(300410)2017年三季报点评:三季报符合预期

　　分析与判断

　　三季报业绩符合预期，下游行业需求旺盛，子公司运营状况良好

　　1、（1）公司中报预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为13693.46万元~14264.72万元，同比增长约252.21%~265.86%。实际业绩接近预期上限。（2）综合毛利率为38.70%，同比提升0.41个百分点。（3）期间费用率为19.32%，同比下降9.87个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.06%/12.98%/0.28%，分别下降0.69/8.71/0.46个百分点。

　　2、（1）2017年第三季度营收3.61亿元，同比提升125.78%，归母净利润6085.30万元，同比上升219.57%，折合EPS为0.32元。（2）综合毛利率为40.20%，同比上升1.81个百分点。（3）期间费用率为18.46%，同比下降9.92个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.37%/12.77%/0.32%，分别下降1.37/8.35/0.21个百分点。

　　3、公司业绩增长主要原因1）公司智能装备、新材料技术更新换代，市场竞争力不断增强；2）锂电池行业持续向好，锂电检测设备业务销售规模持续扩张，销售收入稳健增长；3）全资子公司集银科技、鹏煜威、炫硕智造经营状况良好，新增控股子公司正业玖坤并表。

　　4、外延并购整合顺利，各子公司在技术、客户、产品方面的协同效应进一步显现拓联电子突破动力电池用动力极耳技术并出货；集银科技在国内拓展液晶模组自动化生产设备市场顺利；鹏煜威的自动化焊接设备在电梯、压缩机等领域实现重大突破，业绩增长明显；炫硕光电受益国内LED封装持续扩产和景观照明市场兴起。下游锂电池、PCB、液晶模组、LED照明等行业需求持续向好，公司设备及材料制造将持续扩张，业绩有望持续高增长。

　　定增加码智能装备制造、FPC材料，受益设备和FPC原材料国产化趋势

　　1、智能手机行业全面屏潮流到来，OLED渗透率不断提升，中高端屏幕模组需求将持续增加，相关智能设备生产制造有望持续受益；电动汽车锂电池容量需求正快速增长，消费电子朝快充、高容量等高附加值方向发展，锂电池厂商装备需求也将持续扩张；随着我国新型城镇化的推进，电梯使用量和普及率将进一步提升，其装备需求也有望持续扩张。

　　2、本次定增将解决公司在液晶显示、锂电池、电梯等领域智能装备和FPC功能性膜材料的产能瓶颈问题，进一步丰富产品类型，实现产品的优化升级，满足下游客户的一站式采购需求。智能装备制造项目达产后预计将带来年均6.08亿元的收入以及1.26亿元的净利润，FPC项目达产后将带来年均3.8亿元的收入以及4273万元的净利润。

　　盈利预测与投资建议

　　受益于国内PCB、锂离子电池、LED、LCD、OLED等领域的快速发展，中高端装备具备高性价比、本地服务等优势，设备国产化率提升将推动业绩高增长。

　　预计公司2017~2019年EPS分别为1.20元、2.49元、3.61元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2018年20~25倍PE，未来12个月合理估值49.8~62.25元，维持公司"强烈推荐"评级。

　　风险提示

　　1、新产品研发缓慢；2、定增进展不及预期；3、LED、OLED发展不及预期。