四创电子(600990)2017年三季报点评:博微长安收入逐

　　投资要点

　　博微长安的收入逐步确认，财务费用降低与毛利率提高业绩表现

　　公司上半年业绩表现不佳，归属于上市公司股东的净利润-4322.72万元，主要系同一控制下合并博微长安所致，其主营业务具有季节性特点，销售收入集中于第四季度确认，年度中间收入确认金额及净利润水平均较低，存在收入集中确认的特点。本期该部分收入已经部分确认，应收账款同比增长90.55%，主要系部分销售合同约定回款时间为四季度，博微长安本报告期新增收入形成应收账款增加。净利润同比增长较快，主要因为公司本期财务费用降低（同比降低37.37%），以及毛利率的提高。

　　资产重组事项实施完毕，多产业发展均有所表现

　　公司发行股份购买资产并募集配套资金事项在上半年实施完毕。重组实施后，公司产品线拓展到警戒雷达装备及配套领域、机动保障装备和粮食仓储信息化改造等业务领域，进一步丰富了公司产品组合，有助于实现业务多元化发展。

　　公司深耕"军民融合雷达产业"、"智慧产业"和"能源产业"，上半年三个产业均有所表现。在军民融合雷达产业方面，深入分析市场需求，相继中标中科院、中国气象局等单位多波长新体制雷达系统建设项目，并成功推进科技部重大仪器项目产业化进程；在智慧产业方面，公司依托平安城市建设的"合肥模式"，助推平安城市业务的拓展，先后中标怀宁天网二期等平安城市建设项目，信息化建设项目在新疆公安边防和司法行业取得了一定的突破；在能源产业方面，公司积极开拓分布式光伏业务领域，中标多地屋顶分布式光伏项目；全力开拓电梯、健康、机械、环保除尘和医疗等业务领域电源市场，并与行业内优质客户签订业务订单。

　　风险提示收入确认风险，军品订单不确定风险