水晶光电(002273)可转债如期发行 滤光片龙头增厚

　　投资要点

　　公司发行可转债，募集不超过11.8亿元。2017年11月14日，公司发布可转债募集说明书，本次发行可转债募集资金将用于"蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目"和补充流动资金。本次发行的募集资金总额不超过11.8亿元。本次发行的可转换公司债券的期限为自发行之日起6年。本次发行的可转换公司债券初始转股价格为29.90元/股，不低于募集说明书公告日前20个交易日公司A股股票交易均价。

　　两年建设期，稳健回报率，增厚公司长期业绩。"蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目"项目预计总投资为10.1亿元。本项目建设期为二十四个月，项目生产期第3年预计达产60%，第4年预计达产80%，第5年预计100%达产。本项目建成达产后，预计正常年销售收入为15.3亿元，税后利润2.30亿元，税后财务内部收益率为12.23%，税后投资回收期为7.93年（含建设期）。

　　双摄IRCF支撑业绩，关注生物识别滤光片弹性贡献。公司同心多元化业务，四个板块持续向好，未来在增强主业龙头优势的基础上，将进一步加强反光材料和蓝宝石的布局。双摄渗透率提升，公司IRCF迎来放量期；随着人脸识别逐渐引入，生物识别滤光片贡献业绩弹性。公司可转债项目正当其时，看好公司在光学升级下的表现。预计公司2017-2019年EPS分别为0.59、0.84、1.12元，维持"增持"评级。

　　风险提示双摄渗透率不及预期；人脸识别渗透率不及预期