劲胜智能(300083)3C自动化高端装备成就新劲胜 转型

　　投资摘要

　　精密结构件产品日趋丰富,业务将整体收缩。公司上市之初主要产品为精密模具和塑胶精密结构件。随着手机结构件材质由塑胶向金属转化，公司2015 年塑胶精密结构件订单量下滑较多， 2015 年亏损4.7 亿元。后通过对塑胶业务整合，定增5 亿元投资金属CNC 精密结构件扩建项目，设立全资子公司华程金属负责镁铝合金项目，公司形成了目前精密模具、塑胶、玻璃、粉末冶金、金属精密结构件等丰富的产品结构。到了2016 年公司精密结构件业务亏损收窄， 2017 年上半年已经可以达到盈亏平衡点以上。未来公司精密结构件业务整体将会收缩，塑胶精密结构件产能会继续缩小，金属精密结构件业务会继续保持。

　　收购创世纪进入高端数控机床领域成就新劲胜,未来将大力发展。公司2015 年成功收购创世纪，进入高端数控机床领域，创世纪主要产品位高速钻铣攻牙加工中心，核心客户包括 、 、 等消费电子金属结构件龙头。2016 年创世纪实现收入15.47 亿元，净利润3.66 亿元，2017 年上半年实现收入12.51 亿元，创世纪已经成为劲胜的主要利润来源。创世纪的金属CNC 目前需求旺盛，未来将平稳发展，玻璃精雕机已经实现批量销售，热弯机小批量生产。苹果、华为等旗舰机进一步确认了未来金属中框+双面玻璃的外观设计趋势，精雕机受益于玻璃后盖渗透率的提高，热弯机受益于3D 玻璃渗透率的提高，我们预测到2020 年精雕机的市场空间为68 亿元、热弯机的市场空间为171亿元。创世纪作为国内实力雄厚的高端数控机床生产者，将充分受益这一趋势。

　　转型智能工厂系统集成服务商。劲胜智能2015 年以后在智能制造领域进行了一系列布局，2015 年7 月成为国家工业与信息化部2015 年智能制造首批示点示范项目企业之一；2015 年成功收购创世纪进入高端数控机床行业、通过创世纪获得深圳市嘉熠精密自动化28%股权进入自动化行业；对外投资参股了武汉艾普工华科技，进入软件行业；2017 年公司设立全资子公司东莞中创智能制造系统有限公司，专门从事智能制造系统集成服务业务；设立东莞劲胜智能制造孵化器有限公司；2017 年公司名称改为劲胜智能集团股份有限公司。公司在智能制造的一系列动作，目的在于构建智能制造产品和服务一体化的供应能力，转型成为智能制造总承包服务提供商。2017 年上半年公司获得的智能制造服务业务订单，未来值得期待。

　　投资建议。预测公司2017/2018/2019 年销售收入为67.85、79.59、93.65 亿元，归属母公司净利润6.25、8.05、11.07 亿元， EPS 为0.44、0.56、0.77 元，对应的PE 为20.5、15.9、11.6 倍。覆盖，给予公司"增持"评级。

　　风险提示。塑胶结构件业务持续亏损，新产品销售不顺，股东减持。