赢合科技(300457)非公开发行获通过 突破产能瓶颈

　　事件近日，公司公告其非公开发行A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过。

　　募集资金投入生产线建设，扩大产能提升市场份额。本次非公开发行A股股票数量不超过6150万股，募集资金总额不超过14.64亿元，扣除发行费用后拟投资锂电池自动化设备生产线建设项目、智能工厂及运营管理系统展示项目和补充流动资金，募集资金投入额分别为9.58、1.02和4.05亿元。其中生产线建设项目建设周期24个月，建设完成后新增年产能1025台锂电设备，预计可实现年均营业收入13.81亿元，净利润2.71亿元。我们判断，产能建成后公司将突破产能瓶颈，凭借提供锂电设备闭环的整线或分段整包的竞争优势，持续提升市场份额。

　　实施限制性股票激励计划，彰显公司发展信心。公司2017年10月23日发布限制性股票激励计划草案，拟向83位激励对象授予限制性股票数量为628万股，占总股本的2.03%。其中授予528万股，价格为17.05元/股，授予部分的考核目标为以16年归母净利润为基础，17-19年增长率不低于60%、140%、260%，较高的解锁目标更是彰显了公司的发展信心。

　　双积分制获保障，新能源汽车长期趋势不可逆。11月2日工信部、商务部等四部门发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》，其中明确规定16、17年CAFC积分不能归零的，将受到调整生产、进口计划及不予列入《产品公告》等一系列措施，从而促进乘用车企业积极布局新能源汽车产业，具体测算要求2020年新能源汽车产量将达到200万辆，新能源汽车长期趋势不可逆。短期四季度为设备招投标旺季，部分厂商已进入商务标阶段，公司接单有望再创新高。

　　盈利预测及评级公司凭借提供锂电设备闭环的整线或分段整包的竞争优势，将受益于下游动力电池行业对自动化设备的旺盛需求，预计公司17-19年EPS分别为0.74/1.21/1.65元，当前股价对应PE分别为47x/28x/21x，维持"增持"评级。

　　风险提示锂电企业扩产进度不及预期，订单交付不及预期。