好博窗控招股书避谈经销商数量、毛利率及返利

深圳好博窗控技术股份有限公司（以下简称“好博窗控”）是一家系统门窗控制装置领域的领先企业，近期正寻求在深主板上市的机会。其产品和服务主要面向家装门窗消费市场，而非房地产开发商。近年来，好博窗控的业绩稳步增长，销售模式包括直销和经销两种，经销模式的收入占比持续超过60%。在招股书中，关于经销商相关的细节信息却鲜有披露。

这家公司的招股书如同一个未解之谜。关于经销商的数量，公司三缄其口。尽管有报道称其特许经销商对公司经营影响巨大，涉及数十家特许经销商的销售收入便撑起公司营收的“半壁江山”，但好博窗控并未在招股书中透露具体的经销商数量及其变化情况。关于经销商的毛利、毛利率情况更是一字不提。这不仅让投资者对公司的经营状况产生疑虑，也违反了信息披露的公平性要求。

深入研究其经销模式发现，好博窗控的经销体系中似乎存在两种类型的经销商：特许经销商与一般贸易商。其中特许经销商对公司的经营和业绩影响尤为显著。即使在招股书中提到这些经销商时，也未透露他们的具体数量、合作时间以及营收贡献等信息。这使得投资者难以了解公司的销售渠道稳定性和可持续性。

更令人瞩目的是，关于经销商的补贴、返利等政策也未在招股书中提及。在建材行业中，这些政策对于经销商的激励和公司的销售战略至关重要。好博窗控却选择保持沉默，这无疑增加了投资者对公司的疑虑和不确定性。这些信息的缺失也使得投资者难以与其他同行业公司进行比较分析，进一步影响了投资决策的准确性。

好博窗控的产品包括内开内倒、窗纱一体等多种系列，其门窗控制装置为公司贡献了绝大部分的营收。尽管近年来房地产行业面临调整，但好博窗控的业绩稳步增长，显示出其产品的市场需求和竞争力。如此重要的经销商信息却如同被公司“雪藏”，使得投资者难以全面评估公司的价值和潜力。

一、概述经销商情况与业务细节

森鹰窗业以其详尽的经销商信息披露，成为了公众关注的焦点。公司根据销售金额对经销商进行分级、分性质、分地区的细致划分，并详细披露了各期经销商的增减变动及对应收入。例如，在2021年，新增的经销商达到26家，同时有21家退出，而新增经销商的收入达到了惊人的1470.78万元（详见图一）。至2021年底，华东地区的经销商数量增长至108家，同比净增7家，收入也实现了超过7000万元的增长。

二、深度解析主要产品与经销模式

森鹰窗业在其主要产品的销售报告期内，通过大宗业务模式和经销商模式，详细披露了前五大客户的销售收入、销售单价及毛利率。以大宗业务模式为例，第一大客户在2021年的销售收入达到了惊人的数字，而其毛利率稳定在较高水平的原因主要在于项目的窗户开启比例较低且窗型简单。而在经销商模式下，虽然终端客户选择的产品配置各异，但这一模式仍为森鹰窗业带来了稳定的收入流（详见图二）。其他公司如好博窗控和悍高集团也在招股书中详细披露了各自的经销商管理情况和相关业务的盈利能力。其中，悍高集团不仅详细列举了经销商的数量变化和相关销售额，还深入分析了不同销售模式的毛利率变动情况。这些详尽的信息为我们提供了观察企业业绩变化的真实性和合理性的窗口。

三、聚焦经销政策与管理细节

尽管好博窗控在招股书中对经销商的具体管理和政策有所提及，但大多笼统且未透露具体金额和政策细节。尽管如此，公司依然介绍了销售流程、定价和结算模式的大致框架。对于建筑建材行业常见的补贴或返利、退换货等政策，好博窗控的招股书保持沉默。森鹰窗业和悍高集团则提供了更为详细的返利和补贴政策信息。例如，悍高集团对线下经销商实施的返利政策与经销商的综合分数或提货额挂钩，并详细列出了各种补贴类型和相关金额（详见图三）。这些细节信息为我们提供了更深入了解企业运营状况和经销模式的视角。通过深入分析这些公司的招股书信息，我们可以更清晰地了解企业的经销商管理策略和业务运营情况。这不仅有助于投资者做出明智的决策，也为行业内的企业提供了宝贵的参考经验。户外家具行业的销售返利与退换货透视：好博窗控与悍高集团的深度对比

随着年度提货额的不断提升，户外家具行业的返利政策也日益引人关注。在年度提货额超过预设目标时，对于超过部分的金额，企业往往会按照一定比例给予经销商返利支持。从公开信息来看，好博窗控与悍高集团均采取了类似的策略。

从数据上看，悍高集团在2020年至2023年上半年的返利金额分别达到了一定的规模。与此退换货金额也不容忽视，且该集团还详细披露了电商及线下经销等不同模式下的退换货细节。这反映出行业的竞争态势和消费者对于产品质量的关注。

相较之下，好博窗控的返利政策同样显著，其在招股书中详细展示了近几年的预提销售返利情况。尽管同期营收约为好博窗控一倍左右的悍高集团预提返利款相对较低，但这并不影响好博窗控在市场上的竞争力。关于退换货的细节，好博窗控虽然提到了设立品质部进行产品质量跟踪和控制，但并未详细披露与经销商之间的销售模式是否为买断式销售。这一信息的缺失可能对理解其销售、退货标准及具体情况造成一定的困扰。

与此相对照的是，森鹰窗业和悍高集团均明确其经销模式为买断式销售。买断式销售对于营收确认、销售回款及退货的标准有着明确的规定，这对于理解企业的运营模式和财务状况至关重要。

关于好博窗控经销商的相关信息披露疑问，本报记者已向好博窗控发出采访函并致电，但截至今日未收到回复。对于好博窗控的其他值得关注的情况，我们将继续关注并为您深入解析。本报将继续挖掘行业内的细节差异，为读者提供更多深度报道。记者：陈刚

注：图四为好博窗控招股书预提销售返利截图。