九源基因通过港交所聆讯，业绩存在波动，毛利率超70%

标题：九源基因顺利过港交所聆讯，业绩波动中显现强劲毛利率

在诺和诺德中国于上海举办的媒体发布会上，减重版司美格鲁肽（诺和盈）正式在中国亮相的日子，国内减肥药市场再添一把火。而在此背景下，杭州九源基因工程股份有限公司（以下简称九源基因）通过了港交所的聆讯，即将在港交所主板上市。

早在今年六月，国家药品监督管理局已经批准了诺和盈在中国的上市申请。这款诺和盈（用于长期体重管理的司美格鲁肽注射液）能够实现平均约17%的体重降幅，自其原研司美格鲁肽的减肥适应症在美国获批以来，该药在全球范围内引发了一股热潮。从马斯克在社交媒体上分享的减重经历，到资本市场对其的热炒，减肥药市场的前景被普遍看好。

在这个大背景下，九源基因作为即将上市的公司，备受关注。虽然其名字中有“基因工程”四个字，但实际上并不从事基因工程业务。九源基因的大部分上市产品及在研产品均为生物类似药或化学仿制药。据其招股书显示，公司目前正在进行名称变更程序，拟更名为“杭州九源基因生物医药股份有限公司”。

九源基因的背后是华东医药的全资子公司中美华东等几大投资方。其产品在市场上已有一定的份额，特别是骨优导、亿喏佳及吉粒芬等几款产品，已经成为公司营收的主要来源。其中，骨优导更是占据了公司营收的半壁江山。这是一款从华东医药收购而来的药械组合产品，也是中国首款获准销售的含rhBMP-2骨修复材料。近年来，中国骨修复材料市场稳步增长，预计在未来几年内将持续保持增长态势。

财务数据方面，九源基因在报告期内呈现出一定的业绩波动。但在波动中，其毛利率却表现出强劲的态势。报告期内，公司的毛利率分别为72.7%、75.9%、77.0%及77%，呈现出逐年上升的趋势。特别是2022年至2023年，毛利率的增加主要是由于毛利率相对较高的骨优导的销售收益比例增加所致。

生物活性人工骨因其在临床疗效和安全性的明显优势，逐渐成为患者和医生们的首选。与传统的异体移植物和非生物活性替代品相比，它在免疫排斥、疾病传播和纤维组织形成等方面的问题相对较少。据最新招股书透露，生物活性人工骨市场呈现出强劲的增长势头，预计将从2023年的8.29亿元增长至2032年的49亿元，年复合增长率高达21.8%。在这一领域中，九源基因的骨优导产品以其卓越的性能引领市场。

在中国骨修复材料市场，九源基因凭借其强大的市场份额和领先的产品，位列市场前列。尽管骨优导目前未被实质性纳入集采，但未来面临集采的风险仍然存在。值得一提的是，九源基因的其余产品已经广泛参与了国家集采，显示出公司的稳健发展态势。

除了骨修复材料，九源基因的研发实力也不容小觑。公司的研发团队由经验丰富、多学科背景的专家组成，拥有六大产品开发平台。目前，公司正在研发超过10款新药，其中最受关注的是GLP-1受体激动剂JY29-2。这款药物的研发进展令人瞩目，已针对2型糖尿病和肥胖症/超重适应症提交了上市申请。对于治疗2型糖尿病的品牌“吉优泰”和治疗肥胖症及超重适应症的品牌“吉可亲”，公司寄予厚望。

在全球市场上，司美格鲁肽作为诺和诺德的主打产品，销售额持续攀升。在中国市场上，超重和肥胖症药物市场预期将呈现爆发式增长。九源基因紧跟市场趋势，积极研发GLP-1类药物，以期在这一领域取得突破。随着市场竞争的加剧和跨国巨头药企的参与，国内GLP-1领域的竞争格局变得愈发复杂。尽管如此，九源基因仍凭借其强大的研发实力和卓越的产品性能在市场中占据一席之地。在2型糖尿病领域，国内正在掀起一场药物的研发热潮。目前，共有240款GLP-1RA药物正在进行临床试验，其中更是高达45项已经迈入了关键的III期临床阶段。这场针对糖尿病的新药研发竞赛无疑将为患者带来更多的治疗选择。

而在减重领域，国内也有15项GLP-1RA药物正在紧锣密鼓地进行III期临床试验，这些药物的研发进展无疑给广大减肥人群带来了希望。除了已经在市场上广受欢迎的吉优泰外，九源基因也在积极备战。该公司除了两款即将上市的产品外，其研发管线中的GLP-1减肥药JY29-2尤为引人注目。这一新药一旦上市，无疑将为减肥市场带来新的活力，但同时也将面临一定的市场竞争。

九源基因是一家充满活力和创新精神的公司。虽然目前其营收主要依赖于从华东医药收购而来的骨优导，但其自主研发的产品线同样充满潜力。特别是即将上市的经PEG修饰的G-CSF产品JY06（吉新芬）和马来酸阿伐曲泊帕片产品JY49，这两款产品的上市申请已在不久的将来提交。九源基因也面临着未来的挑战，包括集采的风险以及新产品上市后的市场竞争压力。但无论如何，九源基因都在不断推动医药研发的前沿，为患者的健康带来更多的选择和希望。