多家上市券商3月业绩出炉 二季度将走出估值修复

　　与2018年券商的日子陷入冰点不同，2019年的券商似乎迎来了春天，不仅表现在股价上，券商的业绩也摆脱了过去雾霾笼罩的日子。

　　截至目前，今日共有5家上市券商发布3月业绩。其中，国泰君安位列第一，3月净利润(母公司口径，下同)为13.85亿元，环比上升49.33%，同比上升15.81%；申万宏源位列第二，实现净利润6.98亿元，环比上升53.59%，同比下降1.84%；其余3家分别为西部证券、华安证券、中原证券，3月净利润分别为2.90亿元(环比上升113.60%，同比上升268.14%)、1.28亿元(环比上升16.23%，同比上升65.33%)、0.18亿元(环比下降73.86%，同比上升712.71%)。

　　研究机构认为，证券市场活跃度仍处于上升期，风险偏好提升，即将披露的券商一季报将足够亮眼。看好经纪和自营贡献营收比例高，业绩弹性大的券商股。，科创板注册制、再融资政策松绑等因素也将增厚头部券商的投行业务。

　　太平洋证券表示，市场活跃度仍处于上升期。深交所上周公布3月份新增开户数，环比增长109%。随着新增用户的进场及外资配置资金的不断流入，市场上升趋势有望延续。

　　该机构称，本周即将披露的月报与一季报将足够亮眼。预计行业Q1营收增速约为40%，净利润增速约为70%，建议积极配置，并选择业绩弹性大且相对低估的品种，比如经纪和自营贡献营收比例高的方正证券和中国银河，估值较低的海通证券和哈投股份。

　　爱建证券表示，一季度市场交投情绪高涨，料将带动券商经纪业务收入提升，前期政策端利好对券商业绩兑现正在陆续实现。从投行业务来看，股、债分化明显。1-3月股权融资募集金额同比分别下降50%/19%/22%，而同期债券发行总额分别同比增长155%/45%/95%。从中证协最新发布的2018年度承销业务排名来看，龙头券商地位依然稳固，中小券商发力细分领域初显成效。科创板受理企业名单持续披露，大券商保荐数占优。在目前大力发展直接融资的政策导向下，券商投行业务有望逐步改善。随着4月份上市券商一季报陆续披露，预计二季度券商行业将走出业绩提升、估值修复的上升行情。近期推荐龙头券商中信证券、华泰证券。

　　国泰君安研报指出，券商板块依然是非银金融行业首选子板块。该机构认为后续行业政策超预期及业绩的大幅改善仍是板块重要的催化因素，且随着市场走强，板块股价的Beta属性将凸显。从政策方面来看，国泰君安认为依然会围绕“金融支持实体经济”(科创板、再融资松绑等)以及“监管理念市场化”(衍生品开放、交易约束松绑)出台相应超预期政策；而由于市场上涨、交易回暖、股权质押资产减值回拨等因素，业绩也将出现显著改善。

　　国泰君安建议增持海通证券、中信证券、华泰证券；弹性品种东吴证券、兴业证券、国元证券、东方证券和中国银河有望受益。