文交所现象蔓延 是非法证券还是金融创新

3月23日，天津文交所发布公告接天津市政府监管部门通知，特别停牌的两只艺术品20001、20002于2011年3月24日恢复正常交易。

　　截至3月24日，在经历停牌、暂停开户、调整涨跌幅比例等方法之后，文交所主力合约“黄河咆哮”和“燕塞秋”结束长达一周的封闭期，早盘纷纷冲高回落，均以10%跌停板收盘。

　　3月25日，两合约继续下跌，最深分别跌至7.5%和8.4%，但10点18分后价格开始上升，收盘分别下跌0.19%和0.98%。文交所在经历暴涨之后开始暴跌，巨大的投资风险已经开始显现。但这种高风险投资却没有与规范的监管相对应。

　　对于监管问题，记者采访中国监督管理委员会天津监管局工作人员，他们认为天津文化艺术品交易所属于天津市政府的监管范围，天津监管局没有参与市场的监管。

　　记者连线天津市金融办询问监管事宜，工作人员表示，天津艺术品交易所属于金融办管辖，但当询问文交所是否涉嫌非法证券操作的行为时，工作人员以参与文交所管理的同事参加会议为由，委婉谢绝采访。

　　“平常不断半夜出公告，不是异常波动要特停某些品种，就是要将上市艺术品冠以”“标记，以示需要特殊处理，这交易所是天天不让人省心。”一位参与交易的李女士接受记者采访时表示。

　　谁来接一棒？

　　经过半个月的跟踪调查，记者发现“黄河咆哮”与“燕塞秋”的走势，与荷兰的郁金香事件极其相似。

　　据资料显示，1637年，一种叫“Sitser”的郁金香球茎价格在一个月里上涨了485%。一年时间里，郁金香总涨幅高达5900%。当事态出现了失控的局面，政府不得不出面解决，所有的“苦果”只能由投机者自己咽下。1637年4月27日，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易。政府的干预使一夜乍富的投机者变得一贫如洗。

　　当今的经济学家都把这次郁金香狂热视为“博傻理论”的最佳案例。到1636年底，任何残存的理性都早已远离了荷兰的郁金香市场。虽然人们大都知道郁金香球茎的价格早已远离其正常的价值，他们宁愿相信别人会比他们更“傻”，会心甘情愿地付出更高的价钱。

　　根据记者观察，天津交易所的所有品种中，除“黄河咆哮”和“燕塞秋”没有交割期限外，其他的8个上市新品是有交割期限的。没有交割期限，那就意味着只要艺术品价格不下跌，那这两幅画作可以无限期地上涨。现在“黄河咆哮”以17.16元收盘，以600万份额计算，总市值已达1.0296亿元。那一棒会落到谁的手里？

　　“天津文交所艺术品的暴涨，不排除有投机资金暗箱运作的可能，应该认真进行查处。，应该推出相应的监管措施，避免处于真空地带。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，交易形式的变化只是工具上的创新，不是问题的关键，关键是必须实施有效监管。

　　“建立股票市场的目的是为了给企业融资，增加社会投资渠道。而艺术品证券化交易的意义又何在？”国泰君安证券首席经济学家李迅雷显然不很认同，事实上，艺术品的证券化从本质上来说，是金融产品的多样化，艺术品本身已经在这种份额化中被虚拟化了。他始终认为，艺术品以拍卖的方式买卖较为妥当，太过虚拟化的方式很容易被炒作。

　　3月24日，当“黄河咆哮”和“燕塞秋”处于下跌状态时，市场还是有投资者不断地买入，期望能够获得更大的利润。“今天早上冲高时，我还是控制不住，18.20元买入3000股燕塞秋，没想到下午会暴跌，现在正套着呢，如果继续跌停，问题就严重了，这些钱都是借来的。”来自温州的吴女士接受记者采访时表示。