历史上的9月行情 中线投资者有参与机会

　　投资市场上素来有“金九银十”的说法，入秋之后的九月行情，既是资金布局三季报预增股的着眼点，又意味着一年中最重要的行情---年报行情号角吹响。对于投资者来说，九月份是一个充满决策悬念的月度。历史上的九月走势又充斥着众多的变化，今年的九月行情面临着历史上最长的假期的冲击，不确定性有增无减。我们力图通过历年9月份大盘变化与全年走势的类比分析、9月份市场资金面变化、9月板块走势情况分析、9月份政策面对年内剩余时间走势的影响以及2010年九月走势的个性化分析等几个方面来深入解读九月行情的发展规律。以古为鉴可以知兴衰，以史为鉴可以知兴替！

　　从1990年中国证券市场开始交易以来到2010年9月为止，一共经历了十九个九月份的交易，其中上证综指有七次表现为上涨，十二次下跌。深成指的涨跌次数也相同。上证综指在9月行情中走出上涨走势的年份为1991年、1994年、1996年、1998年、2004年、2006年、2007年和2009年，深成指9月行情走出上涨走势的年份为1996到1998年，2004年、2006年、2007年和2009年。上证综指从1991年至今，总共有十一个年份上涨，深成指则有九年上涨。从九月份走势与当年全年走势的相关度来分析，我们得出以下几个规律1.2001年以前上证综指九月份走势与全年走势基本呈负相关关系，仅有1994和1995年例外。2001年至今，九月份的走势与全年走势呈现高度正相关关系，仅有2003年和2004年例外。我们认为导致这一现象的主要原因在于2001年以前上海市场的权重比较分散，概念股炒作对指数的影响相对较大，而大盘股上市的数量相对较少，在政策容易发生变化的月份股指的走势与经济周期走势相关性不高。2001年以后，随着国家将上海市场作为主要的发展目标，众多权重股集中在上海上市直接导致9月份走势与全年走势的相关度提升，直至2005年开始完全呈现正相关。2。对于深成指而言，9月走势与全年走势呈现正相关的概率较大，仅有5个年份例外。我们认为，2001年以前深圳市场是我国的主导市场，无论是上市公司数量还是交易量在大多数年份里都占优势，市场的热点很好地代表了当年经济发展的脉络。在这样的情况之下，作为重要的过渡月份的9月，其走势便具有代表性。而在2001年之后，深圳市场走势跟随上海市场变化的概率增加，9月份走势与全年走势相关性同样较大。3。结合以上信息，从数据统计上来看，在2001年以后根据9月份走势来判断沪深两市全年走势的成功概率较高。

　　权重板块的走势在9月行情中表现出来的态势也有极大的不同。我们以金融、地产和有色金属三大典型板块作为例证进行分析。金融半年是最不擅长在9月份中有所表现的，在金融指数创立的2001年到2010年的十个年份当中，金融股的九月份行情有七次表现为下跌，仅有2006年、2008年和2009年的九月行情上涨，其中06年和08年的涨幅都较小。地产指数表现稍好，分别于2004到2006年以及2009年四度上涨。资源板块是最擅长演绎九月行情的一个权重板块，在2004年至今的行情中，仅有2008年一次在9月下跌。根据我们的分析，之所以金融板块不擅长走九月行情，主要的原因在于为了实现全年宏观调控目标，9月份作为第三季度和第四季度承上启下的月份多为信贷总量控制的开端，金融股受到的影响较大。资源板块之所以在9月行情中屡次有比较好的表现，主要得益于两点，一是9月份开始逐步进入煤炭使用旺季，煤炭价格上涨刺激煤炭股股价，而煤炭股股价的上涨又带动整个资源板块走势向好；二是9月份是国际市场黄金销售的旺季，黄金价格的上涨直接带动资源股价格上冲。从权重板块的投资选择来看，金融股不是九月投资的适当选择，资源板块则是九月行情的较好选择。

　　更进一步来说，九月份的行情还体现出两大特点1。多表现为下跌；2。金融和地产等对政策依赖性较高的板块九月行情多表现疲软。隐藏在这两大特点背后的原因究竟是什么呢？我们认为与政策面走向和市场心理变化休戚相关。从政策和心理层面来对九月行情进行深入剖析，大致可以看到以下几个方面，九月份多处于政策观望期。对新一阶段政策进行定调的重要会议多在10月以后召开，例如每年的中央经济工作会议都选在年末召开，而对上半年工作的又刚刚完成，政策层面带来亮点的几率较小。政策层面的不确定性容易引发市场的忧虑情绪，从而将走势带入空头氛围中。，从1999年“十一黄金周”休假制度开始实施以来，由于暂停交易的时间太长，众多投资者担心外围股市的走势不佳以及消息面出利空，纷纷选择节前抛售。央行多次在黄金周期间以及前后较短的时间内公布加息和上调存款准备金率等不利于股市的政策，对投资者的心理形成的压力不可忽视。这种源于对利空政策的预期而形成的恐慌抛售心理具有较强的多米诺骨牌效应。