煤炭行业最低限价概念股有哪些？煤炭行业最低

　　煤炭行业最低限价概念股有哪些？煤炭行业最低限价概念股一览

　　兖州煤业：相对低估值的转型公司

　　兖州煤业 600188

　　研究机构：海通证券分析师：邓勇 撰写日期：2015-12-03

　　积极备战煤炭寒冬，布局金融资产。在煤价持续下跌，同行业公司盈利几乎同比都是下降50%以上的情况下，兖州煤业（600188）连续两年业绩增速持续好于市场同业，主要原因还是公司积极控制成本费用，公司对利润的执着好于多数上市公司，虽然煤炭行业盈利还在继续下行的趋势，公司目前吨煤盈利还能保持在2013年的20-30元的水平，难能可贵。公司对盈利的渴望明显强于大多数煤企，公司的眼光也好于大多数国企。在煤炭行业现金流寒冬到来之前， 参股布局了齐鲁银行，为应对煤价波动，参股上海中期期货，为积极探索煤炭电商交易，投资了山东煤炭交易中心。

　　转型金融+电商+环保+上下游一体化。1、转型金融，利用金融行业创造有利自我的协同效用。首先，兖煤股份在2014年年底前收购了齐鲁银行2.46亿股的股份;其次，收购兖矿集团100%持股的上海中期期货公司33%的股权; 再次，公司15亿增资中垠融资租赁。2、积极探索互联网销售。公司下属山东煤炭交易中心已经开始探索电商业务的发展模式，未来可能成为公司互联网+的新看点。3、公司清洁煤技术仍在研发，目前技术已经成熟，正在推广， 采用50%灰分低于1%的专利煤粉掺配50%的水，达到完全等同于同当量柴油的燃烧效果，但成本、以及排放的废气却远远低于柴油。4、上下游一体化， 降低上游成本，公司2015年7月收购了华东重工100%股权。

　　集团煤制油，国企改革也有希望。1、集团煤制油业务有了新的突破，按照公司集团官网显示，集团的煤制油成本将来将控制在35-40美元/桶，大大低于目前已经很低的油价、成熟后有望成为集团新的盈利增长点，但此业务和公司存在大量关联交易，未来需要解决。2、国企改革顶层设计方案出炉，公司所在的山东省本来属于经济发达的沿海开放城市，国企改革相对其他省市可能会相对积极，山东国资委主任以前是兖州煤业的董事长，很熟悉兖州的情况。综上，我们认为公司的国企改革在煤炭公司中会相对较早。

　　预计公司2015年-2017年EPS0.20元、0.29元、0.34元，给予2016年1.5倍的PB，估算公司目标价13元。由于公司是目前煤炭上市公司中少有将降本增效贯彻的比较彻底且盈利仍然较好的公司，且又积极谋求转型和生存发展。我们给予公司2016年1.5倍的PB 估值，目标价13元，并给予其买入评级。

　　风险提示：首先，公司前期成本下降已经较大，未来降本增效的空间可能有限。其次，公司转型能否成功仍需时间来检验。

　　阳泉煤业：煤价弱势致3季度单季首亏

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-23

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报，前3季度公司实现营业收入133.59亿元，同比下降20.76%;实现归属母公司净利润2.68亿元，同比下降47.83%;实现EPS 为0.11元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润-0.55亿元， 同比下降160.88%;3季度实现EPS-0.02元，2季度EPS 为0.11元。

　　事件评论

　　3季度商品煤产量同环比上升，但销量环比下滑。3季度公司实现商品煤产量785.3万吨，同比上升19.99%，增幅环比扩大10.88个百分点， 绝对量环比上升5.07%;3季度商品煤销量1605.6万吨，同比上升10.17%，环比下降5.14%。3季度商品煤产量同比上升部分源于本年度收购长沟煤矿原煤洗选，但销量环比走弱主因下游需求疲弱。

　　成本控制良好难抵煤价弱势，毛利率环比下滑。3季度煤炭供需依旧宽松，公司主力矿井所在市场价格环比走弱。3季度公司吨商品煤收入227.83元，环比上半年均价下跌39.53元，吨商品煤成本206.13元， 环比上半年下降16.88元，吨商品煤毛利环比上半年下降22.65元至21.69元。总体来看，成本控制较好但难抵弱势煤价，3季度公司煤炭业务毛利率9.52%，较上半年下降7.06个百分点。

　　管理费用控制得力，期间费用同比下降。3季度公司期间费用总计4.32亿元，同比下降11.18%。其中3季度销售及财务费用同比分别上升0.45亿元、0.19亿元，管理费用同比下降1.19亿元。财务费用增加主因银行贷款增加及贷款利息支出增加。弱势行情下费用控制部分缓冲公司盈利能力的下滑，重要性不言而喻。

　　销量及煤价环比下滑致3季度业绩单季首亏。受制于煤价弱势及销量环比下滑，3季度公司毛利环比下降3.76亿元，降幅41.51%。3季度所得税环比上升1.03亿元(2季度-0.54亿元)。3季度公司实现归属净利润-0.55亿元，环比下降3.10亿元，上市以来单季度首亏。

　　公司产能增长潜力较好，维持“增持”评级。15-16年为公司技改矿投产高峰，公司业绩弹性有望进一步提升。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.08、0.05、0.06元;对应PE 分别为93、133、119倍，维持“增持”评级。

　　安源煤业：3季度成本控制较好，政府补助增厚业绩

　　安源煤业 600397

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-15

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报，前3季度公司实现营业收入39.58亿元，同比下降55.80%;实现归属母公司净利润0.20亿元，同比下降39.63%;实现EPS为0.02元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润1.32亿元，同比上升938.56%;3季度实现EPS0.13元，2季度EPS为-0.11元。

　　事件评论

　　3季度产销环比微增。前3季度公司原煤产量416.8万吨，同比下降7.8%，商品煤销量371.8万吨，同比下降14.6%。以此测算3季度公司原煤产量138.48万吨，环比上升2.34%，商品煤销量124.2万吨，环比上升2.14%。3季度产销环比回升源于传统旺季需求环比回暖。

　　成本控制难抵煤价弱势，3季度毛利环比下滑。3季度宏观经济疲弱依旧，下游需求季节性回暖但幅度相对偏弱，供需宽松下煤价持续下跌，公司3季度吨商品煤均价434.12元，环比上半年均价下跌48.22元，吨商品煤成本351.48元，环比上半年下降44.69元，吨商品煤毛利环比上半年下降3.53元至34.41元。总体来看，成本端控制得力部分缓冲弱势煤价对公司盈利的冲击。3季度毛利率9.32%，环比2季度回升7.04个百分点但仍低于1季度(11.62%)。

　　期间费用同环比双降，财务费用降幅较大。3季度公司期间费用1.08亿元，同比下降10.94%。其中3季度销售费用同比上升0.12亿元，增幅95.56%，财务费用同比下降0.18亿元，降幅31.92%，管理费用同比下降12.51%。弱势行情下公司费用控制总体较好。

　　成本及费用控制助力3季度单季扭亏为盈，政府补助增厚业绩。3季度公司非经常损益0.93亿元，主要源于公司及所属子公司收到政府补助合计1.26亿元。3季度扣非后归属净利润0.32亿元，环比2季度增加1.49亿元。3季度公司实现毛利1.22亿元，环比上升0.91亿元，增幅295.22%，期间费用环比下降0.22亿元，降幅17.16%。总体来看，成本及费用控制助力单季度扭亏为盈。

　　传统主业增长潜力有限，看点仍在转型“P2S”及国企改革，维持“买入”评级。公司煤炭产能增长潜力有限，转型互联网金融和国改进度值得期待。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.09、-0.15、-0.13元。

　　中国神华：1-3Q净利下滑44%，略低于预期

　　中国神华 601088

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：高观朋 撰写日期：2015-10-28

　　结论与建议：

　　1-3Q净利降44%：公司发布三季报，2015年1-3Q实现营收1314亿元，yoy-31%，实现净利润166亿元，yoy-44.1%，折合EPS0.83元，略低于我们此前的预期。单季度来看，公司Q3实现营收437亿元，yoy-28.7%，实现净利润48亿元，yoy-40.3%，折合EPS0.24元。

　　煤炭及电力销售量价齐跌：煤炭业务方面，报告期内公司实现煤炭产量2.11亿吨，yoy-10%，销量2.79亿吨，yoy-18.3%(Q3销量为1.1亿吨，yoy-5.2%，同比降幅有所收窄)。销售加权均价301元/吨，yoy-14.9%。由于煤炭销售量价齐跌，导致该业务实现营收932亿元，yoy-37.4%，毛利率为17.8%，同比略升0.2个百分点，主要是受毛利率相对较低的外购煤销售业务及物资贸易业务量下降影响;电力业务方面，报告期内公司实现售电量143十亿千瓦时，yoy-4.2%(其中Q3售电量49十亿千瓦时，yoy-1.0%，同比降幅收窄)，平均售电电价为 337.0 元/兆瓦时，同比下降 5.9%。不过由于燃料成本下降，平均售电成本同比下降 8.6%，因此公司发电业务毛利率同比有所提升。

　　收购资产以抵御业绩下滑：公司同时公告，拟以53.86亿元收购控股股东神华集团所持宁夏国华宁东发电有限公司100%股权、国华徐州发电有限公司100%股权及神华国华(舟山)发电有限责任公司51%股权。根据我们测算，目前交易价格对应2014年的静态PB为1.6倍，静态PE为8.8倍，低于目前电力行业的平均估值水平。拟收购资产净利润占公司2014年净利润的1.7%。在煤价低迷的情况下，公司扩张发电业务，将抵消部分煤价下跌对业绩的冲击。

　　盈利预测：鉴于煤价幷未止跌和电价受煤价下跌下调概率较大，我们分别下修公司15/16年的盈利预测13%和18%，预计公司2015/2016年别实现净利润205亿元和237亿元，yoy-44%和+16%，折合EPS 1.03和1.19元，目前A股价对应15/16年的PE分别为15和13倍，PB为1.06倍，H股股价对应的15/16年PE分别为11和9.5倍，PB为0.73倍。尽管公司业绩下滑，但是鉴于公司作为龙头企业盈利能力好于同行，加上分红比例较高，未来两年的预期股息率在3%左右，因此我们维持买入评级。

　　陕西煤业：成本费用控制难抵煤价弱势，3季度亏损额环比扩大

　　陕西煤业 601225

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-27

　　事件描述。

　　公司今日发布2015三季报，报告期内公司实现营业收入270.73亿元，同比下降11.21%;实现归属母公司净利润-18.06亿元，同比下降295.58%;实现EPS为-0.18元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润-8.51亿元，同比下降973.37%;3季度实现EPS-0.09元，2季度EPS为-0.07元。

　　事件评论。

　　3季度营收同环比下滑，部分源于煤价弱势。公司前3季度实现煤炭产量8130.99万吨，煤炭销量10116.54万吨。其中3季度实现煤炭产销量分别为2828.99万吨、3458.54万吨。3季度公司实现营收80.89亿元，同比下降13.68%。环比2季度下滑22.22%，3季度营收同环比双降部分源于煤持续弱势。公司3季度营业成本为58.58亿元，环比下降17.99%，降幅不及营收致3季度毛利率环比下降3.73个百分点。

　　成本控制较好难抵煤价弱势，煤炭毛利率下滑。以销量口径计算，前3季度公司吨煤收入及成本分别为251.33元、178.02元。其中3季度公司吨煤收入219.73元，环比上半年均价下跌48.02元，降幅17.93%;吨煤成本160.78元，环比上半年下降26.21元，降幅14.02%。整体来看3季度公司降本取得一定成效，但仍不抵煤价弱势，吨煤毛利环比上半年下降21.81元，降幅27.01%。3季度煤炭毛利率26.83%，环比上半年下滑3.34个百分点。

　　期间费用同比上升，财务费用增幅较大。公司3季度期间费用合计27.72亿元，同比上升1.98亿元，增幅7.69%。其中销售费用同比上升15.04%，财务费用同比上升55.75%。管理费用同比下降6.15%。

　　3季度公司亏损环比扩大。3季度公司成本及费用控制较好，但受制于市场供需宽松，煤价跌势不改对盈利持续冲击。3季度公司实现毛利22.31亿元，环比下降10.26亿元，降幅31.50%。3季度实现归属净利润-8.51亿元，环比增亏1.87亿元。

　　陕北矿区成本优势依旧明显，产能增长潜力较好，维持“买入”评级。公司陕北矿区经营优势明显，渭北老矿区产能调整利于降本，在建小保当矿提供产能增长空间。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.25、-0.19、-0.20元，维持“买入”评级。

　　中煤能源：成本缩减令净亏损缩窄

　　中煤能源 601898

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2015-10-30

　　15年3季度国际和中国会计准则下中煤能源（601898）净亏损环比缩窄51%和28%至5.2亿人民币和7.01亿人民币，主要是因为生产成本和销售和管理费用减少。我们将2015-17年H股净亏损预测缩小35-43%，将A股亏损预测缩小24-30%，以反映成本控制好于预期。目前H股股价不到0.5倍2015年预期市净率，下跌空间有限。我们对该股重申持有评级。

　　支撑评级的主要因素

　　15年3季度，公司的自产煤单位生产成本环比下降13%至148人民币/吨，主要是因为外包工程服务减少，我们预计未来这一趋势将持续。而且，我们预计11月和12月煤价受季节性需求的影响将小幅反弹。因此，15年4季度公司的煤炭分部毛利率有望小幅回升。

　　在当前低迷的煤炭市场下，3季度公司的销售费用、管理费用和净财务费用分别环比降低15%、10%和11%。这在一定程度上缓解了公司的净亏损。我们预计4季度公司仍将努力控制费用。

　　H股目前股价对应0.46倍2015年预期市净率，下跌空间有限。

　　评级面临的主要风险

　　煤价大跌;

　　经营费用高于预期。

　　估值

　　我们继续以0.45倍2015年预期市净率对H股估值，将目标价从3.44港币上调至3.50港币;

　　A股方面，我们将估值从1.1倍2015年市净率调整为1.0倍市净率，相当于过去两个月的估值低端，将目标价从6.44人民币下调为5.91人民币。