盛世新贵：烟台万华 未来三年新项目不断

      点评烟台万华(600309)热点评级 根据个股对应板块的资金流向判断热点状态，当前星级为★★★，表示较好。价值评级 当前机构对股票的平均预测为很好。赢利预测预测2010年每股收益0.810元，2011年每股收益1.097元，2012年每股收益1.394元。策略评级中性，策略评分62。电子分析师操作提示短线提示短线持股 中线提示中线买入 长线提示长线买入。

      宁波基地技改扩产，产能将翻番，2013 年烟台新基地将逐步投产，公司稳健发展仍值得期待。
事件
    .. 公司公告，根据发展需要，公司将利用新近开发成功的、达到国际领先水平的新型MDI 制造技术对宁波万华现有MDI 装置及其配套项目实施技改。项目总投资23.82 亿元，建设年新增60 万吨MDI，配套增加18 万吨苯胺、10 万吨氯化氢氧化制氢、造气36000Nm3/h，资金来源为自筹和银行贷款，项目尚需政府相关部门审批。

评论
      在 2010 年12 月宁波二期30 万吨MDI、36 万吨苯胺项目建成后，公司拥有MDI 产能80 万吨，其中烟台20 万吨，宁波60 万吨，产能位列国内第一。本次宁波新扩产60 万吨MDI 为技改项目，建设周期相对较短，为1.52 年，其中2011 年内可新增10 万吨产能，其余50 万吨产能预计2012 年底至2013 年上半年建成。到2013 年，烟台新基地项目也将逐步投产，公司产品、产能将继续保持增长，可见在未来3年，是公司产能迅速增长的3 年，产品产量有保证，等待考验的将是公司的销售能力。
从原材料苯胺自给看，目前公司苯胺产能 36 万吨，可供应48 万吨MDI 生产所需；本次新建18 万吨苯胺产能后，公司苯胺总产能达到54 万吨，可供应72 万吨MDI 生产所需，届时宁波基地的苯胺自给率可达60%，原材料安全有障。
今年 4 月中旬以后化工品市场呈现旺季不旺的态势，MDI 也一样，需求相对2-3 月有所减弱，产品价格也有所回落，但幅度不大。原因在于春节后化工品进入旺季，下游需求加大，国际油价上涨，国内通胀预期强烈，促使经销商、下游企业纷纷加入补库存的行列，加剧了化工品价格上涨的幅度。价格上涨逐步抑制需求，而国际油价暴跌改变了价格趋势，“买涨不买跌”的心态进一步抑制了需求，导致需求低迷。目前下游冰箱冰柜、鞋、革生产逐步进入淡季，但北方地区保温工程开工增加，MDI 市场需求平淡。随着下游去库存的进行，三季度也是MDI 需求小旺季，预计三季度需求相对二季度会有明显改善。
      公司二季度产销正常，由于前期做了备货，烟台基地检修并不影响公司 MDI 销售，二季度MDI苯胺价差好于一季度，预计公司二季度盈利同比仍将大幅增长，环比也将有所增长。
      4 月，公安部要求所有民用建筑外墙保温材料的燃烧性能升级为A 级不燃材料，但该标准还未得到住建部的批准，尚未生效。我们认为最终定为A 级防火标准的可能性非常非常小，能够达到A 级防火标准的只能是无机材料或是一些十分昂贵的保温材料，且保温性能并不好，这不符合我们的国情，估计最终可能会将防火标准定在B1 级。（文章来源）

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