好想你：喜迎丰收年 利润空间打开

　　收枣质优价低，打开利润空间2010年接近收获季新疆遭受大雨，枣被淋坏打烂，公司被迫购进了质次价高的原枣。为保证盈利，公司进行了提价，经销商面临来自上游和终端双重压力，大量亏损，不仅影响了公司对已有经销商的销售量，甚至使开店速度都大幅减缓。2011年新疆气候干燥，原枣生产恢复往年水平。河北沧州采购价下降了约40%，新疆原枣采购价下降了近30%，并且质量比去年大幅提高了。我们认为这对公司2012年的经营形成双重利好。原枣品质提升，助力终端销售；采购价格降低，使得公司对经销商利益分配有了回旋的空间，我们预计公司将采用非直接方式小幅让利经销商，以恢复公司对经销商的吸引力。

　　开拓省外市场，目标江浙沪河南贡献了公司全部收入的46%，截止2011年6月底已开专卖店近234家，加之省内其他枣生产企业争相开店，拓展的空间有限。公司计划2012年大力开拓江浙沪市场，我们认为这个选择是比较明智的。，江浙沪地区富庶，人们的保健意识强，对食用红枣有益健康理念的认可度高，有意愿消费高品质红枣产品，开发潜力巨大，，江浙沪地区本身属非红枣产区，没有来自当地生产加工企业的激烈竞争。第三，当地消费者品牌意识强，品牌忠诚度高，“好想你”作为中国红枣第一品牌更容易被当地消费者接受并重复消费。

　　从粗放经营到精细化管理公司但对市场和经销商的管理是比较粗放的。随着公司规模壮大，特别是上市后品牌、形象大幅提升后，对管理的要求提高。公司聘请著名营销咨询机构长期为公司进行营销管理系列咨询服务，表明公司已经开始在为精细化管理行动了。，公司开始关注其他渠道建设，针对极具发展潜力的网购模式，专门成立网络销售团队。

　　盈利预测和投资评级由于2011年原枣丰产、质优价低，大幅降低公司生产成本，并促进了产品对消费者的吸引力。由于盈利改善，预计2012年春节以后“好想你”加盟店开店速度将比2011年大幅提升。我们预计2011-2013年公司的销售额分别为9.47、15.11和19.29亿元，每股收益分别为1.59、2.44和3.15元。根据公司未来的成长性，我们给予公司2012年22倍PE，6个月的目标价为55元。给予买入-B 的投资评级。

　　风险提示原枣供给对销售和成本的波动、加盟连锁方式的管控风险以及食品安全风险等。