A股市场逐渐回归常态

　　中国证监会近日表示，将在完善新股发行制度之后重启IPO，进一步改革完善新股发行政策措施。在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。其中，已经履行缴款程序的10家将在11月20日以后先行启动，剩余18家也将在年内重启发行。

　　今年7月初，因市场出现异常波动，已经启动新股发行程序的28家公司暂缓发行，首发企业的初审会、发审会等会议也随之暂缓安排。在当前时点重启IPO，无疑是理性的政策选择。一方面，在经历了数月的震荡后，当前市场已有明显的企稳迹象，前期困扰股市运行的场外配资、内幕交易等问题也正逐步得到清理，市场情绪也趋于平稳，足以承受IPO重启可能带来的冲击。正如证监会所言，目前股票市场已进入自我修复、自我调节阶段，恢复和保持合理适度的新股供给，有利于增加市场活力，增强市场功能，促进市场的持续健康发展。昨日A股的强劲走势，正是市场逐渐回归常态的最好佐证。

　　另一方面，今年以来，虽然央行积极营造中性适度的货币金融环境，社会整体流动性保持相对充裕的状态，但依靠银行体系“一条腿走路”终究不是常态。更重要的是，银行等传统机构的风险偏好与“轻资产、高风险”的创新型企业融资需求存在明显错配，在当前“大众创业、万众创新”的背景下，必须要疏通直接融资渠道，恢复资本市场造血功能，为创新型企业提供充足的资金，为实体经济健康发展注入新的活力。

　　同时，从此次IPO重启的安排来看，也彰显了决策层对市场的呵护之意。一方面，近期将上市的28家公司均因市场大幅波动而暂缓发行，虽然在审企业已补交了截至今年6月30日的财务数据，但按照相关规则，IPO申报企业财务数据有效期为“6＋1”，即正常情况财务数据有效期是6个月，特殊情况可延期1个月，这意味着相关材料将在明年1月失效，在年内放行上述公司或更多出于避免财务数据过期的考量。同时，上述28家企业的募资总规模约100亿元，相对近期重回万亿元的日成交量，规模并不大，不会对二级市场走势造成实质性冲击。

　　另一方面，数据显示，上轮IPO期间，网上平均中签率约0.56%，网下平均配售比例更不足0.25%，也即每批新股动辄将冻结万亿规模的资金，给货币市场造成巨大影响。而由于新股申购市值计算规则为“T－2前20天平均持股成本”，也导致新股申购前投资者大量抛售股票套现“打新”，进而影响二级市场走势。针对巨额资金打新问题，证监会对新股发行流程进行了调整，在目前网上按市值申购、网下有市值门槛的基础上，取消申购时全额预缴申购资金的规定，改为确定配售数量后再进行缴款，这将有效避免IPO重启对货币市场及二级市场造成的脉冲式扰动。

　　此外，对于推动股票发行注册制改革，此次完善新股发行制度也有着积极的意义。正如中国证监会有关负责人在答记者问时所指出的，股票发行注册制改革是资本市场改革的一项系统工程，需要统筹安排、稳步推进。本次完善新股发行制度继续坚持市场化、法治化取向，本着解决新股发行过程中的突出问题、保护投资者合法权益的原则，推出了取消新股申购预缴款、优化投资者回报机制、突出审核重点、完善新股发行定价机制、强化中介机构监管等举措，是新股发行体制改革的进一步深化，是朝着股票注册制改革的方向迈出的坚实一步。

　　综上所述，此次IPO重启标志着我国资本市场逐步回归常态。随着更完善的新股发行制度的建立并落实，更多企业将借助资本市场实现跨越式发展。投资者也将获得更多优质的投资标的，进一步激发资本市场的财富正效应。而这一切，都将为我国经济的可持续发展提供新的强劲动力。