两融余额降至17个月低点 逆势流入优质标的

　　近期，两融余额悄然降至17个月以来的低点，相当于2014年末牛市启动初期水平。与去年年中时相比，融资资金大规模撤出金融板块蓝筹股，板块融资余额大降近八成。不少投资者表示，由于缺乏短线赚钱效应，为规避融资利息的刚性成本，在弱市中倾向于选择暂时蛰伏等待机会。

　　而在两融余额退潮过程中，仍有不少融资客慧眼识金，融资资金逆势流入锂电池等热点行业中的优质标的。

　　金融股成融资资金撤离“重灾区”

　　统计数据显示，在过去5个交易日中，沪深两市两融余额徘徊在8300亿元以下，这一水平已与2014年11月底相仿。彼时，上证综指刚脱离在2500点附近的鏖战，无论是就指数还是两融余额而言，一轮急速拉升正呼之欲出。而截至昨日，上证综指回落至2800点附近，两融余额的回落则更先一步。

　　在2015年上半年的牛市行情中，沪综指曾于6月12日触及5178.19点，当时沪深两市两融余额高达2.2万亿元。经过此后近一年的调整，沪综指近期退至2800点附近，两融余额也在这个过程中经历过急跌与缓跌两个不同的阶段，目前流出速度有所放缓。截至5月23日，两融余额降至8268亿元。

　　上周，两市融资资金净流出83亿元，对比去年6月12日当周599亿元的净流入幅度，这样的变化显示出近一年内，杠杆资金的入市意愿已经发生剧烈变化。

　　在这近一年中，金融股成为融资资金净流出的重灾区。数据显示，2015年6月12日至2016年5月23日期间，融资资金净流出居前的标的主要是保险、券商、银行等金融股。

　　融资资金净流出排名前十的标的包括中国平安、中信证券、海通证券、兴业银行、中国重工、浦发银行、中国银行、京东方A、中国建筑、农业银行。其中，中国平安、中信证券净流出居首，达365亿元、272亿元，相比高点，中国平安与中信证券的融资余额降幅分别为77%与73%。，中国太保、浦发银行等蓝筹股虽然融资净流出规模稍少，但降幅逾85%，在两融标的中居前。

　　光大证券策略分析师徐沛东表示，在去年的大牛市中，杠杆资金较为青睐金融股及“中字头”股票。除看好金融股在牛市中的回报以外，另一大原因是其两融折算率较高，可以获得更高的融资资金额度。

　　“打个比方，在去年上半年，一位投资者持有100万元中信证券，以70%的折算率计算，最终普通账户和信用账户合计可以持有240万元的中信证券。但如果换成市值100万元的创业板融资标的，由于折算系数一般低至30%，最终持有市值只有160万元。杠杆倍数明显降低。”一位资深信用交易业务从业人员告诉记者。他表示，在牛市中，投资者往往倾向于将杠杆倍数最大化，而两融标的获得大量融资资金流入后短期内人气旺盛，股价拉升，从而形成正反馈。这些金融股在当时获得大量资金的买入。

　　融资客蛰伏等待机会

　　多位券商营业部人员告诉上证报记者，目前由于市场短期缺乏赚钱效应，确实有部分两融投资者选择主动降杠杆，以降低资金成本。但交易风格的趋向保守并不意味着投资者已彻底告别两融交易，大部分投资者仍然在蛰伏，等待机会。

　　自4月中旬以来，大盘出现缩量调整的特征，沪综指近期退回2800点附近震荡，两市日成交额持续在不足4000亿元左右的“地量”水平。

　　证金公司数据显示，尽管两融投资者交易活跃度明显下降，但场内的两融投资者数量较巅峰期并未出现大幅减少。2016年5月23日，参与融资融券交易的投资者数量为15.32万名，较去年6月12日的44.02万名，减少65%。有融资融券负债的投资者数量目前为118.81万名，较彼时的132.18万名，仅减少10%。

　　徐沛东认为，当投资者融资重仓标的回报率不足以覆盖其资金利息，即会选择主动降杠杆。近期，市场波动率下降、量能衰退，在一定程度上抑制了部分投资者加杠杆“赌一把”的意愿。

　　某家券商营业部总经理向记者表示“就我们营业部的情况而言，两融客户的基础很大，大部分客户依然长期持有一些股票，也有客户逢低继续融资进行布局。”

　　“一旦投资者认为市场‘跌到位’，或者赚钱效应再度形成，资金会迅速加杠杆回流股市。客户目前大多也选择投资短期、灵活的产品，就是为了在股市机会来临时随时进场。”湘财证券某营业部首席投顾表示。

　　热点行业仍有杠杆资金追捧

　　尽管两融交易的整体热度明显下降，但这并没有阻止融资客积极寻找热点行业和优质个股，并通过杠杆放大收益。与2015年6月12日相比，目前大部分两融标的均出现资金净流出，但依然有59只标的出现了融资资金的逆势净流入，锂电池成为其中的“明星”概念。

　　数据显示，在去年6月12日至今年5月23日期间，多氟多、赣锋锂业、城投控股、紫光股份、奥飞娱乐、众和股份、浪潮软件、江特电机、宝莫股份等标的融资余额逆势增长，融资净流入规模居前。这在两融余额退潮的大背景中显得尤为突出。

　　其中，多氟多、赣锋锂业最获资金青睐，分别有22亿元、21亿元资金净流入，增幅分别达294%与177%。，这两家上市公司的股价也在近期创下去年以来的新高。

　　由此可见，市场回调并没有阻止杠杆资金对优质个股的挖掘与追逐，这些个股的业绩也回报了资金的关注。公告显示，多氟多一季度净利润同比增长1245%，赣锋锂业一季度净利润同比增长345%。

　　从短期看，融资资金开始在OLED等新兴技术概念中布局。在短期市场缺乏明显领涨主题的背景下，OLED概念近期表现抢眼。机构认为，目前OLED已经处于市场爆发前夜。预计2018年苹果产品将大规模采用OLED，安卓厂商也在加速应用OLED产品。

　　自5月16日以来，OLED概念中的长信科技、士兰微等个股获得融资资金大幅净流入，净流入规模分别为1.83亿、1.57亿元。

　　【市场焦点】

　　A股“磨底”磨不掉机构耐心 QFII逆势调研是“先知先觉”

　　目前代表海外投资风格的QFII（合格境外机构投资者）正在加紧调研布局，核心标的集中在两类个股受益于当前供给侧改革的投资标的以及高增长绩优股。

　　【市场动态】

　　净流出超400亿元 尾盘资金再回流

　　尾盘仍有22.66亿元资金介入，计算机、传媒等前期活跃的新兴产业板块获得关注，资金做短差的意愿依然强烈，可能会在高弹性品种中来回折腾，建议投资者保持波段操作思路。

　　两融余额重返“牛市初期” 近四成标的“复位”

　　5月6日以来，两融余额再度步入漫漫“降途”，从8700亿元一路滑落，5月17日跌破8300亿元后，两融余额出现企稳态势，围绕8200亿元展开窄幅震荡。

　　A股最猛游资大本营易主 华泰荣超营业部崛起

　　按现身龙虎榜的合计成交金额看，华泰荣超营业部曾在2013年、2014年连续两年是成交金额最大的营业部，不过较第二名并没有多出太多。

　　沪股通资金5月净流入23亿 偏爱医药股

　　沪股通资金出手较为谨慎，虽然净流入天数远高于净流出天数，但流入总金额远远低于3月及4月。同花顺统计显示，在沪股通标的股中，医药股是5月份表现出色的一个板块。

　　A股“磨底”磨不掉机构耐心 QFII逆势调研是“先知先觉”

　　统计发现，上周，共有116家上市公司受到了来自券商 、公募、私募 、保险 、QFII等机构的调研。从数量上看，虽不及前一周，但仍超过了百家，且多家公司受到了2次及以上的调研。

　　【海外市场】

　　纽约股市三大股指24日大涨

　　主要受上市公司财报和经济数据向好提振，纽约股市三大股指２４日大涨，其中纳斯达克综合指数单日涨幅达２％。

　　欧洲股市集体大涨 伦敦股市24日收涨1.35%

　　伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数２４日报收６２１９．２６点，比前一交易日上涨８２．８３点，涨幅为１．３５％。欧洲其他两大主要股指当天均上涨。

　　【市场观点】

　　十大机构论市重大事件有待靴子落地 多空双方观望

　　近期沪指延续地量整理，筑底动作明显。短期多空分歧不大，交投也较为清淡。从30分钟分时图看，沪指基本是围绕在2800-2850点附近做窄幅箱体震荡动作。

　　强势题材股轮动或成常态

　　进入5月份以来，市场再度调整，在经济预期维持长期L型的情况下，市场认为趋势性行情短期内几乎难以重现，强势股轮动或成市场常态。值得注意的是，在轮动行情中，业内人士认为要从三方面把握机会。

　　量能不济已成行情“拦路虎”

　　这种交投低迷的状况，历史上也不多见。投资者都知道“量在价先”的道理，现在股市成交如此不振，自然对行情产生了相当大的制约作用。

　　量能制约反弹 风险释放未完

　　在这种情况下，指数方面又来到了2850点一线，短线获利盘更倾向于落袋为安。券商认为，悲观情绪宣泄接近尾声，但风险仍需释放，行情真正反弹需要耐心等待。

　　A股四连阳泡汤 耐心等待大盘方向明朗

　　值得指出的是，在A股投资者情绪较为不安之际，被业内誉为“聪明资金”的沪股通资金却在加速进入A股市场。

　　高盛美股估值高 看好中国新经济板块

　　高盛资产管理公司投资组合主管Katie Koch表示，相比美国股市，“我们认为日本、欧洲和新兴市场有更大上涨空间。”