*ST长油退市 中国股市迎来“迟到的成人礼”

    11日上海证券交易所发布的一则公告，让备受关注的ST长油退市终成定局，这也意味着长航油运成为央企退市第一股。

    “央企退市第一股”现身，给A股市场带来的震荡显而易见。但与这种震荡相比，资本市场长期失灵的优胜劣汰机制开始正常运转，显然更加值得关注和期待。

    “央企退市第一股”的前世今生

    上海证券交易所11日发布公告称，经上交所上市委员会审核，上交所决定终止中国长江航运集团南京油运股份有限公司股票上市交易。ST长油也由此成为2012年退市制度改革以来，首家因触发相关规则而被退市的沪市上市公司。

    2007年通过定向增发方式进入资本市场的长航油运，背靠“国油国运”四大国有船东之一长航集团。上市以来，长航油运也曾有过堪称辉煌的过往——2008年，这家运输巨头实现净利润5.96亿元，较上年大涨六成。

    ，全球金融危机带来的国际航运供需失衡、运价持续低迷，令长航油运陷入持续亏损的境地。2010年，其回溯调整后的业绩为-1859万元。此后的2011年和2012年，亏损相继扩大为7.54亿元和12.39亿元。2013年初，连续三年亏损的ST长油被暂停上市。

    3月22日，ST长油披露的年报显示，2013年度归属于上市公司股东的净利润为-59.22亿元，年末归属于上市公司股东的净资产为-20.97亿元。信永中和会计师事务所对这份财务报表出具了“无法表示意见”的审计报告。

    连续四年的亏损，令ST长油触发上海证券交易所股票退市规则。这家曾经的绩优企业，终将以“央企退市第一股”的身份尴尬离场。

    根据沪市退市制度的相关规定，上交所发布相关公告后五个交易日届满的下一交易日，ST长油将进入退市整理期交易，并于退市整理期届满后的次日被摘牌终止上市。

    ST长油在退市整理期届满之日后的45个交易日内可以进入场外交易市场进行转让。上交所在公告中要求公司立即就相关事宜作出安排。

    “业绩回溯调整”的前因后果

    事实上，除了“央企退市第一股”的特殊身份之外，ST长油退市引发市场关注的另一个重要原因，是围绕其发生的“业绩回溯调整”风波。部分投资者对ST长油2010年业绩回溯调整提出了质疑。

    资料显示，2012年，ST长油发布《前期会计差错更正公告》称，因会计准则调整及统计数据有误等原因，对2010年的财务数据进行追溯调整。调整后，其2010年的净利润由原本年报中所称的283万元变为-1859万元。

    与此次业绩调整密切相关的一次定向增发，成为部分投资者质疑的另一个焦点。2011年，ST长油曾通过定向增发募资15.2亿元。

    “若2010年长油业绩亏损，则不符合完成定增的条件；若当年其业绩盈利，则现在达不到退市的条件。”投资者廖亦冰说，在这个问题没有说清楚的情况下，ST长油不应仓促退市。

    对此，一些公司财务专家解释说，规则层面，对于企业业绩追溯调整有着明确规定。监管层面，对于业绩追溯调整的必要性、适当性和准确性等问题，以及相关的信息披露也有较为完善的规则。

    事实上，在我国证券市场上，业绩追溯调整并非个别现象。证监会监管报告数据显示，2010年沪深两市88家公司披露了会计差错更正。而在当下沪深两市上市公司年报披露的高峰期，又有多家上市公司披露了前期会计差错更正公告。

    而投资者对于“亏损不能定增”的质疑，专家解释说，作为一种符合市场化原则且效率较高的再融资方式，定向增发仅面向少量特定投资者而非广大公众投资者，与公司亏损与否并无关联。从这个角度而言，完成定向增发并不能成为判断ST长油2010年盈利的依据，也不改变其触发退市条件的事实。

    上海证券交易所公司监管部相关负责人在接受记者采访时表示，作为证券市场的一项基础制度，退市制度在完善市场机制方面发挥着积极的作用。希望投资者理性看待退市，依法合规地维护自身权益。交易所也将与投资者一起督促上市公司依法履行信息披露义务，合规平稳地做好退市工作。

    这位负责人提醒参与风险警示股票的投资者，一定要熟悉相关的规则，关注上市公司通过法定渠道披露的各类公告，尤其是风险提示公告，充分掌握相关信息，避免因盲目决策蒙受损失。

    中国股市迎来“迟到的成人礼”

    值得注意的是，“退市难”一直是A股市场的“痛点”所在。短短20多年间，A股上市公司从当年的“老八股”扩张至2537家。其间仅有88家上市公司退市，其中近50家因业绩连续亏损而退市，占上市公司总数的比例不足2%。

    2012年新一轮退市制度改革至今，仅有深市两家公司被摘牌。这也令退市制度改革难免“高举轻放”甚至“形同虚设”的指责。

    东方证券资深分析师左剑明表示，2007年后中国股市鲜有退市案例，给大众投资者造成了“资本市场没有淘汰机制”的错觉。许多人认为任何亏损企业都有“后台”撑着，尤其是央企、国企这些响当当的“共和国长子”。

    新陈代谢机制的失灵，令中国股市面临“长不大”的尴尬。一方面，大股东乃至地方政府出于自身利益或是面子的顾虑而百般“呵护”，让众多绩差企业屡屡死里逃生。另一方面，“乌鸡变凤凰”的神话故事频繁上演，让无数中小股民不惜一搏。这不仅助长了市场的投机之风，也让优胜劣汰的规律和价值投资的理念难以在中国股市落地生根。

    在多位业内专家看来，ST长油正式进入退市程序，对中国股市而言是一件好事。一方面，它揭示了资本市场的风险和收益特性，另一方面，优胜劣汰机制恢复正常运行，也能起到引导投资者理性投资的积极作用。

    “把股票当成电脑符号、当成赌博工具、当成博彩游戏的陈旧观念，需要一次这样的'洗礼’。”左剑明说，从这个角度而言，ST长油的退市，或堪称中国股市一次“迟到的成人礼”。(完)