恐慌中孕育机会 2014年股市具备向上条件

　　现在压制市场的因素只是预期不明朗，一旦明朗，传统行业板块就会迎来机会。

　　以移动互联网为代表的新经济在真实改变我们的生活方式，并在提高生产效率。，新兴行业板块在经过调整后，往往又会反弹，甚至会创新高。

　　“在这一轮经济发展中，以移动互联网为代表的新经济是真实的，传统行业也没市场预期那么悲观，目前这个时点上，与悲观的人相比，我比较乐观。”谈及2014年市场，摩根士丹利华鑫基金投资总监钱斌说。

　　利率下行是大趋势

　　市场恐慌中孕育机会

　　在经济增速放缓和转型的背景下，钱斌认为，2014年的中国经济总体平稳，是一个过渡期，不会大起大落。

　　继2013年6月份爆发“钱荒”后，2014年资金价格仍然高企，以余额宝为代表的货币市场基金年化利率一度超过6%。对此，钱斌认为，这种高资金价格不可持续。“因为利率高了，企业赚不了钱，实体经济无法承受。未来不管相关方通过何种方法，资金价格和利率一定会往下走，这是大趋势。”

　　就资本市场与资金的关系，钱斌说，在资金价格高企时，往往也是市场最恐慌的时刻，比如2008年次贷危机时，资金价格很高，市场却逐渐见底，，要看到危机中的机会。

　　2013年中国召开了十八届三中全会，资本市场对此颇为期待，军工、国企改革等主题也为市场所重视。钱斌表示，经济和社会发展，有其自身内在的规律，政策只是经济体系中的一个内生变量，政府不具备超自然力量，现在政府做的事情顺应了经济规律。，改革方向向好，但改革的落实需要时间，需要政府和民众共同的努力，“罗马不是一天建成的”。虽然现在改革也面临困难，但与1978年邓小平时代的改革相比，当时面临的困难比起目前应该更大。

　　新兴产业有真实增长

　　传统行业好于预期

　　进入2014年，很多投资者预期因TMT行业估值太高，市场会有较大幅度的调整，但实际情况却与此相反，医疗服务、移动互联网、汽车电子等新兴行业仍表现强劲。

　　钱斌表示，作为理性的投资者，在2013年新兴行业涨幅可观的背景下，2014上半年应该是一个观察期，要观察2013年的年报和2014年一季度业绩是否符合预期，但现实情况是相关热点在2014年出现大范围扩散。背后的逻辑在于，有了2013年的赚钱效应，进入2014年，传统行业纷纷触网，很多企业与BTA(百度、腾讯、阿里巴巴)发生关系，再加上并购风起云涌，所以市场热度依旧很高。

　　现在，市场面临两个方面的问题一是新兴行业的业绩增长能否支持其高估值，二是低估值的金融、地产股面临负面因素的压制，两重压力让投资者的预期偏悲观。

　　钱斌却比较乐观。理由在于，现在金融等传统行业股票的价格已反映了最悲观的预期，而实际情况可能并不是那么差。以地方融资平台为例，中国的地方融资平台大多是资产性负债，与欧洲政府的福利性负债相比，中国地方融资平台负债质量要好很多。，中国的地方政府还有庞大的国有资产。现在压制市场的因素只是预期不明朗，一旦明朗，相关板块就会迎来机会。

　　，以移动互联网为代表的新经济在真实改变我们的生活方式，并在提高生产效率。，新兴行业板块在经过调整后，往往又会反弹，甚至会创新高。

　　钱斌说，今年宏观经济可能没有预期差，政策在往好的方向走，新兴行业也非常真实，，2014年市场具备向上的条件，投资需要对此做好心理准备。

　　逆向投资人弃我取

　　低位介入白酒股获利不菲

　　钱斌的投资风格偏向均衡，用他的话说“我的投资会打一定的提前量，在热点来临时再去追热点，可能往往就在裸泳了。”

　　钱斌说，他做投资比较倾向高低搭配，并喜欢提前埋伏。他表示，在大家都看好某一个行业时，如果再选择进去，往往会变成击鼓传花游戏的参与者，而在大家都不看好时，有护城河的公司或具有成长前景的公司就是他关注的重点。

　　以白酒为例，2013年由于反腐对白酒形成了压制，白酒业绩也一路走低，白酒股被各类投资者所抛弃，但钱斌却逆市而动。钱斌管理的大摩领先优势和大摩卓越成长公布的季报显示，从2013年半年报开始，两只基金就开始买入贵州茅台、山西汾酒，虽然白酒股在去年下半年一路走低，但进入2014年，贵州茅台已经从最低的118元上涨至目前的171.32元，涨幅达到45%，其他白酒股也已开始企稳反弹。上述两只基金2013年净值分别上涨38.82%、20%。

　　公开信息还显示，钱斌运用同样的方法捕获了一批牛股，包括汤臣倍健、爱尔眼科、东方财富。据初步估算，钱斌管理的基金在这些牛股身上的获利超过二、三倍。

　　在钱斌多年的投资实践中，钱斌说，“投资不一定非要追逐热点，被市场忽视的东西往往可以赚更多的钱。”