港股IPO|中天建设二次递表港主板，今年前三季度

　　12月25日，获悉，总承包建筑集团中天建设集团有限公司(简称中天建设)再度递表港交所，均富融资有限公司担任独家保荐人。中天建设曾于2017年5月挂牌，于2019年1月摘牌。在今年5月，中天建设首次向港交所递交招股书。

　　业务概览

　　据招股书显示，中天建设是湖南省一家有着逾40年经营历史的领先及知名总承包建筑集团。根据弗若斯特沙利文报告，就2019年的总建设收入而言，中天建设是株洲排名第一的非国有建筑企业，

　　中天建设主要致力提供工程施工服务，包括：(i)民用建筑工程服务，主要作为住宅、工业和商业建设项目的总承包商提供施工承包服务;(ii)市政工程服务，主要包括城市道路、教育机构、体育馆及供水工程建设;(iii)地基基础工程服务，包括地基基础工程及土方工程;(iv)装配式钢结构工程服务;及(v)其他专业承包工程，包括建筑装修装饰工程专业承包。

　　财务数据

　　据招股书披露显示，中天建设年度营收和净利润不断增长。

　　在2017年、2018年及2019年，中天建设的总收入分别约为人民币(下同)12.79亿元、15.30亿元及18.22亿元，复合年增长率为19.4%。同期毛利分别为9891万元、1.365亿元及1.834亿元，毛利率分别为7.7%、8.9%及10.1%。期内公司利润分别为1533万元、3570万元及5086万元，复合年增长率约为82.4%。

　　但在2020年前三季度，中天建设的业绩有所下滑。今年前9个月该公司的总收入约为人民币11.86亿元，期内利润及全面收益总额约为人民币2767万元。2020年前三季度中天建设的整体毛利率升至11.0%。

　　从项目类型收入来看，中天建设的主要收入来自于民用建筑工程，2020年前三季度约有6成收入来自于民用建筑工程，其次为市政工程，约占3成。

　　分析，中天建设存在以下风险：

　　1、中标率存在不确定性

　　于往绩记录期间，中天建设绝大多数收益均来自公开招标或招标邀请的项目。中天建设在2017-2019年度及2020年前三季度的中标率分别约为10.4%、13.2%、28.1%及15.1%。受多种因素影响，中天建设的中标率波动较大，存在不确定性。

　　无法保证该公司将在招标过程中中标，并且可能无法维持或提高中标率。如果中天建设无法维持当前的中标率，或者无法连续获得合同金额与当前项目合同金额相当或更大的新项目，则其收入和经营可能受重大不利影响。

　　2、原材料价格和供应易受波动

　　中天建设的主要原材料包括钢材、水泥、混凝土和砂砾石。其原材料占该公司销售成本的很大一部分。在2017-2019年度及2020年前三季度，中天建设的原材料成本分别占总销售成本的53.1%、46.3%、48.6%及45.8%。

　　原材料价格取决于诸多无法控制的多种因素，包括全球和中国经济以及相关的政府政策、气候变化及行业需求。因而无法保证中天建设的原材料价格将保持在当前水平并且不会短缺。

　　如果原材料短缺或其价格发生波动，则该公司的销售成本可能增加，并且其经营业绩可能会受到不利影响。

　　3、面临行业的激烈竞争

　　根据弗若斯特沙利文报告，就2019年的总建设收入而言，虽然中天建设是株洲市排名第一的非国有建筑公司，但在湖南省前十五大非国有建筑企业(按建筑收入计)中，中天建设仅仅排在第10位，市场份额仅为0.4%，且该公司与排名之前和之后的竞争公司市场份额差距都在0.1%。

　　中国的建筑业竞争激烈。因此，中天建设面临着众多提供类似服务或替代方案的建筑公司的激烈竞争。无法保证该公司将能够增加或保持现有的市场份额及保持公司的领先地位。中天建设如未能有效竞争则可能导致失去市场份额，并且该公司的业务运营和财务状况可能受到重大不利影响。

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