全球股市繁华背后尽是泡沫？

　　全球市场的热度正在升温，以美股为首的多国股市都呈现出前所未有的一片大好春光，对于眼前的繁华究竟是全球经济强势复苏的信号还是达摩克利斯之剑，分析人士却各执一词。

　　《第一财经日报》记者注意到，5月13日美股及印度股市续创历史新高、欧洲股市升至6年高位、韩国股市创年内收盘新高、印尼股市逼近一年高点、菲律宾股市续升创11个月新高、香港股市触及三周高位。

　　对此，有外资投行人士表示，全球多处市场创纪录表明投资者信心爆棚，这并不一定是好事，这预示着投资股市的风险正在加大；从经济数据来看，基本面也没有特别大的起色足以支撑市场延续一路上涨，这有可能也是下一次大的股市泡沫的累积过程。

　　信心暴涨依据有限

　　股市暴涨的背后，是投资者信心的突然膨胀，目前来看，这一趋势似乎正在蔓延。

　　数据显示，5月13日美股道琼斯工业指数涨19.97点，至16715.44点，连续五个交易日上涨、第三个交易日收于历史新高；标普500指数涨0.80点，至1897.45点，连续第二个交易日刷新收盘纪录，且盘中也创下1902.17点的历史新高。欧洲Stoxx 600指数上涨0.3%，收于341.89，创2008年1月初以来高点；德国DAX指数上涨0.5%至9754.43，创新收盘高点；英国富时指数报收6873.08点，创1999年12月以来最高收盘点位。，韩国综合股价指数(KOSPI)5月14日收高1.4%至2010.83点，这是2013年12月30日以来的最高收盘价，而且高于重要的心理关口2000点等。

　　摩根士丹利驻伦敦首席全球经济学家Joachim Fels发布报告，认为全球央行的货币政策都在倒向宽松，所以市场几乎没有任何理由看跌。而此前摩根士丹利光去年就出了两季“全球大宽松”预测。

　　但某券商人士对《第一财经日报》记者表示“其实大部分市场的上涨都是受美国市场的影响而顺势升高，关键的经济数据并不具备长期支撑股指的特性，所以近期的投资者信心膨胀有可能是盲目的。”

　　而一些机构对于全球经济的预期，似乎能证明这一点。昨日汇丰发布研报称，其可能即将进入周期性下行的证据正在增加。汇丰领先周期指数领先美国ISM指数3个月，而目前已经见顶，这将意味着全球经济将会在未来几个月的某个时候见顶。

　　此前经济合作与发展组织(OECD)也发布经济展望报告下调全球经济增长预期值，因为其预期大多数发展中国家经济体未来的发展形势较去年11月发布报告时更不容乐观。

　　山雨欲来？

　　多处开花的繁华景色或许是为山雨欲来的“虚假”前奏？

　　据Market Data Group统计，纽约证券交易所(Ne York Stock Exchange)周二交投量为今年第六低，而英国股市的交易量方面，蓝筹股当天成交量比过去30个交易日减少约12%。

　　对此，有业内分析人士称，交易量上不去，说明大机构等还都处于观望的状态，而这些大机构往往是股市的主要力量，这与某些乐观人士看好的牛市说法明显是矛盾的，甚至有可能是泡沫的堆积。

　　U.S. Bank Wealth Management高级股票策略师Jim Russell说，主要股指都位于历史高位，他们现在没有一丁点的兴奋感。Astor Investment Management首席执行长Rob Stein也说，股指处于纪录水平，投资者对买入股票感到担心。

　　“美国缩减购债仍在继续，看起来美国经济依然强劲，意味着亚洲新兴市场的投资者目前采取审慎态度。”法国巴黎银行驻东京的全球股票和大宗商品衍生品部门主管Kyoya Okazaa称。

　　但也有机构对后市大加赞赏，表示牛市还将继续。LPL Financial首席市场规则师Jeffrey Klein指出，假设美国10年期国债收益率维持在2.6%，那么联邦基金利率得从目前的0～0.25%跳升至3%以上才会让收益率曲线出现倒挂现象。依据今年初所做的调查，美联储决策官员普遍预期联邦基金利率最快也要等到2017年才会站上3%。换言之，现在距离股市转折的时间点可能还有相当遥远的距离。

　　此前，Klein称国债收益率曲线堪称是过去50年预测美国股市头部的最佳指标、而这项判定标准到现在还没出现空头讯号。他指出，如果美联储快速大幅地调高联邦基金利率，美国短期(3个月)国债收益率也会跟着大涨；万一短期国债收益率上涨得比长期(10年)利率还要多，国债收益率曲线就可能会出现倒挂、股市届时也同步触顶，暗示经济可能在12个月(5～16个月)后步入衰退。