宏观微调搅动A股业绩 三季度“反弹”定调全年

　　宏观经济政策的微妙变化，带来了上市公司整体业绩的起伏。据统计，截至4月29日，已披露年报的上市公司总体业绩增速为14.36%，剔除金融板块及“两桶油”后增速亦在14%以上，较2012年(剔除后)下滑10%有了根本改观。其中的关键性拐点，为去年三季度政府出台了一系列“稳增长”刺激政策，当季上市公司整体业绩便大幅上升，单季同比增速达20%以上。不过，短期刺激的效应随后快速递减，上市公司四季度整体业绩同比增速下滑至13.9%，至今年一季度，同比增速进一步缩水至不到10%。这也证明，刺激只解一时之急，转型方为长久之计。

　　三季度成业绩增速“反弹点”

　　截至4月29日，两市2465家上市公司已披露2013年年报，合计实现营业收入约26.6万亿元，增长9.1%，净利润合计约2.24万亿元，增长14.36%。由于未披露年报公司数量有限，且大公司年报几乎已披露完毕，这一情况已能反映整体态势。

　　去年三季度，上市公司整体业绩增速呈现单季大幅“反弹”，奠定了全年业绩增长的格局。去年6月末至9月初，高层陆续出台多方面的稳增长刺激措施。三季度当季，上市公司整体业绩同比增长就达20%以上。至四季度，上市公司整体净利润单季同比增长虽有回落，仍保持13.9%水平，而与之相比，2012年第四季度上市公司业绩同比增幅仅为8.7%。

　　与2012年不同，2013年的整体业绩不再依靠大蓝筹作为“定海神针”。在剔除上市金融企业和中石油、中石化后，其他上市公司的业绩增速仍有14.14%，与剔除前的14.36%基本持平。而在2012年度，剔除两桶油和金融板块后，上市公司整体净利润下滑幅度高达10.3%。

　　整体来看，在2012年业绩(剔除后)呈现下滑后，多数上市公司2013年还是“挺住”了各种考验。，2013年数据显示，盈利前20位的公司合计净利润14762亿，占整体比重65.86%，而2012年前20位公司利润13015亿，占整体比重66.42%，“盈利”重心微幅下沉。

　　，盈利公司比例也出现好转。截至4月29日，2465家上市公司有2266家实现盈利，199家亏损，亏损面比例为8.07%，较2012年的8.15%略有下降。且上述2266家公司中，有1308家公司盈利实现增长，占比57.72%，较上年同期的49.5%明显提升。

　　不过，中小板、创业板利润数据反较整体逊色。截至4月29日，717家中小板公司2013年度合计盈利1055亿元，同比仅增长5.26%，668家盈利公司中378家增长，占比56.6%；376家创业板公司去年合计实现利润283.9亿元，同比增长10.82%，356家盈利公司中209家盈利增长，占比58.7%，略高于上市公司整体水平。

　　四分之三行业整体业绩增长

　　同整体业绩好转呼应，行业板块的情况亦有改善。2012年，28个申万行业大类中，增长行业仅为11个，较2011年大为失色。2013年，增长的行业达到20个，将近四分之三。钢铁、非银金融等5个增幅最高的行业，幅度均在50%以上。

　　不过，钢铁行业的大逆转，皆因以往数据太差。31家钢铁企业合计实现利润67亿元，上年同期则亏损近76亿元，但值得关注的是，该行业毛利率低下，且业绩回升难以持续。

　　盈利真正大幅增长行业当属通信、电子，分别达到100%和70%左右的增长水平。通信行业59家公司中，31家公司盈利增长，12家公司利润升幅超过一倍；电子行业的126家公司中，73家业绩增长，17家公司盈利增幅超过100%。而2012年增幅最可观的公用事业行业则排名第四，增幅达到58%。

　　另如有色、建筑建材、电气设备、化工、汽车、纺织服装等行业在2012年呈现同比较大程度下滑，但在2013年都有所扭转，如建材行业利润同比增逾40%以上，汽车行业同比增长20%以上等。

　　不过，仍有采掘、交通运输等七个行业业绩同比下滑，但除了休闲服务及综合两行业下滑分别为16%和30%外，其余行业降幅都在7%以内，幅度并不深。

　　，2013年约16个行业的毛利率呈现增长，主要包括公用事业、建筑建材、电子等行业，其中公用事业行业毛利率由18.94%上升至24.35%，一举提升逾5.4个百分点，为所有行业之最。其余行业毛利率下滑在2个百分点以内，唯有房地产行业以较大幅度下降，尽管该行业业绩增幅与整体水平持平，但毛利率由37.9%下跌逾4个百分点至33.8%，盈利能力下滑最为明显。