聚焦中期高增长和业绩反转公司

　　总体预告分析中小板创业板优于主板

　　近半公司预增，50%以上高增长公司占比约2成

　　根据Wind数据显示，截至2014年4月30日，A股全部2516家上市公司均已披露2013年年报和2014年1季报。其中，904家上市公司在2014年1季报中对2014年中期业绩进行了预告，占全部上市公司的比例为36%。在这904家上市公司中，中期业绩预增的有419家，占比最高，为46%；业绩扭亏的为46家，占比最低，为5%。

　　在已发布中期业绩预告的904家上市公司中，有799家对业绩增速区间给出了较明确的预告。我们以这799家公司为研究样本，按照其预告的业绩增速下限，增速超过50%的高增长公司有150家，占比为19%；按照其预告的业绩增速中枢（即下限与上限的平均值，若只预告了下限与上限其中之一，则取该值），增速超过50%的高增长公司有175家，占比为22%。以预告的业绩增速中枢计算，这799家上市公司2014年上半年整体业绩增速为24%，较其2014年一季度整体增速（6%）和2013年整体增速（4%）有明显提升。

　　中小板业绩预增比例最高，创业板高增长比例较高

　　已经预告中期业绩的904家上市公司中，主板公司有150家，中小板有713家，创业板有41家。150家主板公司中，业绩预增的有36家，占比为24%；713家中小板公司中，业绩预增的有367家，占比为51%；41家创业板公司中，业绩预增的有16家，占比为39%。通过对比我们可以看出，中小板和创业板公司中期业绩预增的比例明显高于主板。

　　对业绩增速区间给出较明确预告的799家上市公司中，主板公司69家，中小板公司713家，创业板公司17家。按照预告的业绩增速下限，主板中增速在50%以上的公司有32家，占比为46%；中小板中增速在50%以上的公司有109家，占比为15%；创业板中增速在50%以上的公司有9家，占比为53%；从增速分布情况看，主板呈现明显的两极分化，高增长和业绩下滑的公司占比均较高；中小板公司业绩分布较为平均，业绩小幅增长的公司占多数；创业板公司中高增长的比例明显更高。

　　以预告的业绩增速中枢计算，在69家主板公司中，剔除充州煤业和深高速对整体业绩影响较大的异常值，其余67家主板公司2014年上半年整体业绩增速预计为61%，较2014年一季度增速（70%）略有回落，但较2013年增速（52%）有所提升；713家中小板公司2014年上半年整体业绩增速预计为11%，较2014年一季度增速（0）和2013年增速（6%）也有所提升；17家创业板公司2014年上半年整体业绩增速预计为248%，较2014年一季度增速（599%）有所回落，而较2013年增速（-25%）大幅提升，但由于创业板样本量较少，整体增速比较不具有特别普遍的意义。

　　按照预告的业绩增速中枢，上半年业绩预增超过10倍的公司有尤夫股份、英飞拓等13家。由于业绩预计大增，部分公司在2014年估值优势凸显。 　　分行业预告分析高增长还看TMT，基础化工、食品饮料等行业存在反转可能

　　整体情况消费品行业预增比例较高

　　统计904家公司各行业中期业绩分布情况。在29个中信一级行业中，金融和非银行金融行业各只有1家上市公司发布了中期业绩预告，样本太少不具有参考意义，其余27个中信一级行业中，有8个行业业绩预增公司占比过半，其中预增占比前5位的行业是国防军工（83%）、医药（67%）、建筑（67%）、汽车（61%）、电力及公用事业（53%），后5位的行业是房地产（33%）、综合（33%）、有色金属（31%）、钢铁（19%）、煤炭（0%）。从业绩预增的比例可以明显看出，消费品行业（如医药、汽车等）上市公司中期业绩依然较有保障，周期性行业中的上游资源品行业，如有色金属、煤炭、钢铁中期整体业绩依然难有起色。

　　增速分布高增长依然集中在TMT行业

　　我们同样将799家对业绩增速区间给出较明确预计的公司按中信一级行业进行划分，若按照公司预告的业绩增速下限统计，超过50%的高增长公司占比最高的5个行业依次为石油石化（36%）、煤炭（33%）、电子（33%）、通信（33%）、综合（33%），占比最低的5个行业依次为国防军工（0）、纺织服装（2%）、家电（4%）、建筑（7%）、轻工制造（7%）；业绩下滑的公司占比最高的5个行业依次为煤炭（67%）、综合（67%）、纺织服装（62%）、商贸零售（59%）、房地产（56%），占比最低的5个行业依次为国防军工（20%）、医药（22%）、建筑（33%）、电力及公用事业（33%）、计算机（35%）；我们发现预计中期业绩高增长公司占比较高的依然是电子、计算机等TMT行业，以及周期性行业中的中游行业，如石油化工、建筑；而预计中期业绩下滑公司占比较高的主要是与经济周期密切相关的房地产等行业，以及受到外需下滑影响的纺织服装、受到互联网冲击的商贸零售等行业。 　　行业增速分析TMT、化工增长较快，交运、食品饮料等增速提升

　　我们进一步对799家公司为样本，来推测其所在行业2014年中期业绩整体增速。为了避免个别数据的干扰，我们剔除了公布业绩预告公司数量少于10家的煤炭、钢铁、电力及公用事业、国防军工、餐饮旅游、银行、非银行金融、综合8个行业。

　　在剩余的21个行业中，对受个别公司影响较大的有色金属行业和交通运输行业剔除了相应的异常值，按照预告的增速中枢，这21个行业中预计中期业绩增速前5位的行业分别是基础化工（56%）、电力设备（50%）、建材（40%）、传媒（31%）和电子（28%），后5位的行业分别是商贸零售（-43%）、房地产（-20%）、石油石化（-16%）、纺织服装（-15%）和农林牧渔（-12%）。

　　综合来看，除了TMT各行业有望继续保持较高增速之外，基础化工、电子设备、建材等中游周期性行业预计中期业绩也有望实现较快增长。

　　我们对比发现上半年预计业绩增速较2014年一季度和2013年均提升的有基础化工、交通运输、计算机、医药、轻工制造、有色金属、食品饮料、农林牧渔、纺织服装9个行业，表明这些行业发布中期业绩预告的公司2季度业绩将有所改善或继续加速。

　　综上分析，我们建议在未来继续关注中期业绩仍将保持较快增长的医药、TMT行业，重点推荐医药、传媒行业。，建议关注存在业绩改善或反转可能的基础化工等中游周期性行业，以及交通运输、轻工制造、食品饮料、农林牧渔等行业。■