市场声音：沪港通的“利多”与“利空”

　　曹中铭沪港通的“利多”与“利空”

　　“港股直通车”早就熄了火，沪港通又为内地投资者投资港股提供了“特别通道”。自今年4月10日中国证监会与香港证监会共同发布沪港通试点的联合公告后，沪港通实际上离我们越来越近了。而随着沪港通配套政策文件和业务规则的相继发布，以及两地测试的进行，标志着沪港两地的互联互通将步入实施阶段。

　　受沪港通的影响，今年7月份以来沪深两市走出一波反弹行情。这波反弹最突出的特点是遭遇了多年郁闷的大盘蓝筹股出现集体躁动，而大盘蓝筹股的“异动”与上涨，也被市场解读为“牛来了”的先兆。于是乎，“七年熊市已结束，牛市脚步近了”、“大牛市启动了”等鼓舞人心的观点纷纷出现了。A股到底是不是“熊去牛来”，没有谁能够准确预测，只有时间才会给予我们最忠实的答案。

　　但沪港通的实施，多方面的积极影响却是不容忽视的。由于沪股通标的500只股票包括A+H类公司、上证180与上证380指数成分股，意味着境外资金通过沪股通投资沪市只能购买上述股票，而由于上述股票中包含着众多的大型蓝筹股，境外资金又奉行价值投资的理念，这些个股可能会受到追捧，不仅会活跃沪市的交投，在稳定沪市指数，甚至带动沪市大盘方面都有积极意义。

　　事实上，沪港通在为沪市吸引境外资金加盟的，作为中介的沪港两地券商同样是受益者。根据监管部门披露的数据，截至7月18日，内地与香港分别有90家、215家券商申请参与沪港通试点，分别占各自市场拥有经纪业务资格会员总数的91%和43%。这么多券商欲参与沪港通的试点，无疑是为了分食沪港通的蛋糕。只要沪港通实施，两地券商将从中获利，这也为内地券商提供了新的利润增长点。除了券商以外，嗅觉异常灵敏的基金同样能从沪港通中分食一杯羹。沪港通试点消息公布后，某些基金已经意识到其中的商机。针对沪港通本身的特点，诸多基金公司开始着手研究发行沪港通的相关产品。

　　当年“港股直通车”受到市场的关注，其实是源于内地资金投资港股存在极大的需求，而港股通则成为这股投资需求的释放通道。尽管港股通的标的股票只包括266只个股，但至少内地投资者可以光明正大地投资港股了。，沪港通的实施，境内外投资者、两地券商、国内基金公司等都有可能从中获取利益。

　　来自中国证监会的数据显示，截至5月底QFII及RQFII持股市值为3149亿元。而沪股通的额度就高达3000亿元，如果这些资金都投入A股，相当于境外资金持股市值将近增加了一倍。但在沪港通实施初期，到底会有多少境外资金会买入标的股票，显然还是未知数。

　　就像当年把QFII“请进来”与把QDII“送出去”一样，沪股通在为沪市迎来增量资金的，港股通也会吸引境内资金走出去，而这有可能导致A股出现“失血”。对于A股市场而言，沪股通额度比港股通额度多500亿元只是表面现象，关键在于资金的投资意愿。如果沪市因之吸引了更多资金的加盟，那明显是“利多”；反之，则是“利空”。

　　另一方面，香港市场虽然比A股市场成熟，但由于其再融资门槛比A股低，而且大股东玩法多，香港市场亦是充满了“地雷”。比如其合股+供股多如牛毛(供股是一种再融资行为)，像中国农产品(行情,问诊)曾于2003年10月、2010年9月及2011年6月先后三次进行股份10合1，2011年在合股后又来了个1供30。如果投资者在2003年10月前持股4万股又没有参与供股的话，那么现在的持股数仅剩余1股，香港市场的风险由此可见一斑。又如香港市场的私有化多，在私有化的背后，投资者的损失往往“被注定”。，由于两地市场的定位不同，投资理念存在差异，如果把A股市场那一套搬到香港市场根本行不通。，对于内地投资者来讲，香港市场并非“天堂”，而是隐藏着不少“地雷”，熟悉其游戏规则，防范市场风险显然是不可或缺的。

　　沪港通来了，其能为A股带来什么呢？又能为港股通的投资者带来什么？我们不妨拭目以待。