五利空PK三利多 第三轮逼空或步入休整期

　　分析人士认为，高位放量滞涨显露市场疲态，大盘在2444点附近将转入阶段性调整，第三轮逼空行情或告一段落

　　上周A股市场一直维持在2400点上方窄幅震荡的走势。备受关注的是，前一周沪指上涨5.12%，成交量为9731亿元，而上周沪市成交量已经超过1万亿元，但沪指反而微跌0.08%。分析人士普遍认为，高位放量滞涨显露市场疲态，大盘在2444点附近将转入阶段性调整，第三轮逼空行情或告一段落。

　　五利空制约做多动能

　　近期市场的高位震荡，主要源于以下几个方面

　　，宏观经济表现乏力。从近期公布的宏观经济数据和上市公司业绩来看，10月份中国制造业PMI数据为50.8%，较9月份回落0.3个百分点，显示经济下行压力仍然较大。由于宏观经济表现乏力，上市公司三季度业绩增速放缓，业绩亦未能提振市场表现。

　　，政策边际效应逐渐弱化。10月底，中央全面深化改革领导小组第六次会议审议了《关于中国自由贸易试验区工作进展和可复制改革试点经验的推广意见》，一度引发了申报自贸区的天津、福建等板块上涨，但短暂的亢奋后市场很快恢复平静，并出现震荡回落走势，与此，围绕前期政策的主题投资被过度炒作后也出现明显的“退烧”。

　　第三，市场滞涨迹象初现。10月底，在蓝筹板块的主导下，沪深两市大盘一扫此前连续下跌的“阴霾”，开启一波强势反弹，期间成交量显著放大。前一周，沪指快速突破2400点整数关口，最高上探至2423.60点，深证成指重新翻上8200点，最高上探至8230.59点，全周沪指上涨5.12%，成交量为9731亿元；而上一周，沪市成交量已经超过1万亿元，但沪指反而微跌0.08%，沪深大盘则出现明显的滞涨迹象。

　　第四，融券余额连增6日，融券余额开始向警戒水平逼近。尽管本轮大盘反弹强劲，但两融投资者普遍参与意愿并不强烈。统计显示，近6个交易日，两市融券余额呈现持续上行的走势，与大盘表现明显背道而驰。融券余额开始向警戒水平逼近，短期对市场宜保持适度谨慎。

　　第五，上市公司业绩增速放缓。近期獐子岛的巨亏事件引发广泛关注，抛开对亏损的各种质疑不说，这也是该公司上市以来的首度亏损。而据统计，截至上周四，在已公布2014年业绩预告的千家公司中，全年业绩预亏的共有118家，与此前业绩相比，38家为上市以来的年度预亏。随着年报披露工作的展开，上市公司业绩的下降成为制约市场做多的主要动因。

　　三利多因素依然存在

　　尽管如此，但支撑市场向上的积极因素依然存在，并不容忽略。

　　第一，政策红利进一步释放。10月24日，21个国家签署亚洲基础设施投资银行备忘录，为亚洲各国之间基础设施互联互通提供资金支持。中央财经领导小组会议提出成立丝路基金，专门用于“一路一带”建设。这是加快落实三中全会的决定，“建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局。”分析人士认为，“一带一路”战略全面展开对资本市场有望注入上行动力。

　　第二，资金面宽松预期强化。近段时间，央行公开市场操作毫无变化，但政策宽松预期仍不断发酵，以3个月SHIBOR利率为代表中长期限的市场基准利率持续走低，显示市场对未来流动性趋松、融资成本趋降存在共识。尽管央行至今仍未采取降准、降息等措施，但中长期限SHIBOR利率持续下行足以表明融资利率正显现下行的趋势，资金面维持宽松。

　　第三，沪港通进入阶段。证监会新闻发言人邓舸11月6日表示，沪港通试点的各项准备工作已经到了阶段。沪港通未“通车”，因一系列与其相关的问题仍然需要明确，如信息披露等。尽管时间点不确定，但已是板上钉钉之事，券商板块则对此积极反应，同样有利于市场前行。

　　，宽松的资金面叠加利好政策的出台，共同促成了股指在10月底的逼空行情。从目前来看，资金宽松预期得到强化，但政策的边际效应则出现弱化。目前沪指已经实现月K线六连阳，超过这一水平最近的时间便是2009年1月份至7月份的七连阳。当时依托的是2008年年底连续降息、降准以及四万亿元刺激，现阶段的升势并不具备那样的货币政策环境，更使得股指在突破2013年年内高点2444点后，显得高处不胜寒。