知名投资人展望“后QE”：整体冲击有限

　　伴随着美联储结束QE，美元指数持续上涨，美股近期出现大幅波动。对于当前的投资环境和资产配置策略，投资界人士观点不一。特别是对于新兴市场，有分析师认为新兴市场增长动力趋弱，并面临大宗商品价格下跌风险，也有投资人士认为新兴市场股票存在长期潜力，调整后估值更具吸引力。

　　QE退出影响有限

　　美国橡树资本联席董事长兼联合创始人霍华德·马克斯认为，目前全球投资环境喜忧参半。美国正在经历缓慢、逐步、不稳定的复苏，但相比之下其他地方的情况更糟。经济得以逐渐复苏可能主要依赖于低利率水平，美联储退出QE为未来增加了不确定性。他建议投资者在近期的全球投资环境下保持审慎。

　　马克斯表示，美联储、欧洲央行、日本央行的量化宽松政策都压低了政府债券利率。随着低风险投资的收益率走低，其他证券的收益也应声下降，当前正是一个低收益的环境，想实现高收益难度很大，投资者被迫提升风险偏好以追求收益，这导致目前大多数资产定价“在合理范围内偏高”。虽然当前经济没有出现金融危机前那样的泡沫，但资产价格确实不便宜。

　　相比之下，部分私募机构投资人的看法尚偏向乐观。美国私募股权机构Hamilton Lane董事总经理、二级市场主管汤姆·科尔对中国证券报记者表示，过去一个月美股大幅波动主要受技术性因素影响，从基本面上看，美国经济延续良好表现，企业盈利增长依旧强劲，尽管存在一些波动，但预计短期内市场不会出现显著回调。

　　科尔认为，目前市场上仍然存在大量流动性，美联储结束资产购买的预期已经存在一段时间，并且已被市场消化。上周日本央行宣布扩大量化宽松，欧洲和日本提供的流动性正进入美国股票市常整体而言，市场上没有看到因美联储结束QE而出现的消极情绪。

　　瑞银财富管理全球首席投资总监马克·海费尔认为，市场已经下调了全球增长预期，出现意外利好的余地变大。他表示在增持美国高收益债券后，近期还增加了美国股票头寸。美国经济增长稳固，消费者将受益于油价下跌，并且美联储仍有灵活应用货币政策的空间。

　　对新兴市场看法不一

　　在区域投资机会方面，马克斯称自己是新兴市场的支持者。他表示，由于起点较低以及人口统计特征，新兴市场股票仍具有极佳的长期潜力，相对价格调整后带来具有吸引力的估值。和美欧日等发达地区相比，新兴市嘲就像是青少年”，会面临困难，但前景是光明的。

　　相比之下马克·海费尔的看法略有不同。他表示近期削减了新兴市场股票敞口，理由是这些地区增长动力减弱，除中国外的多数新兴市场国家没有太多的政策运作空间。新兴市场中对大宗商品价格敏感的行业权重较高，面临大宗商品价格下跌带来的风险。

　　来自私募机构的科尔认为，相比于其他新兴市场，中国仍具有吸引力。尽管中国经济增速可能下降至7%，低于普遍预期，但这一水平仍高于其他很多地区。在新兴市场中，诸如巴西、南非等都存在更大的增长问题。Hamilton Lane及其客户没有改变对中国的投资意愿，仍在这里寻找机会。

　　行业板块方面，科尔认为能源和医疗保健都是资本密集型行业，需要大量资金而且是“聪明的资金”，私募股权对这两个行业有较高投入。无论是美欧还是中国，都倡导提高能效，这就需要创新能源勘探和使用的方式，以满足不断上升的需求，而这需要很多投资。为应对持续的信息流增长，技术基础设施需要不断升级，这也需要大量投资，科技业也存在较多机会。