沪深交易所“加力”争夺战略新兴产业板

　　当阿里巴巴到美国上市时，国内市场人士无不感叹，又一只“金凤凰”飞走了。为了不让国内“金凤凰”飞走、吸引更多优秀公司在国内资本市场上市，监管层及交易所也在加速推进制度设计。

　　在刚刚结束的2014CCTV中国上市公司峰会上，沪深交易所高层分别有代表出席致辞。《第一财经日报》记者发现，两家交易所对战略新兴产业公司都表现出空前的重视。

　　上海证券交易所(下称“上证所”)总经理黄红元称，“争取早日建立战略新兴产业板”；深圳证券交易所(下称“深交所”)总经理助理王红则表示创业板上市公司中74%是战略新兴企业，创业板是创新企业成长的资本平台，且深交所已将亏损企业上市、VIE及红筹结构拆除等历史顽疾提上解决日程，以满足战略新兴企业的需求。

　　争设战略新兴产业板

　　上证所正在推动筹建战略新兴产业板，并希望尽快建立。对深交所而言，创业板中已经包含有一个新兴产业板块。

　　黄红元表示，根据新国九条关于交易所增加内部层次的要求，上证所正在研究并争取尽早设立战略新兴产业板。

　　做出这一决定的背景，正是上证所市场不同层面的结构性失衡，其中，上市公司行业结构失衡、产能过剩及传统周期性行业占主导地位的问题十分突出。金融、工业、能源、原材料等传统上市公司家数占比超过60%，市值占比超过70%，净利润占比超过80%，这对新兴产业可能形成资金挤出效应。

　　创业板2009年10月启动，设立已5周年。截至2014年10月30日，创业板上市公司达到400家。王红表示，上述400家公司中，战略新兴产业公司已达296家，占创业板上市公司总数的74%。

　　在深交所看来，创业板已经聚集了一大批战略性新兴产业领域的新兴企业，形成鲜明的板块特色，创业板可以为战略新兴产业领域的公司提供平台支持。

　　一方面，创业板公司利用上市资金的优势，能够维持较大的研发投入，另一方面，上市公司利用创业板平台进行并购寻求外延扩张。

　　王红表示，战略新兴产业公司在公司业绩 、研发投入和盈利质量上面，均领先于整个板块，表现突出，显然，战略新兴产业类公司对深交所而言地位重要，解决亏损企业上市等历史顽疾的需求也较为迫切。

　　不过，上证所依然希望可以在上海设立一个新的战略新兴产业板，未来可能“上接主板，下衔创业板”。按照上证所理事长桂敏杰的思路，该板块将定位于规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业，区别于创业板侧重规模偏小、处于创业阶段的企业。

　　差异化制度安排

　　为了吸引更多战略新兴企业到创业板上市，深交所将有更多动作。王红在峰会发言中表示，深交所正在进行多方面的制度设计，并透露出更多细节。

　　，在支持亏损企业上市方面，王红称，深交所正在研究推动进一步降低创业板的财务准入门槛，支持尚未盈利的互联网和科技创新企业上市。具体而言，在降低财务门槛的，还将出台配套规则，通过建立合格投资者制度、差异化交易机制、强化版信息披露和风险揭示，来控制此类新兴企业的风险。

　　，深交所将推动松绑IPO相关约束，包括推动支持创业板公司IPO上市之前的员工激励行为；明确对赌协议的法律效力，推动司法机构对对赌协议的司法解释的出台，推动在IPO预审阶段放松对IPO对赌协议的监管；研究VIE结构以及红筹架构拆除过程中存在的法律问题，简化IPO审核中对架构的审核监管和披露要求等。

　　推动差异化的并购重组制度安排也是深交所的规划之一。深交所还将进一步探索并购重组的市场化改革，试行“小额、快速”的换股并购，使PE估值定价市场化的方式更具可行性。