巨幅预亏天雷滚滚？整体情况不悲观 掘金业绩增

　　最近A股“天雷滚滚”，不少公司发布巨幅预亏公告，这个时候，更让人怀念那些业绩真材实料，拿着让人放心的股票了。

　　近几日巨亏公告不断刷屏，让很多投资者对2018年年报预期蒙上了阴影，其实，实际情况并没有这么悲观。

　　据Wind数据，截至1月31日收盘，两市共有2517家上市公司发布了2018年业绩预告，其中401家上市公司预告2018年业绩出现亏损(注：本文按照预告净利润下限计，下同)，其中101家公司预计亏损额在10亿元以上，大额预亏公司数量之多着实触目惊心，多家公司利用大额计提商誉等资产减值的做法为市场诟病，而交易所也在对相关情况大力问询。

　　总体来看，除去这些大额计提减值公司外，预告2018年业绩出现增长公司仍占大多数。

　　数据显示，当前已发布业绩预告的公司中，预增、略增、续盈、扭亏等业绩预喜公司家数合计有1527家，占已发布业绩预告公司家数的60.67%，其中近400家公司预计2018年净利润同比增长100%以上。

　　

　　不少公司大幅向上修正2018年预期业绩 ▲▲▲     　　与近期上市公司业绩大幅“变脸”，向下修正相对应的是，仍有不少公司对业绩预测向上进行修正，如仙坛股份近日发布的公告显示，公司对此前发布的业绩预告进行修正，修正后，公司预计2018年实现净利润3.8亿元～4.2亿元，同比增长272.66%～311.89%。在此之前，公司预计2018年净利润3亿元～3.5亿元。对于业绩上修的原因，公司表示，是因公司四季度主要产品鸡肉产品的售价上涨超出预期。

　　     　　益生股份近日也公告称，因第四季度公司商品代鸡苗销售价格上涨幅度超出预期，公司对此前的业绩预告进行修正，修正后，公司预计2018年实现净利润3.6亿元～3.7亿元，在此之前，公司预计2018年实现净利润3.2亿元～3.5亿元。

　　     　　维信诺近日也发布业绩修正公告。公司称，由于公司控股孙公司昆山国显光电有限公司申请2018年下半年度政府补助工作进展顺利，收到的与收益相关政府补助对公司的利润总额产生积极影响，公司要对此前的业绩预告进行修正，修正后，公司预计2018年盈利3,250万元～4,000万元，比上年同期增长112.00%～160.92%。在此之前，公司预计2018年亏损4亿元～5亿元。

　　这些个股商誉、应收账款、存货均不高 ▲▲▲

　　翻阅上市公司的公告，近几日集中出现的业绩爆雷大多和计提巨额商誉减值有关。一时间，大家都开始担心商誉问题，对于商誉较高的公司“累觉不爱”。

　　从这几天爆雷的公司来看，依照商誉来避雷是个不错的选择。但“雷”种类繁多，花样百出，比如说康得新账面上有150多亿现金，10亿的债务却愣是还不上；獐子岛的扇贝总喜欢跑来跑去，死去活来……所以我们又叠加了一些条件，最终整理出下面这个表单。

　　筛选条件：

　　业绩预告2018年业绩增速超过50%+2018三季度末商誉占资产总额比例低于5%+应收账款占资产总额比例低于5%+存货占资产总额比例低于5%。

　　总结来说，就是业绩预增超过50%，商誉少，应收款少，存货少。最终有38只个股入围。

　　     　　从这个表格来看，这些稳健的个股多集中在公用事业、交运板块，这也符合我们的一贯印象：这样的股票确实稳，但同时也没什么想像空间。然后就是化工板块。但是机构们眼中最安全的个股比如贵州茅台、中国平安等都不在这个表单上，一是因为行业的特点，另外一个重要的原因是它们现在的体量已经很大，很难实现50%以上的业绩增速。

　　因此，我们除了对商誉过高、近年并购重组不及预期的公司具体情况具体分析之外，一味否定商誉等于一味否定并购，放弃了部分个股的成长空间，无异于因噎废食。商誉不是新生事物，很多大公司的商誉高到无法想像，比如阿里巴巴最新公布的三季报显示，商誉及无形资产达2000亿元。商誉是公司拥有的一种优良品质，是公司在长期经营活动中建立起来的良好外在形象的价值体现。只是很显然，前几年A股中多数并购产生的商誉，并不符合这一定义。