揭秘长安汽车股价暴跌背后真因

       2017年5月11日，长安汽车（000625）当日股价最低探至13.16元，收盘时稍有回升，以0.07%的增幅收盘，收盘价为13.41元。实际上，这一天长安汽车股价上涨1分钱，勉强结束了长安汽车连续五天的下跌走势——在过去的五天中，长安汽车股价累计下跌接近11%，尤其是5月9日当天跳空低开，当日股价大幅下跌5.74%。

       相对于过去52周内的最高点17.260元，目前长安汽车的股价已经跌去了22.3%，而从16元平台跌到当前13元的股价仅仅用了一个月不到的时间。换言之，从上个月初开始算起，长安汽车股价跌幅在19%左右。那么，我们需要探讨的问题是——长安汽车股价的下跌是由于汽车行业趋冷导致的正常起伏，还是投资者不看好长安汽车的后市表现呢？

       我们注意到，最近不止是长安汽车股价下挫比较严重，包括乘用车行业的大部分第二、三梯队车企都有不小的下跌江淮汽车下跌了17%以上、海马汽车下跌15%、福田汽车下跌12%、一汽轿车下跌11%等等。所以，整个行业消费趋冷，导致二三线车企销量下滑——这可以归属于外部原因。可另一方面，从长安汽车股价的下跌时点可以看出，无论是4月初跌破16元，还是5月初跌近13元，都恰好是车企上月产销快报的发布节点。，我们可以大致推断，近期长安汽车股价下跌是投资者对其销量看跌的是一个市场提前反应。

       行业因素3、4月消费趋冷 长安汽车由涨转跌

       根据中汽协最新公布的数据，今年4月，乘用车产销分别完成178.3万辆和172.2万辆，比上月分别下降18.5%和17.8%，比上年同期分别下降3.3%和3.7%，其中轿车下跌7.7%、MPV车型下跌19.9%、交叉型乘用车下跌33.9%，仅仅只有SUV车型还保持了11.1%的增长。从环比数据来看，4月份包括SUV车型在内的所有乘用车车型跌幅都在两位数以上，即便从同比累计增长来看，轿车和MPV的下跌依旧明显，只剩SUV车型以一己之力支撑车市。为此，中汽协方面给出结论是，4月乘用车消费已经接近趋冷的临界值。

        那么，长安汽车销量的下滑是不是可以完全归结于整体市场状况呢？我们分析了长安汽车今年第一季度和4月份的销量表后发现，长安汽车无论在自主品牌方面还是在合资产品上，其销量下滑的幅度都高过市场平均水平。

       根据中汽协的数据统计显示，长安品牌4月份的销量竟然只有3月份的38%，也拖累长安品牌今年的增幅变化从上个月的同比增长6.6%变为下跌4.3%，跌幅比行业平均水平高出0.5个百分点，而同期中国品牌销量累计增长为4.6%。

        除了自主品牌轿车下跌外，长安合资产品在今年前4个月的表现也不太乐观。除了长安马自达还维持了8.9%的增长外，包括长安福特、长安铃木、长安PSA都是大幅下挫，尤其是之前的利润和销量主力企业长安福特今年以来下滑达到19.1%，比长安铃木都要多出五个百分点。由于合资车企的销量下滑，使得今年1至4月，长安汽车乘用车的销量同比下滑9.8%，而包含了江铃等控股公司在内的整体累计销量刚刚达到100万辆，和去年同期相比下降了5.79%。

       对此，长安汽车给出的解释是，今年进入4月份以来，长安汽车在进行去库存的动作，影响了整体销售情况。这点驾仕派从长安汽车的产销数据中也得到了证实今年前四个月，长安品牌的产量远低于销量值。以逸动为例，今年前个4月，逸动车型产量为33689辆，销量为40299辆，相当于消化7000辆库存，而去年同期两组数字分别为62122辆和61154辆，产量比销量高出千辆左右。同样的情况也发生在作为主力车型的长安CS75、CS35上面，今年销量比产量分别高出1.3万辆和0.9万辆。

       按理说，车企应该让经销商保证一定的库存深度，让产能略多于销量水平，而今年长安汽车在销量下滑的背景下，在近期大幅削减了产能，以减少前期批售出去的库存量。

      销量大跌原因长安品牌轿车下跌5万辆 拖累整体下挫从另一组数据我们可以找到长安汽车的问题所在长安汽车自主品牌车型中，轿车和MPV滞销情况明显，即便是SUV车型的大幅上涨也未能弥补这一差距。我们统计了前3个月和前4个月的销量累计变化，可以发现MPV和轿车品类的降幅在扩大，而SUV品类的涨幅在减小。唯一的好消息来自于合资车企——相比前3个月的数据，从4月份开始合资产品销量有了一定的攀升，前4个月的累计跌幅也都在逐步缩小。

        驾仕派在统计了长安自主品牌各乘用车类别的销量后发现，MPV车型销量下滑2万辆、轿车销量下滑4.9万辆、微客车型下滑1.1万辆，即便是SUV车型大幅增长6.1万辆，也不能抵消其他品类的下滑跌势。

       更为关键的是，除了长安自主品牌发生这种情况外，长安福特、长安铃木、长安标致雪铁龙等合资公司也同样如此。并且其中规模最大的合资车企——长安福特，不仅轿车品类在下滑，SUV品类更是大幅下挫达到32%。

       那么是不是所有自主车企也都是除了SUV品牌保持强势增长外，其他品类都大幅下跌呢？驾仕派统计显示，的确大部分自主车企的轿车是在下滑，我们也看到，包括吉利汽车、上汽乘用车、奇瑞汽车以及比亚迪在内的品牌还是保持了稳中有升的态势，其中又以吉利品牌轿车涨幅最大，前四个月销量已经突破了21万辆，增幅高达18.5%。事实上，从长安自主品牌轿车的销量数字可以看出，去年同期长安品牌轿车还位居自主品牌轿车销量的第二位，也是少有月销量可以超过3万辆的车企。而今年长安自主品牌轿车大幅减量后，还能以接近8万辆的成绩排在前列，和吉利品牌的差距越来越大。

再对比长安自主品牌汽车和吉利汽车在轿车市场的销量还能发现，曾经月销量一度高达2万辆的逸动在4月份销量已经不足5000辆，今年累计销量刚刚4万辆出头；而资历接近的吉利新帝豪依旧保持了每月1.5万辆左右的强势销售，并且前4个月还逆势上涨15.4%，销量超过8.36万辆，超过逸动一倍。同样的，之前长安轿车的另一款支柱车型奔奔也从去年同期的2.15万辆下跌到仅剩7656辆（包含奔奔EV），这则是因为微型车市场受到了宝骏310等新车的强烈冲击。

       可以说，长安自主品牌轿车的下滑并不是单纯的因为市场大环境因素——否则你很难解释吉利、上汽、比亚迪等品牌的增长——而更多的是因为自身产品力已经出现下滑，难以符合当前市场的竞争环境。

我们暂且不说长安汽车缺乏像吉利帝豪GL、荣威i6等产品力接近合资车型的新品，就是原本强势的逸动也没有像新帝豪、新远景那样进行持续改进。无论是对逸动还是对奔奔，长安汽车方面都没有做出合理、有成效的改进来满足消费者的新需求，从而拱手将市场份额让给吉利、宝骏的新车型，以至于让吉利在入门轿车区隔形成了一定意义上的独占性。

       竞争力不足的表现自主新品缺乏爆款导致销售乏力。，长安汽车近年来把更多研发资源投入到了SUV产品上，希望借SUV热销的势头追上吉利、长城等对手的步伐。尤其是在长安CS75、CS35销量已经逐步稳定的态势下，通过导入更高端的CS95车型来抢占高价区间，实现量价齐升。

        那么实际情况如何呢？从百度指数来看，长安CS95远远没有达到广汽传祺GS8的热度。无论我们是筛选“CS95”对比“GS8”，还是“长安CS95”对比“传祺GS8”，后者几乎都以几倍的搜索指数压倒前者。销量数据方面，4月份是长安CS95的第一个完整销售月份，记录销量仅为3684辆，批售销量比产量少了10%。而我们需要注意的是，早在3月份长安汽车就已经预先给经销商批售出4600辆，4月份经销商手里的实际数量超过了8000辆。但从4月份长安汽车仅仅排产4029辆来看，市场对于CS95的需求还是没有传祺GS8高，乐观预期也是仅仅在8000辆左右。一个可以参考的对比数据是已经上市接近半年的广汽传祺GS8产销情况——4月的销量比产量仅仅少了79辆，而通看今年1-4月销量还高过产量，说明处于供不应求的状态。

        ，今年4月的销量显示，长安CS75、CS35已经被挤出销量前十，而这两款车型都是刚刚进行过中期改款，但并未起到推动销售的作用。这也意味着，截止目前，长安汽车虽然在SUV市场连续推出了一款全新车型和两款改款车型，都并没有真正成为爆款。另一方面，长安汽车也寄望于即将上市的MPV车型凌轩——试图通过切入MPV市场来寻找新的增长点。那么这款全新的MPV车型可能成为爆款吗？

        驾仕派认为会比较困难，因为从目前情况来看，凌轩可能遇到了一个不好的时候，7座家用MPV开始进入了一轮下滑态势——今年以来，MPV整体市场同比下滑17.9%，部分的客户开始转向7座SUV车型。而以长安4月份MPV车型的销量来看，总计仅为8700辆，下滑幅度高达69.2%，主力车型欧诺和欧尚分别仅售出2232辆和2907辆，下滑幅度高达86.3%和75.3%。相比较而言，宝骏730今年以来虽然也下滑了11.5%，其累计销量也保持在10万辆规模，比两者之和还要多得多。

       进一步分析，凌轩目前主打的卖点是1.5T+6AT车型，为所在区隔MPV用户提供自动挡车型选择。不过驾仕派对此保持谨慎，目前自主品牌MPV车型的竞争态势还是以为性价比为主、兼具商用和家用，而自动挡并非必须选项，否则宝骏730也不会长期保持销量第一。，参考CX70T自动版9.99—10.99万元的价格，凌轩的自动挡车型可能在12万元左右，这时候和宝骏730的顶配车型差价达到了2万元左右，在对于价格敏感的该市场很难占优势。

       不过长安汽车也表示，今年还有全新紧凑型SUV CS55将有机会引爆市场，还会在下半年推出全新的睿骋CC来冲击轿车市场。那么这两款新车能否成为爆款，我们将拭目以待。

       驾仕跟随策略导致缺乏先机优势从以上分析我们可以得出结论，今年长安汽车股价的大幅下跌主要是因为其销量连续两个月没有达到预期。其中长安汽车4月份的销量大幅下挫，本质就是前三个月批售量过多，造成了经销商压力需要释放，我们可以简单看做长安汽车把四个月的销量堆到了前三个月卖。而前四个月长安汽车依旧完成了100万辆的销量，从销量计划来说，全年实现310万辆的目标也并不困难。，我们从前四个月的销量中却很难找到后续支撑长安汽车销量稳定的车型，合资车企方面长安福特大幅下滑必然会影响到其销量贡献。而自主品牌方面，轿车显然一时半会儿很难恢复元气，之后主要看凌轩和CS95的走势能否弥补轿车市场的下跌。正如前文所说，CS95并未取得开门红，在产能足够的情况下依旧只生产了4000余辆，这和其上市前提出的月销万辆目标差距甚远。

        归结起来，长安汽车当前的窘境主要还是在于——没有把自己早前在逸动和CS75上取得先发优势延续下来。在逸动之后，长安汽车出现了轿车品类的断档，被同期的吉利全面赶超；在CS75之后又并没有真正将这款车型打造成哈弗H6之后的又一款“爆品”，甚至现在还不如荣威RX5；而其早在2013年就推出了中大型SUV CS95概念车，却直到2017年量产车才上市，被广汽传祺GS8抢了一个先。

长安汽车在产品规划上并不缺乏前瞻眼光，在推进时却步步慢半拍，错失了好时机。接下来长安汽车要如何前进，我们还并没有看到一个更加清晰的思路。