歌尔股份股票股价为什么涨这么快

        歌尔股份有限公司（以下简称歌尔股份，股票代码为002241）成立于2001年，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。在价值链上，歌尔股份打造了垂直整合的精密加工和智能制造的平台，为客户提供全方位的服务，目前已与消费电子领域的多家知名企业达成稳定、长期的战略合作关系。2020年H1，歌尔股份智能声学整机营收为65.08亿元，同比增长25.1%，占总营收41.8%；企业智能硬件业务营收为36.1亿元，同比下降8.4%，营收占比为23.2%；企业精密零组件业务营收为49.7亿元，同比增长26.3%，营收占比为31.9%。智能声学整机业务的营收占比最高，精密零组件业务的毛利率常年处于三大业务之首。

在“智能制造+精密制造”驱动下，歌尔股份2020年半年报增长超预期

歌尔股份有限公司成立于2001年，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。2020 年上半年公司实现营业收入 155.7 亿元，归母 净利润 7.81 亿元，同比增长 49.05%。其中，企业智能声学整机营收为65.08亿元，同比增长25.1%，占总营收41.8%；智能硬件业务营收为36.1亿元，同比下降8.4%，营收占比为23.2%；精密零组件业务营收为49.7亿元，同比增长26.3%，营收占比为31.9%。

经历18年重创后，19年歌尔股份股价反弹大涨

2008-2013年，歌尔股份搭上智能手机发展快车道，并跟随A客户的成长，实现了快速扩张；

2014-2016年，苹果端客户销量趋缓，进入存量市场，歌尔股份成长放缓，并开启战略转型新计划

2017年，企业电声器件升级、虚拟现实产品促进业绩上涨；

2018年，由于智能手机行业竞争加剧，电声器件产品毛利率下滑；企业布局TWS耳机业务处于产能爬坡期，利润不及预期；

2019年-2020年，受益于TWS耳机和可穿戴业务增长，企业业绩放量。

歌尔的“三驾马车”驱动业绩成长
歌尔股份围绕着智能终端领域布局，坚持“零件+成品”发展战略。企业主营业务可分为智能声学整机、智能硬件、精密零组件三大板块。

营收结构分析2020年H1，歌尔股份智能声学整机营收为65.08亿元，同比增长25.1%，占总营收41.8%；企业智能硬件业务营收为36.1亿元，同比下降8.4%，营收占比为23.2%；企业精密零组件业务营收为49.7亿元，同比增长26.3%，营收占比为31.9%。

客户结构分析2019年，歌尔股份前三大客户分别是苹果（收入贡献占比40.65%）、华为（收入贡献占比11.51%）、索尼（收入贡献占比10.38%）。

声学整机业务TWS耳机整机业务是歌尔股份业绩增长核心，随着TWS产品放量，企业产能及盈利能力有望持续提升

2019年，歌尔股份进入Airpods2供应链，成为苹果Airpods第二大供应商。随着其产品良率持续爬坡，歌尔股份在Airpods2/Pro的供应份额和盈利能力将会进一步提升。，随着非Airpods市场的发展，安卓端TWS耳机ODM/OEM企业业绩将会加速释放，头豹认为，被苹果大客户认可，且具备华为、OPPO等主流安卓端品牌大客户资源的歌尔股份有望迎来快速增长。

受益于下游TWS无线耳机市场的高速增长及企业与大客户形成深度合作关系，于2019年起，智能声学整机业务占比提升至超40%，成为企业收入最大的来源。近三年，该板块业务毛利率约为12%-15%。头豹预测，歌尔股份智能声学整机业务中的TWS耳机整机代工板块预计在2020年营收达171-196亿元，其中苹果端收入贡献超90%

智能硬件业务前景广阔的智能穿戴和AR/VR设备领域将会推动歌尔股份的业绩增长

歌尔股份智能硬件业务包括传统业务板块（如游戏机、手柄、遥控器等）、智能穿戴业务板块（主要是智能手表/手环）及AR/VR设备业务板块，可为下游终端客户提供一站式“整机+精密制造”解决方案。2019年，上述三大业务在智能硬件业务中的占比分别约为30%、38%、32%。

智能穿戴方面歌尔股份作为全球领先的智能穿戴产品解决方案提供商，对主流智能手表、手环的平台具有设计应用能力，具有eSIM独立4G通话，双芯片架构，5ATM防水等设计及制造经验，且自有手表OS系统方案，以及成熟的运动、心率、声学等多种关键算法等。现阶段，企业主要为华为、Fitbit、小米等企业提供整机代工服务。在智能穿戴产品出货量持续增加的背景下，歌尔作为全球领先智能穿戴解决方案提供商将会受益，头豹预估企业2020年智能穿戴业务板块营收达40.5-53.3亿元

AR/VR方面2019年，全球AR/VR设备出货量为760万台。受益于光学技术迭代和5G技术应用落地， AR/VR设备行业将会在2021年之后迎来高速成长期，预计2024年AR/VR设备出货量达7,670万台，2019-2024年年复合增长率为58.8%，其中AR与VR设备出货量分别为4,110万台与3,560万台。在AR/VR设备产业链中，歌尔股份已布局显示系统、传感器、光学元件、电池与结构件、模组、整机代工等环节，实力优势显著。具体而言，在AR/VR零部件方面，歌尔股份已具备光学元件、传感器、显示系统、光机模组等零部件的研发、设计、制造能力，综合实力处于行业领先地位；在AR/VR整机代工方面，拥有强大研发能力、丰富技术经验和优质大客户资源的歌尔股份在代工业务领先。

精密零组件业务除了深耕于声学组件业务，歌尔股份积极布局MEMS器件业务，未来有望受益于AIoT市场的加速成长

歌尔股份精密零组件业务主要产品可分为声学组件和MEMS器件（1）声学组件包括扬声器、受话器、麦克风等，在精密零组件业务中的收入占比约为80%，下游客户主要是手机厂商；（2）MEMS器件包括MEMS麦克风、传感器、光学器件等，收入占比约为20%。上述精密电子零组件可广泛应用于智能手机、智能穿戴设备、AR/VR、智能家居等产品中。

在疫情影响下，歌尔股份精密零组件业务2020年营收预计贡献近100亿元，其中声学组件与MEMS器件业务板块分别贡献超79亿元与20亿元。

深度见解TWS耳机技术持续升级，智能化程度将会逐步提升

        歌尔股份在价值链上打造了垂直整合的精密加工和智能制造的平台，为客户提供全方位的服务，目前已与消费电子领域的多家知名企业达成稳定、长期的战略合作关系。TWS耳机业务板块将会成为歌尔古短期（2-3年）业绩增长的核心驱动力，智能穿戴（智能手表和手环）将为企业贡献中期（3-5年）增量，AR/VR业务板块则助推企业长期发展。