股票是什么 股票到底是个什么东西

         个股投资比较复杂，超额收益很难，绝不是看看股价走势图就能轻易赚钱的。没有付出巨大精力的投资者我认为也不配获得任何的超额收益，付出巨大精力的投资者也依旧很难取得超越市场的收益。一周前券商中国发布的百亿私募榜，只有前五分之一的的基金跑赢了沪深300指数。这些收益应该还没算业绩提成，如果提成是正收益的20%，那么只有前两名跑赢了沪深300，第二名领先不到0.3个百分点。能将私募基金做到百亿规模的，绝对是行业翘楚中的翘楚，基金经理的专业程度绝不是你我能比的。不建议普通投资者进行个股投资，切切此布。

         股票，《现代汉语词典》的释义是：股份公司用以表示股份的证券。可见，股票同时具有股份和证券两种属性，分别对应“股”和“票”。

         股：股份公司，《现代汉语词典》的释义是：集股经营的企业，公司获得的利润按各个股东拥有的股票额分配。简单来讲，如果你拥有一家企业10%的股票额，那么这家企业未来所有年份收益的10%都归属于你。也就是说，股票代表了企业未来收益的分配权。

         从这个角度出发的投资路径是，预估企业整个生命周期产生的可分配利润，折成现值与当前市值比较，若低于当前市值则买入。这项预估完全不可能做到，而精确的预估也完全没有必要。我们寻找的机会是，即便相对于保守的估计，当前市值依旧有大比例的折价。股神巴菲特后期大部分的投资都是循着这条路径。有巴菲特千亿美元的身家和五千亿美元市值的公司为这条路径做背书，其靠谱程度毋庸置疑。另外，股份公司归全体股东所有，股票还代表了企业现有资产的所有权。这项权利的兑现依赖市场的价值发现或者清算资产。

        从这个角度出发的投资路径是，企业市值低于企业净资产甚至净流动资产时买入。如果通过市场的价值发现兑现投资收益，则需要充分的分散化以抵御长期的低估或者公司经营亏损导致净资产减少的状况。格雷厄姆在《聪明的投资者》里概括了他们的实践方式：

         以低于净流动资产账面值的成本尽可能多地购买这样的每一种证券，即价格中没有包含厂房和其他资产的价值。我们的购买价一般都是所剥离资产的价值的三分之二或更低一些。大多数年份里，我们在这方面都做到了充分的分散化——至少包含有100种不同的证券。

       《聪明的投资者》第四版中文版322页：如果通过清算公司资产兑现投资收益，需要买入足够多的股票取得公司的控制权。巴菲特早年经常干这种事情，比较著名的成功案例有桑伯恩地图公司和登普斯特农具机械制造公司，最著名的失败案例是伯克希尔-哈撒韦[1]。这种投资方式虽然几乎是稳赚不赔的，但体验实在难称愉悦：费时费力研究，取得公司控制权，与品质不佳的管理层打交道，解雇公司员工，销售公司资产。这种类型的投资者被称为破产清算人，是人见人恨的吸血鬼形象。《滚雪球》有段隐晦的记载，巴菲特有次差点被失业的工人围住打死。这些糟糕的体验促使巴菲特转向了上一种投资路径，当然我猜这种机会的不断减少而掌握的资金不断增加是另一个动能。

        票：证券，《现代汉语词典》的释义是：用以设定或证明具有一定权利或价值的凭证。有有价证券和无价证券。前者代表一定的财产所有权、债权或货币持有权，如股票、公债券、公司债券、栈单、提单、本票、汇票等，通常可以在一定条件下流通和转让。

        这个解释比较繁杂，简言之，就是股票可以交易。从这个角度出发的投资路径是，研究交易的规律，在合适的赔率与胜率条件下进行套利。比如可转债转股后成本低于当前股价，可以买入可转债转股，胜率与赔率取决于从当前到转股日的价格波动。比如寻找超额收益的股票所具有的特征（因子），以此为依据遴选一批具有同样特征的股票。比如匹配当前股价往前五天的走势，找出类似的历史走势，统计后来的价格运行情况；往前十天，二十天，等等都做匹配，综合考虑胜率与赔率做买入卖出决定；神经网络里有些时间序列的算法非常适合干这个事情，可以把宏观面基本面量价面的因子一并作为特征。再比如统计标的历史估值状况，以低于均值某一比例买入，高于某一比例卖出。再比如研究交易的供求关系，也就是资金面的变化状况做买入卖出决策。

        锚与风：立足于股，诞生了价值投资流派，这里面价值研究又分成两类：一类从企业未来收益的分配权出发，研究企业生命周期产生的可分配利润；一类从企业现有资产的所有权出发，寻找被历史记账低估的资产。立足于票，则诞生了五花八门的交易流派。像我这种纯粹的马克思主义者，相信价格围绕价值上下波动，是这么理解两者关系的：企业价值是锚，市场交易是风，船在哪儿，是两者共同作用的结果，然终不至于离锚太远[2]。最好的机会出现在锚与风都有利于自己的时候，比如今年年初：股市处在历史的低位，成交不断放量，市场情绪高涨。