尚水智能IPO：疑与低价入股股东、大客户比亚迪联手做高业绩，毛利率远高于可比公司且逆势飙升，报告期创始人及核心高管蹊跷离

近年来，新能源汽车行业风头正劲，全球各地都在加大研发和生产力度。中国也采取了一系列支持政策，使得新能源汽车在续航里程、交互性和安全性等方面有了显著提升。据中国汽车工业协会数据，2022年我国新能源汽车销量达688.7万辆，同比增长93.4%，市场占有率达25.6%，成为推动汽车市场增长的重要引擎。

在这个大背景下，深圳市尚水智能股份有限公司（以下简称“尚水智能”）作为一家专用设备制造公司，主要产品为微纳米材料智能处理系统，也受到了市场的广泛关注。其产品在锂电池制浆环节有着广泛应用，市场需求随着锂电池行业的繁荣而不断增长。

尚水智能的IPO之路却引发了市场的热议。据报道，该公司IPO报告期元年，两位创始人元老因不看好公司未来发展而退出发行人。更令人关注的是，他们在退出前曾与另一位重要股东签署股权转让协议，导致实控人的更迭和公司内部高管层的大幅变动。总经理和财务总监在申报前离职，董事会多名成员为“新人”，这些变动无疑给公司的未来前景带来了不确定性。

不仅如此，尚水智能的业绩也存在一些令人费解的疑点。虽然公司在报告期内毛利率远高于可比公司且逆势飙升，但这种业绩是否真实令人怀疑。与此公司的大客户比亚迪是否有入股并联手做高业绩的嫌疑也引起了市场的质疑。毕竟，大客户对公司的业绩有着至关重要的影响，而这种关系的稳定性和持续性如何也需要投资者密切关注。这种外部关系的合作是否有更深层次的影响或是合作关系背后的利益交换也是投资者需要警惕的风险点之一。

尚水智能的经营风险也不容忽视。虽然公司的市场前景看似光明，但随着行业内部的竞争加剧和技术的不断进步，公司的竞争优势能否持续保持也是一个未知数。公司的研发投入和市场推广情况也是影响未来发展的重要因素之一。如果新产品市场推广受阻或研发方向出现偏差，可能会导致公司面临经营风险。投资者需要关注公司的研发投入和市场推广情况，并评估其对公司未来发展的影响。同时还需要关注公司的管理团队的能力和稳定性以及公司的内部控制和合规性等方面的情况以评估公司的综合竞争力和长期发展潜力。

尚水智能的IPO之路充满了不确定性和风险点。投资者在做出投资决策前需要深入了解公司的内部和外部情况并全面评估其投资风险和发展潜力以确保投资的安全性和收益性。同时市场监管部门也需要加强对公司的监管力度确保公司的合规性和透明度为投资者提供更加公正透明的投资环境。【深度报道】尚水智能股权变革与大客户依赖症的独特现象

尚水智能于2022年8月9日召开股东会，一场重要的股权变动拉开帷幕。据招股书披露，股东吴娟将其持有的尚水有限股权转给了多家企业和个人。这场变革背后，实控人夫妇金旭东与曾丹丹的决策权显得尤为突出。此次股权转让引起了业界广泛关注，与此实控人金旭东的资金占用问题也浮出了水面。对此，发行人进行了一次定向分红以解决资金占用问题。这一决策，背后是发行人对未来的不确定性与担忧。前董事总经理的离职与一系列高管的人事变动，更是让市场对尚水智能的未来投下疑虑的目光。

表3 揭示重大事件纪实：

单位：万元

四、重磅大客户比亚迪悄然入股

揭开神秘面纱，究竟是何原因促使发行人的核心领导层相继离职？我们暂时无法给出定论。令人瞩目的焦点在于，随着领导团队的退出，重量级客户——比亚迪的涉足显得尤为引人注目。回顾历史，2022年8月9日，比亚迪以每1元注册资本获取发行人股份的溢价13.14倍，成功持股发行人股份的4%。随后的日子，双方合作不断深化。同年9月，一系列增资协议签订后，比亚迪对发行人的持股比例上升至7.69%。显然，这是一次重大事件。

从保荐机构对吴娟的访谈中，我们得知了部分内幕。吴娟因与发行人的经营策略理念分歧而寻求退出。她的离去不仅令人关注其持有的股份如何流转，更让市场质疑此举背后是否存在特殊的利益交易。更令人惊讶的是，仅在短短一个月的时间内，发行人的估值出现了大幅跃升。比亚迪入股时的估值为4.6亿元，而在短短一个月后，其他财务投资者却愿意以高达12亿元的估值接手股权。这种急速的估值增长是否暗示了某种特殊待遇？背后是否隐藏着其他利益输送？这些问题都值得我们进一步探讨。

五、关联交易的公允性引发关注，疑与大客户联手抬高业绩

发行人与比亚迪的合作始于其成立的次年，且合作金额逐年大幅增长。报告中特别指出，在合作的当年中，比亚迪的销售单价显著高于其他客户。与同行业其他企业的合作模式相比，这种销售价格无疑引发了对价格公允性的质疑。比亚迪通过低价值入场并获得高价值的回报方式是否与发行人共同操业绩之高？虽然资本市场的种种案例并不罕见，但这种行为的公平性依然受到关注。市场纷纷猜测两者间的合作背后是否存在某种利益共享机制。而事实上，随着比亚迪的入股，发行人的估值在短时间内迅速飙升。这种合作背后的动机和目的究竟为何？是双赢还是某种利益输送？值得我们进一步观察和分析。

六、毛利率异常飙升，引人深思

发行人的销售毛利率与同行业可比公司相比呈现出完全不同的趋势。当其他可比公司毛利率波动下降时，发行人的毛利率却呈现连续增长的态势。这引发了市场对其真实性的质疑和对其背后的原因的深度思考。新品上市初期的高毛利率可以理解，但随着市场竞争加剧和竞争对手的追赶，维持高毛利率变得异常困难。发行人如何实现连续增长？是否与特定客户的合作有关？尤其是与比亚迪的合作是否在这一趋势中起到了关键作用？结合比亚迪的入股时间和发行人毛利率的增长趋势，这种可能性似乎更加引人注目。这一切的背后是否隐藏着某种利益共享的策略？资本市场的种种现象值得我们深入分析和理解。而这背后是否存在某些潜在的不明朗因素？这一切都将成为市场的关注焦点。希望在未来得到更深入的解释和解答。经过分析，发现以下问题需重新整理与表达：

七、供应商真实性存疑

招股书显示，发行人向名为江苏春盛机械设备有限公司（简称春盛机械）的供应商采购材料，采购金额显著增长，引发对其真实性的关注。春盛机械被描述为一家小微企业，主要从事食品不锈钢产品的制造与销售。发行人向其采购上亿元的原材料令人质疑其背后的合理性。春盛机械的公开信息有限，仅有的信息显示其实缴资本较低，员工人数少，且关联方信息未予披露。这种大规模的采购是否背后存在其他关联方的支持，成为市场关注的焦点。发行人与春盛机械的采购交易背后的真相有待进一步揭示。

八、发出商品显著高于同行，存货大幅高于营业成本

在报告期内，发行人的存货周转率与同行业相比存在显著差异。发行人的存货构成中，发出商品占据较大比例且无库存商品。这一现象显著不同于行业惯例。与同行业可比公司相比，发行人的发出商品余额过高且存货余额增长迅速。与此各报告期末的存货余额远高于营业成本，这引发了对其存货管理和成本确认的真实性的质疑。是否根据特定需求自由控制存货结转至营业成本的时点？是否存在延迟确认收货或成本结转不完整的情况？这些问题都指向发行人可能存在的财务操作问题。

九、募集资金用途引发关注

招股书显示，发行人计划募集大量资金用于高精智能装备华南总部制造基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。尽管发行人的资金状况逐渐改善，但募集资金的用途仍然值得关注。尤其是购买土地和房产的投资决策背后的合理性需要深入探究。投资者可能会质疑发行人是否真正需要如此大量的资金用于扩张和投资研发，还是存在其他目的。发行人募集资金的透明度和合理性是市场关注的焦点之一。

这些问题涉及到发行人的供应商真实性、存货管理、募集资金用途等方面的问题，需要进行深入的调查和分析以确定其真实性和合理性。这些问题的解答对于投资者做出明智的决策至关重要。深度剖析尚水智能IPO报告：疑点重重的背后故事

随着尚水智能IPO报告的公开，一系列令人费解的情节和诸多疑点逐渐浮出水面。这家公司的表现引发了市场人士的广泛关注和质疑。本文将围绕这些疑点进行深入剖析，试图揭示其背后的真相。

一、核心团队动荡与IPO关键时刻的人事更迭

在IPO报告期元年，尚水智能遭遇三位创始人离场，总经理及财务总监也在关键时刻选择离场。公司高管层的动荡不禁让人质疑其内部治理的稳定性和可持续性。而实控人夫妇掌控的董事会及监事会，也引发市场对权力结构及其决策独立性的疑虑。战略失误及资金占用问题更是加深了市场对实控人的担忧。这一系列的人事变动，无疑对公司的未来发展构成巨大挑战。

二、大客户依赖与利益输送之疑

尚水智能的销售增长主要依赖单一大客户——比亚迪。大客户的销售额占比异常高，甚至超过同行可比公司的前五大客户销售额之和。更令人关注的是，这一大客户的持股行为似乎与发行人的IPO节奏紧密相连，低价持股入场以及销售定价的不公允性，引发了市场对二者之间是否存在利益输送的质疑。发行人的存货余额远高于当期营业成本，毛利率的逆势上升，也让人对其真实性和合理性产生怀疑。

三、供应商采购真实性与资金流向的迷雾

向空壳供应商采购上亿元的原材料，其真实性高度存疑。这也引发了市场对发行人采购环节及其资金流向的担忧。与此募集资金的大部分用途也让人困惑：为何大部分资金用于购买房产和土地以及补充流动资金？固定资产的增加与营业收入的增加不匹配，背后的原因又是什么？这些问题的答案对于理解公司的运营模式和财务状况至关重要。

四、全球锂电池需求增速与公司增长的对比

若发行人的固定资产与营业收入确实存在联系，那么以当前的数据预测，其未来的营业收入将有望实现惊人的增长。与全球锂电池需求的增速相比，这样的增长速度是否过于乐观？这样的增长速度背后是否隐藏着其他因素？这些都是值得进一步探讨的问题。

五、结语：疑点重重的IPO之路

尚水智能的IPO之路充满了诸多疑点。从核心团队的人事动荡到大客户的利益输送之疑，再到供应商采购的真实性和资金流向的迷雾，以及募集资金用途的困惑和固定资产与收入增长的不匹配，这些问题都需要公司进一步解释和披露。结果究竟如何？让我们交给时间。在这个过程中，我们需要更多的信息和透明的信息披露来揭示这些疑点的真相。