八大券商主题策略：食饮行业正迎接新变化！一

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　开源证券一线白酒已具性价比 建议重点关注

　　一线白酒已具性价比，建议重点关注。从节奏上来看，我们估计7-8 月仍以中报业绩为投资主线，优先考虑白酒概念。随着一线白酒估值回落，性价比逐步显现。目前高端白酒基本面良好，茅台批价近期回升，带动板块气氛上行。五粮液在成都地区的渠道改革，进一步优化市场秩序，为五粮液销售额开拓增长空间。龙头公司渠道改革仍有优化空间，有利于推动主产品价格上升，结构升级动作进展良好，未来改革红利将持续释放。我们认为一线白酒基本面良好，建议重点关注五粮液、贵州茅台、泸州老窖的布局机会。

　　具体的推荐组合贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业。(1)贵州茅台直销渠道春节期间集中投放明显，2021Q1 收入增速略高于全年指引。2021 年规划营收增 10.5%的目标偏保守，公司在量价方面都有从容腾挪空间，有超预期完成概率。(2)五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，配额管理推动批价持续上行，考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广，预计 2021年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒一季度高速增长显示公司基本面强劲，2021 年超预期点将来自于高端产品进展，展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业动销良性发展，按节奏完成目标。新品招商工作进展良好，持续成长的确定性进一步加强。【点击查看研报原文】

　　国信证券预计下半年高端酒批价依然具备较大的提升空间

　　展望下半年，除茅台20Q3降速之外板块整体的基数逐步提高，业绩同比基数压力会逐步体现，但我们认为，在上半年完成较好全年业绩有一定确定性的情况下，下半年板块业绩为可预期的合理降速，市场演绎逻辑将更多聚焦基本面的边际变化。下半年业绩恢复正常态势后，基本面边际变化建议关注如企业改革、股权激励、核心产品提价、批价提升(品牌势能向上)、高端新品推出及放量等，更多考虑能影响公司中长期发展空间及核心竞争力的核心变量。高端酒茅五泸的批价为白酒行业景气风向标，茅台持续供销两旺，将继续作为白酒概念的估值锚。2021年以来高端白酒景气依旧，打款动销表现平稳向好，批价及终端价格持续上行，继续引领白酒行业价格升级和结构性繁荣。当前高端酒批价稳步上行，渠道及终端库存低位，在高端消费力旺盛的背景下，预计下半年高端酒批价依然具备较大的提升空间，奠定白酒概念下半年较好景气度。

　　优选高端酒及边际改善品种。在上半年普遍高增长后，下半年在高基数下白酒公司业绩增速将回归平稳，市场演绎将更多关注真实动销持续性以及边际改善机会。建议继续坚守高端白酒龙头五粮液、泸州老窖、贵州茅台，关注次高端持续增长的山西汾酒、酒鬼酒、水井坊，重视基本面边际改善的洋河股份、古井贡酒、今世缘以及顺鑫农业。【点击查看研报原文】

　　东吴证券基本面稳定向好 长期看好白酒概念

　　市场情绪主导短期波动，长期来看板块稳步向好。短期市场情绪影响下白酒二季度业绩验证和资金面分化同步进行，高档酒面临考验、次高端当前节点关注动销和下半年销售情况；高端酒茅五泸全年确定性强，茅台发货正常，外围产品提价+放量预计二季度开始体现箱/散瓶批价维持高位，分别为3530/2800元，整箱较上周上涨80元，散瓶批价维持不变，飞天有望Q2后回归正常发货节奏，有望在Q2后落实提价推动实现收入利润稳定增长；五粮液控货保持价格稳定，部分市场批价已经稳定在千元，西南地区渠道改革不断推陈出新助力旺季批价上行；老窖批价基本站上900元大关，人事调整基本到位，系列酒发展可期。

　　随着高端酒价格提升，价格带扩容叠加消费升级看，次高端迎来发展机遇期，梦6+、内参、青花30等大单品起势，次高端随着产品结构优化和消费者认知度提升，享受酱酒500元以上产能受限带来的行业机会。考虑到宽流动性的长期性+21H2疫后旺季加速回补与基建催化+20年低基数效应，虽然当前板块估值仍处于高位，但长期来看基本面稳定向好，我们长期看好白酒概念。【点击查看研报原文】

　　华鑫证券次高端白酒仍保持弹性 行业整体基本面景气度不减

　　白酒概念虽仍处于历史高位，但估值较年初已逐步回落，高端酒需求稳健，次高端白酒仍保持弹性，行业整体基本面景气度不减。啤酒已进入加速升级时期，企业纷纷推出高端产品拉升产品结构。据Euromonitor数据，2014-2020年中国中高档啤酒销量由972万千升提升至1,338万千升，CAGR为5.5%，预计2025年中高档啤酒销量将达到1,593万千升。建议关注具有核心价值、具有长期确定性增长的细分行业及相关上市公司，包括一、二线白酒龙头、啤酒、保健品、休闲食品等，比如贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、重庆啤酒、【()、】、汤臣倍健、百润股份、绝味食品等。【点击查看研报原文】

　　德邦证券次高端进入新成长周期 建议重视酱酒、老酒等品类机会

　　高端酒板块继续维持前期观点，逐步加大对高端酒的配置，近期预期调整波动加剧，目前已经进入合理区间，Q2 是高端白酒年内营收最低的季度，短期的预期调整并不影响全年业绩，随着的上行，行情有望得到催化。在白酒结构性繁荣趋势之下，高端品牌价值稳固，成长确定性高，次高端进入新成长周期，建议重视酱酒、老酒等品类机会。

　　对于啤酒行业，啤酒Q2 总量波动恢复，存量优化。二季度啤酒行业继续保持恢复性增长，但基数效应下，由于20Q2国内疫情缓解迎来补库，尤其 4、5 月补库明显，预计2021Q2增速较 Q1 放缓。

　　酒类板块方面，高端白酒配置价值明显，次高端迎来中报预期短期博弈，但仍处向上周期，坚守成长龙头，继续推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/今世缘/古井贡酒/洋河股份/水井坊/顺鑫农业/口子窖等。啤酒概念方面，高端化继续加速，短期销量波动不改业绩向上趋势，推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒/青岛啤酒等。【点击查看研报原文】

　　川财证券食饮行业迎来新趋势 建议关注细分领域的头部企业

　　食品饮料新消费呈现出四大新趋势。一是感官新体验，消费者的口味发生了改变，比如复合调料和螺蛳粉等新奇口味开始兴起二是更加追求健康，零糖零卡零脂成为了行业标配，饮和食基本上完全融合三是更加便利，新时代的消费者要求更快，更便利，而符合这一要求的预制菜、一人食、零食做主餐化的麦片纷纷推出四是文化新自信，老牌企业拥抱中国口味，可口可乐上了生姜味，新的国潮兴起带来了网红品牌。

　　中国食品饮料行业正迎接着新的变化，也面临着新的挑战和机遇，只有把握新趋势，深耕渠道和供应链才能在激烈的竞争中取得优势。建议关注在供应链和渠道覆盖有较强竞争力的细分赛道的头部企业。【点击查看研报原文】

　　国金证券白酒坚守一线龙头 关注调整中的布局机会

　　对于白酒行业，坚守一线龙头，关注调整中的布局机会。基本面角度，飞天散瓶批价上行至2790元(较5月初提升200-250元)，五粮液批价爬坡至1000，这均印证了高端酒的需求强劲。企业重视渠道良性，行稳致远，即使需求波动也有望理性应对。估值角度，参考历史估值中枢，当前部分龙头估值正逐步进入性价比区间，22年PE茅台40X、五粮液36X、老窖34X、洋河26X。我们建议优先布局估值性价比，逢低配置基本面改革势能强劲龙头。

　　对于啤酒行业，ASP稳步提升，高端化趋势不改。Q2高基数下销量承压，但高端化进程提速势头不改。Q3欧洲杯、东京奥运会等体育赛事催化啤酒消费，高端产品加快放量，H2更多酒企或采取直接提价手段，ASP有望持续向上。【点击查看研报原文】

　　浙商证券看好区域酒发展 食品板块配置机会显现

　　白酒概念仍处震荡期，紧握结构性机会，推荐业绩高弹性(产品结构升级速度提升)&具备催化剂(股权激励、21Q2业绩超预期等)的区域酒，比如古井贡酒、今世缘、洋河股份；建议逢低配置业绩确定性较高的高端酒，比如五粮液、贵州茅台；而水井坊、舍得等次高端酒整体估值较高，建议回调时进行配置；4)食品板块坚定看好【()、】、千禾味业、佳禾食品长期成长空间，建议关注Q2超预期机会。【点击查看研报原文】