玻尿酸也能喝？医美龙头再出新招，新赛道市场

　　财联社3月22日近年来，网红文化催生当代人审美变化，医疗美容需求激增。玻尿酸为其中最热门的轻医美项目。龙头股【()、】一度在上月初成为沪深两市第二高价股，股价突破千元，吸引了包括冯柳等投资者、监管机构、媒体在内市场各方参与者的关注。

　　按用途分类，玻尿酸(透明质酸HA)可分为注射液玻尿酸、滴眼液玻尿酸、外敷玻尿酸和食品用玻尿酸，其中食品级销量最为可观。以医美级玻尿酸产品计算，国内市场前四位被国外品牌占据，国产品牌爱美客、【()、】和华熙生物的国内市场销售额占比分别为10.1%、6.5%和7.2%。

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　　食品用玻尿酸目前国内市场规模尚未有注射液玻尿酸大，但食品级原料需求量增加较为迅速。2015-2019年全球食品级透明质酸原料市场销量从116.8吨增长到了280.0吨，年复合增长率达24.4%。目前日、美、英等国在功能性食品领域应用玻尿酸较为广泛。通过食品类口服透明质酸也可产生改善人体皮肤水分等作用，且安全性高。

　　国内市场目前仍是一片蓝海，今日，【()、】在直播中发布一款玻尿酸饮用水，主打食品级玻尿酸和此前大火的代糖饮品常用的0糖0脂0卡概念。

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　　华熙生物的食品级玻尿酸产品上市可回溯到2021年1月7日，国家卫生健康委发布了正式公告，批准由华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料。此前透明质酸钠已经被允许添加在保健食品中，而此次主要是放开在普通食品中作为可添加原料。

　　但值得注意的是，食品级玻尿酸技术门槛较低，行业中小厂商均可参与。数据表明，食品级玻尿酸毛利率仅为53%，而医药级的玻尿酸高达86%，食品级玻尿酸毛利率远不及医药级。在此情况下，先进发酵技术和规模化带来的成本优势成为竞争关键要素。

　　在医美级产品面临强劲对手的情况下，华熙生物能否凭借食品级玻尿酸弯道超车？

　　安信证券刘文正认为，食品级玻尿酸政策放开后，国内原料及终端市场上行空间打开。据其测算，中性假设下，中长期国内食品级玻尿酸原料及终端产品市场空间分别有望达8亿元和154亿元，国内需求将迎来较大增量空间。玻尿酸未来有望作为食品原料搭配胶原蛋白、虾青素等成分，结合消费者喜好推出不同组合或剂型，应用于下游乳及乳制品、饮料、巧克力制品、糖果及其他功能性食品。

　　兴业证券刘嘉仁，王越表示，假定华熙生物在未来食品终端市场市占率可达10-30%，原料市占率达45.5%，则食品原料&终端产品可为公司贡献32-141亿元收入，4.8-20.1亿元净利润，相较华熙生物2020年度营收26.32亿元、净利润6.47亿元存在较大增量。