方正策略：大宗商品价格攀升 再通胀逻辑持续演

　　核心观点

　　1、消费板块景气度分化，关注轻工、商贸、医药

　　消费板块景气度有所分化，春节过后食品饮料、农林牧渔等商品价格出现下行，汽车、家电销量增速有所下降。白酒中，节后茅台一批价小幅回落，五粮液、泸州老窖等中维持高位。农产品中，猪肉、生猪价格下跌，仔猪、肉鸡苗价格大幅上涨。空调、洗衣机销量同比增速下滑，空调销量环比上涨。冰箱销售增速大幅下滑，电视机销售增速转负。1月乘用车销量增速放缓，但新能源车销量增速大涨。医药生物、轻工制造、商贸零售景气度继续上行，其中，维生素、氨基酸价格集体持续走强，主要受上游成本与下游需求支撑。纸浆价格持续快速上涨，带动下游瓦楞纸价格走强。义乌小商品价格指数创近一年新高。

　　2、成长科技板块半导体行业延续高景气，面板价格加速回升。关注半导体、游戏、光伏等高景气细分领域

　　费半指数再创新高，台湾电子行业指数2月18日也突破历史高点。春节期间北极寒潮和日本地震造成半导体工厂短期停工停产，鉴于目前储存器价格快速回升，DRAM现货价加速上涨，半导体市场需求旺盛，预计景气度继续上行。游戏产业维持高景气，春节档手游爆发力强。春节档票房近百亿，票房增长驱动来自观影人次与票价的双重提升。光伏经理人指数继续冲高。

　　3、大金融板块保费收入延续回暖态势，股市交投活跃。关注保险、券商行业景气度持续提高

　　12月保费收入延续回暖态势，全年保持高增速。受益于保险“开门红”对业绩的支撑作用；近期市场股市交投较为活跃，市场换手率继续提升，节后连续四个交易日成交金额超过万亿。

　　4、周期板块景气度快速上升，关注化工、有色、原油、钢铁

　　春节期间，全球大宗商品价格持续快速上行，反映了市场对经济复苏的乐观预期。BCI显示经济内生动能持续修复，但短期边际有所弱化，BPI指数持续上行，上涨边际更加陡峭。有色金属中，铜铝锌等工业金属价格集体大幅上涨，钴锂镍等小金属价格同样走强。布油价格近期上涨明显加速，原油供给也明显增加。虽然钢铁供给增加，但钢材累库需求保持旺盛，导致钢材价格大幅走强。干散货与集运价格指数大幅上涨，货运景气度上升。挖机销量同比翻倍，需求保持高景气。水泥价格走弱，玻璃价格上扬，建筑业PMI小幅下跌。

　　风险提示部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。

　　正文如下