八大券商主题策略：何以解忧唯有白酒！正值春

　　每日主题策略讨论，互联网汇总八大券商观点，行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　　　民生证券节前高端白酒需求旺盛 重点推荐增长确定性组合

　　节前高端需求旺盛、强势次高端品牌准备充分，行业总体向好趋势未见改变。自去年12月行业进入春节旺季前“缩量挺价期”以来，板块情绪如我们此前系列周报以及年度策略报告中判断基本一致，茅台批价持续见新高、强势突破3000元整数大关，板块情绪不断得到提振。尽管近期飞天批价相对于高点3300元略有回调，但目前仍维持在3100-3200元高位区间。而受茅台批价回落及渠道放货影响，五粮液批价也有10-20元的小幅回调。

　　我们认为高端白酒节前批价见顶回落实属正常，节后批价大概率仍有短期的小幅下调空间，但预计将很快伴随节后淡季供货不足而有所回升。总体来看，节前高端白酒需求旺盛。次高端方面，得益于厂商对疫情良好预判、提前备货以及对商务团购、小型宴请等渠道的良好把握，强势次高端品牌如汾酒、剑南春、洋河梦之蓝等预计均有良好表现。投资建议方面我们仍重点推荐增长确定性组合推荐贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒核心组合，关注洋河股份+今世缘+古井贡酒组合。

　　渤海证券高端白酒景气依旧 生鲜乳价持续上涨

　　从月度数据看，高端白酒一批价格本月加速上行，其他数据趋势基本上与上月一致。白酒概念年初受到局部疫情反复产生扰动，但从实际回款以及动销情况来看仍运行在景气周期。白酒作为可选消费的顺周期品种，业绩仍将环比持续改善，行业天然属性仍存，需求将会继续得到确认，建议优选确定性较高的高端白酒，继续关注次高端的动销情况。，生鲜乳价格目前已触及近十年来高点，生鲜乳价格在产量明显增长的前提下价格同向增长，显示下游需求强劲。，乳制品行业上游生鲜乳价格持续上涨，一方面将迫使企业提价，另一方面促使企业收缩费用投放，利润弹性得以释放，叠加去年行业一季度低基数效应，建议积极关注乳制品板块的投资机会。

　　天风证券长期消费升级和龙头向好的趋势不变 一季度开门红仍为大概率事件

　　白酒概念继续回升，资金及情绪扰乱短期波动，长期逻辑向好不变。本周白酒概念相对收益领先，但波动仍较大，估值高位的基础上，资金、情绪、消息面的影响致使波动大，但长期消费升级和龙头向好的趋势不变。今年相比去年，产品整体升级明显，吨价上升，一季度开门红仍为大概率事件。

　　平安证券4Q白酒基金超配创新高 农业持仓降至历史低位

　　4Q白酒基金超配创新高，农业持仓降至历史低位。基金四季报披露完毕，4Q20食品饮料板块基金持仓比重达 19.3%，环比再提升3.66pct，持仓比重已达历史最高位，板块超配10.36 pct，环比3Q20再提高2.52 pct，超配程度仅次于 2Q19.4Q20 基金重仓比重为1.17%，环比再降 0.38 pct，持仓比重已降至历史最低水平，板块低配 1.13pct，较3Q20大幅下降 0.86 pct.4Q 白酒基金持仓、超配均达新高，估值也随之抬升至历史高位，而农业基金持仓占比降至历史最低。

　　往后看，随着流动性拐点的到来，建议食饮农业行业沿三条思路选股第一、景气度向上、性价比仍在的种业、养殖后周期龙头；第二、2021 年提价带来业绩释放的大众品龙头；第三、长期景气确定+短期增速稳定的高端白酒龙头。

　　东北证券行业景气度继续向上 当前已到买点

　　东北证券分析，在白酒方面，从近期渠道调研来看，高端酒及次高端酒在非疫情地区春节动销正常。高端酒需求强劲，茅台开箱销售后扩大消费人群基础，供需格局加紧；五粮液批价维持在960元以上，春节发货同比增长明显；国窖Q1配额已经执行完毕，并取消2021年二月份计划配额。次高端酒企有2020年主力单品提价及Q4渠道低库存助力，Q1亦较为稳健。随着近期白酒概念出现调整，我们认为行业景气度继续向上，当前已到买点，重点推荐高端酒茅五泸，次高端重点关注今世缘、酒鬼酒、山西汾酒、古井贡酒等。

　　华安证券正值春节备货旺季 高端酒确定性仍最高

　　近期酒厂要求经销商 100%拆箱销售以来，茅台酒整箱批价在 3100元上方震荡，本周茅台加大市场检查力度或为史上最严，渠道与终端加大散瓶出货，短期黄牛接货意愿下降，春节旺季背景下散瓶飞天批价仍保持稳定，供需紧张格局不变，尽管2021春节茅台酒供应量或超同期，但市场需求仍旺，消费者买不到酒的情况并未有显着改善，始于2H16年的酒价上行趋势或暂难变，但需要注意，茅台酒厂政策端变化或难以预期；五粮液批价短期波动后，稳于 970 元上下，展望2021年，产品系列向上走、高地市场圈层培育、团购市场持续发力，普五批价仍看上行。近期疫情在华北及东北等地反弹，正值春节备货旺季，疫情中心短期或受较大影响，原地过年政策或对人口输出大省消费人群产生一定影响。高端酒确定性仍最高，建议关注高端茅台、五粮液，次高端地产酒龙头山西汾酒、今世缘、洋河股份。

　　光大证券展望春节旺季后 有望继续上挺

　　展望春节旺季后，高端白酒价格有望继续上挺。1)节后高端白酒价格有望延续上行趋势，茅台品牌效应突出，送礼、投资、收藏等属性较强，需求端持续旺盛，价格将保持高位。五粮液重点发展团购渠道与经典五粮液产品，以实现持续提价，目前五粮液仍以传统流通渠道为主，预计今年将继续调整销售结构。老窖已采取停货挺价措施，21年将继续加大对终端消费者投入；2)次高端白酒加速全国化扩张，量价提升空间较大。汾酒拓展省外市场，推出青花复兴版冲击高端价格带，洋河重点发展梦6+和梦3水晶版产品，21年将在全国范围内铺开，今世缘产品结构持续升级，21年公司或将调整四开系列批价，以贡献增量。

　　市场流动性的边际变化将是2021年白酒企业在基本面和估值层面面临的最大变量。根据春节动销旺季反馈，高端白酒的经营依然最具确定性，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端方面，关注在品牌和渠道运作层面具备全国化基础的酒企，推荐山西汾酒，关注洋河股份。

　　方大证券短期疫情影响基本面 白酒长期趋势继续向上

　　市场逐步消化疫情对旺季白酒消费影响的悲观预期。短期疫情影响基本面，但白酒长期趋势继续向上，回调建议继续布局，接下来建议重点关注终端动销。据渠道反馈龙头酒企回款基本不受影响，春节前任务完成顺利，当前距除夕不到两周时间，按照往年经验来看下周将进入终端密集出货期，受去年疫情影响当前部分终端处于观望状态，建议重点跟踪终端动销情况。我们认为当前市场悲观预期正在边际改善，市场对于白酒“抱团”松动的担忧随前期回调，情绪也基本得到释放，预计今年酒企同比去年将显着改善，行业长期趋势向好建议积极布局。