5G集采持续落地 产业链迎业绩兑现期

　　近期5G相关集采持续落地。5G对于拉动经济意义重大，作为“科技新基建”起到“稳投资”的直接拉动作用。开源证券分析师赵良毕表示，国家政策多次加码5G，新基建反复提及5G对国家数字化转型的重要性，对投资而言 5G的本质是确定性。坚定看好中国5G长期发展，我们认为对5G的业绩兑现不能只看到2020年，还需要看得更长远些。对5G发展而言，核心资产是5G成功与否的关键，在前期新冠疫情的影响下，5G核心资产也是未来国家支持的重点方向。

　　消息面上，继上个月中国移动完成23万站规模的5G基站集采后，电联也于近日公布了规模为25万站的5G基站招标结果。华为、中兴拿下两个标包的一、二名，爱立信、大唐获得标包二的三、四名。

　　申港证券分析师曹旭特指出，当前全国已确定的5G基站招标总规模约55万站。5G基站设备市场格局已初定。测算，华为、中兴在55万站的建设规模中分别获得57%、30%的市场份额。随着运营商5G核心网、传输网、核心网2020年大单的落地，设备商将迎来业绩兑现期。

　　5G产业的快速发展，终端的快速推出则是产业链进一步成熟的关键所在。根据中国信通院泰尔终端实验室统计分析，2020年第一季度申请进网的手机产品106款，其中5G手机57款，款型占比53.77%，与2019年第四季度相比，增长14.7个百分点。截至到4月22日，已经有96款5G手机终端获得入网许可，其中最便宜的5G手机价格不到2000元。大量的终端上市，同时低价格终端的出现，有助于5G终端的快速铺开，提振产业链景气度。

　　5G迎来大规模建设期，从2019年二季度开始，行业业绩开始“U”型反转，疫情影响下5G等“新基建”建设有望加速。天风证券分析师唐海清预计全年投资规模有望符合甚至超预期。近期运营商5G集采集中落地，建议重点关注一季报业绩增长好以及5G赛道的优质标的。

　　中兴通讯(000063)

　　盈利能力提升

　　公司虽然受2019-nCoV疫情及运营商投资节奏延缓的影响，仍然保持收入稳定，显示公司市场竞争力仍在持续恢复并增强。从最近国内运营商无线接入、承载网等招标情况来看，公司未来份额保持稳定并有向上趋势，运营商业务占比持续走高。国泰君安证券指出，2020年一季度公司毛利率达到39.3%，相比2019年四季度环比提升5pp，预计主要是因为产品结构原因，同时也说明公司所处行业发展环境良好，以及公司技术、生产制造方面的优势。同时，公司综合费用率相对稳定，盈利能力有所提升，2020年一季度扣非后净利润1.6亿元，同比增长20.5%。同时公司一季度研发费用率为15.1%，较上年同期上升1.2pp，达到历史较高水平，这是未来竞争优势扩大的关键。

　　烽火通信(600498)

　　市场份额有望扩大

　　公司是全球光传输设备的主要供应商之一。随着5G基站大规模建设，传输网对传输速率提出了更高要求，光传输设备亟待升级，高速光传输设备需求激增。开源证券指出，面对爆发增长的移动数据流量、海量设备连接，作为5G网络的“大动脉”光传输设备有望将迎来新一轮快速发展契机。5G将驱动4K/ 8K、AR/VR等业务逐渐走向成熟，高带宽以及低时延的需求倒逼对现有光传输设备的改造升级，光传输设备有望从低速走向高速，高速光传输设备的需求激增有望带来公司经营业绩边际改善。公司作为国内光通信产业链最完整的公司之一，产品种类齐全，经营业绩稳健，借助国有企业品牌竞争力及产品性价比优势，市场份额有望进一步扩大，带来经营业绩边际改善。

　　光迅科技(002281)

　　业绩有望边际改善

　　公司是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。研发端看，公司投入大，产品布局广，针对不同客户可提供差异化解决方案；渠道端看，公司逐步开拓海外高毛利市场，市场份额稳步增加；需求端看，公司客户主要以华为、中兴通讯及烽火通信等主设备厂商为主，在5G建设放量期具备先发优势。随着5G基站产品形态的改变，对传输网提出更高要求，将直接拉动高速光模块市场需求增长，带来产品量价齐升。开源证券指出，公司高研发费用投放及技术积累形成公司核心技术工艺平台，使得公司具备从芯片、器件、模块到子系统的垂直整合能力。随着5G建设的放量对产品需求的大幅增长，公司利用全产业链布局优势有望进一步降低成本，经营业绩有望边际改善。

　　中际旭创(300308)

　　业绩动能充沛

　　公司受益海外市场需求逐步放量，一季度交出了一份靓丽的成绩单。公司在一季度实现营业收入13.26亿元，同比增长51.44%，其归属于母公司所有者的净利润1.53亿元，同比增长54.43%。东吴证券指出，公司电信数通布局全面，业绩动能充沛，作为行业龙头值得重点关注。数通业务方面，公司作为行业龙头，100G去库存影响逐渐消除，400G产品需求旺盛，凭借领先交付能力有望逐步提升市场份额。电信业务方面，收购成都储翰，补齐中低端产能，引流优质客户，有望打造电信市场行业龙头。据中国产业信息网预计，2019年-2021年全球光模块市场规模将维持较高速度增长，2021年将达到74.76亿美元。我们认为公司作为光模块行业龙头，将率先并持续受益光模块产业大发展。