国防军工行业：天地一体卫星互联网 下一代通信

　　一、国家布局“天地一体化信息网络”

　　体系产业支撑的廉价卫星蜂群融合通信骨干网是StarLink计划的真正强大之处。StarLink利用高度的自制率和产业链上下游协同(卫星制造、发射、运营三位一体)，以及颠覆性的设计创新(大量商用货架组件、流水线生产、火箭回收等)，把卫星制造和发射成本拉低了一到两个数量级。StarLink宣传的单星制造及发射成本控制在100万美元以内，而传统的LEO轨道星座单星成本则在3000万美元以上。而低成本的“太空基站”融入5G/6G技术，使得卫星通信的性价比具备了产业爆发的基础。

　　我国空天商业通信产业相比Starlink等对手有相当差距，国家已经通过“天地一体化信息网络”进行布局，未来有望加速整合产业资源奋起直追。在制造整合和成本控制方面，诸如可复用火箭、星间链路激光通信、星群通信协议、Ku/Ka特别是Q/V波段射频器件、低成本相控阵天线、星载运算芯片等软硬件技术亟待提升和实践。差距客观存在，但空天通信产业又意义空前。回顾历史，我国前有配合专项成立的中国商飞、后有两机专项设立的中国航发，为了更快更好的调动整合国家队资源，迎战强敌，我们认为国家有必要以中国2030科技重大专项“天地一体化信息网络”为产业先导和技术布局，加速相关资源的整合。

　　二、国家队力量有望成为中流砥柱

　　本轮技术变革中，有产业链技术积淀且具备低成本和大产量能力尤为重要，航天科技和科工集团、中国电科集团等国家队力量有望成为中流砥柱。围绕Starlink等对手的“卫星群+5G/6G网络”，针对我们的产业和核心技术短板，配合需要的未来产业链生态模式，我们认为，类比传统的3G/4G通信网络，未来的国家队可能有如下分工和产业机遇1、类似于铁塔和基站的网络基础设施，在卫星平台和发射端，除了传统卫星国家队航天五院、航天八院、航天一院外，此次航天科工二院、三江集团，凭借导弹批产、商业整星整箭制造多年布局，有望成为低成本批量星箭制造的新军，还有不少民营商业航天企业也将迎来前所未有的机遇。2、类似于华为和中兴，在星地空天通信端，中国电科作为“天地一体化信息网络”项目的主力，成功研制了国内第一个星基组网的低轨通信卫星。基于原有的在卫星通信(特种用户全通信骨干网、天通一号地面运控和终端)和基础器件(从射频器件、传感器、电池、到DSP等)领域的国家队优势，中国电科特别是54所为主的电科通信和其他子集团可能发挥骨干作用并受益，中国电子集团、航天科技集团、航天科工集团等宇航器件和分系统也有望收益明显。3、为了与5G/6G的核心网和用户融合，在星网运营端已有所涉猎的中国卫通等也有望发挥重要作用。

　　三、投资建议与投资标的

　　建议关注并重视中国卫星、中国卫通的国家队作用和投资机会。中国电科特别是通信子集团的潜力不容忽视，建议关注54所和电科通信下属的杰赛科技。，卫星器部件供应商有望受益，建议关注火炬电子、航天电器、航天电子、【()、】、中航光电、雷科防务、ST电能等。

　　风险提示低轨通信卫星产业整合及建设进度低于预期。